周一由證券、地產(chǎn)帶動的降息上沖行情，周二已進入主題延續(xù)炒作階段。在金融、地產(chǎn)高位上沖的情況下，高價股已現(xiàn)調(diào)整，A股最高價的騰信股份再次出現(xiàn)跌停，而中小板指數(shù)經(jīng)過九連陽后一舉突破8000點再創(chuàng)新高，小盤股在高位不斷反復(fù)令人擔憂。

　　當前A股市場的天量交易額已連續(xù)多天，指數(shù)短期加速上沖。雖新股申購中簽率無明顯提高，但由于融資交易，使大規(guī)模增量資金流入市場。從數(shù)據(jù)來看，周一融資凈買入額200億元創(chuàng)歷史新高，周二繼續(xù)有100億元以上凈融資買盤。

　　從種種跡象來看，融資融券是本輪市場上漲的主要推動力之一。自今年7月至今融資帶來近3000億元增量資金，這些資金更為青睞小市值股票。融資交易對A股具有明顯助長助跌作用，其中創(chuàng)業(yè)板、次新股更為突出，但需警惕這些杠桿對市場波動放大只能一時。預(yù)計本輪上漲中融資凈流入資金占當前自由流通市值增長比例已超20%，且資金集中流向創(chuàng)業(yè)板、中小板、次新股。另短期資金已現(xiàn)緊張，謹慎市場資金高位套現(xiàn)可能。

　　據(jù)報道，IPO注冊制的改革新規(guī)將通過三步實現(xiàn)：今年年內(nèi)推出注冊制改革方案，明年5-6月修改后的新《證券法》面世，明年年末前正式推行注冊制。未來新股供應(yīng)的供求預(yù)期將明顯改變，預(yù)計消息將對小市值股票帶來壓力。

　　滬指在短期創(chuàng)下多次歷史單日成交天量后迎來本輪新高，但漲幅并不明顯。年底前降息雖是利好，但從另一角度來看，說明四季度的經(jīng)濟增長將可能非常弱，甚至不排除單季低于7%以下的可能。貸款利率在降息后是否大幅下行、銀行是否能顯著改變惜貸狀況仍需觀察。另外，要關(guān)注12月中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)及在經(jīng)濟增長下滑下的貨幣政策是否繼續(xù)寬松。預(yù)計天量后指數(shù)再創(chuàng)新高的空間不大，后續(xù)推動力將有所減弱。

　?。◤V證恒生 張廣文）