□西部證券 黃錚

　　上周市場沖高未果，兩市股指周線均以較長上引線報收，量能呈現(xiàn)小幅同步縮減態(tài)勢。筆者認為，近期市場熱點盤中表現(xiàn)欠缺持續(xù)性特征，指數(shù)沖高過程中并未充分激發(fā)做多情緒的高漲，卻帶來短期獲利盤的回吐壓力，市場高位震蕩加劇恰是反映股指強勢整固的意圖，考慮本周新股IPO發(fā)行對投資者情緒產(chǎn)生一定擾動，預(yù)計滬指十日均線上方強勢調(diào)整在所難免。操作上，不妨以可進可退的半倉水平靈活應(yīng)對。

　　低藍籌是主流 短期擾動潛存

　　近期基本面環(huán)境并無驚喜可言，周末消息面也相對平靜。從最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布情況來看，通縮風(fēng)險有所增強，CPI下行壓力未見緩和，PPI同比再創(chuàng)年內(nèi)新低。經(jīng)濟低位平穩(wěn)運行的大背景下，需求不足的矛盾仍顯突出，A股市場對于后續(xù)政策放松預(yù)期再度加強，降準預(yù)期呼聲時有顯現(xiàn)，這會對后期行情變化形成催化作用。

　　從行情演變的角度來看，本輪反彈最初來自資金推動所撬動的超跌反彈，當(dāng)下則是由低估品種修復(fù)要求為主要驅(qū)動力，市場主流熱點的表現(xiàn)也與此息息相關(guān)。結(jié)合上周市場走勢觀察，盤面變化較為繁雜，兩市熱點也在呈現(xiàn)多元化擴散跡象。既有熱點始終圍繞低估品種布局，也有中小市值品種超跌反彈要求的顯現(xiàn)。我們看到，權(quán)重板塊的交錯表現(xiàn)仍在主導(dǎo)市場漲勢，以房地長板塊為例，截至上周五收盤，房地產(chǎn)指數(shù)動態(tài)市盈率19.5倍，一線地產(chǎn)股低估優(yōu)勢明顯。而從近60個交易日的情況觀察，房地產(chǎn)指數(shù)累積漲幅31.40%（同期滬深300指數(shù)累積漲幅43.95%），盡管房地產(chǎn)指數(shù)呈現(xiàn)出一定沖高回落態(tài)勢，但回調(diào)縮量及十日均線上方整理跡象，均已表明板塊強勢整固后仍具補漲潛力。再從上周五看，指數(shù)大幅震蕩過程中，保險、銀行、鐵路基建等藍籌品種，仍在較大程度穩(wěn)定市場表現(xiàn)高位惜售特征明顯。其次，中小市值品種探底回升力度加大，上周成長股居多的教育指數(shù)、互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)周漲幅分別為11.85%和10.87%，前期持續(xù)調(diào)整后存在一定補漲要求。因而，盡管上周市場整體呈現(xiàn)沖高回落，但是權(quán)重股低估值修復(fù)和成長股超跌反彈，較大程度激發(fā)了短線資金的場內(nèi)做多的參與熱情。

　　另一方面，分析上周市場所出現(xiàn)的大幅震蕩，主要是受到兩方面因素影響。一是中國證監(jiān)會宣布批準上證所開展股票期權(quán)交易試點，批復(fù)品種為上證50ETF期權(quán)，該期權(quán)將于2月9日正式上市，考慮上證50ETF中涵蓋70%金融股，金融股流動性溢價推動，對滬指正面利好的推動作用較為明顯，新的金融衍生品對市場完善性而言也更具實際意義。需要引起投資者重視的是，股票期權(quán)具有雙向性特點，其對股價波動的向上和向下推動均有放大作用。并且，股票選擇權(quán)的確定，對于個股選擇和買賣時機的把握度要求相對較高，這會在無形中放大投資者對個股方向性抉擇的難度，因而對股價的波動性風(fēng)險更需要引起投資者警惕。二是本周市場22只新股密集發(fā)行遍布全周，尤其周三、周四相對集中，粗略估算本周預(yù)凍結(jié)資金有望達到2萬億水平，在目前股指高位震蕩之際，二級市場受新股發(fā)行分流影響，短期市場資金面將有較大壓力。

　　股指重心保持上移 調(diào)整仍是強勢

　　滬指上周基本保持高位橫盤，后半周指數(shù)盤中振幅加大，但股指重心始終保持平穩(wěn)上移。近期市場疊加多重因素影響，經(jīng)歷前期持續(xù)性上漲之后，高位調(diào)整的壓力釋放也屬正常。從上周市場表現(xiàn)來看，滬指摸高3404點后有所回落，即便是在上周五4.17%的大幅震蕩過程中，指數(shù)仍持守于十日均線上方進行強勢整固，日K線方面，五日、十日均線繼續(xù)保持多頭排列。結(jié)合周線形態(tài)來看，滬指七連陽的周K線顯示，指數(shù)依托均線穩(wěn)步上移的過程中，量能表現(xiàn)配合較為理想，上周兩市日均成交仍維持在7420億元左右，前期阻力位的一一突破，均顯示反彈力度和強度并未改觀。因而，上周市場的沖高回落，目前只表現(xiàn)于股指高位穩(wěn)定度的欠佳，對于股指反彈趨勢的向上拓伸不會產(chǎn)生較大干擾。

　　進入本周，市場較大概率維持寬幅震蕩的頻率，指數(shù)的高位調(diào)整的范圍只要保持適度，就不會影響反彈速率的保持，預(yù)計滬指十日均線上方強勢調(diào)整仍有延續(xù)。此外，盤面特征方面需要關(guān)注兩點，一是金融、地產(chǎn)股的后續(xù)性表現(xiàn)，對指數(shù)的維護力度極為重要，即便指數(shù)單日存在大幅震蕩的必要，金融地產(chǎn)股的實質(zhì)性表現(xiàn)也將會引領(lǐng)短期市場強弱的風(fēng)向標。二是量能的適度保持，這是短期股指能否保持強勢格局的關(guān)鍵。只要熱點不缺失、成交量有效配合，反彈的延續(xù)性就會在很大程度上得以保障。

　　操作策略方面，持倉防御性及擇股的重要性此時均要提升，嚴守半倉水平的有效性控制，在保證前期盈利的同時，對于手中持倉品種需要進一步甄選，具備低估優(yōu)勢的二線藍籌可耐心持有，滯漲的高估個股要借盤中沖高機會果斷離場。