□萬(wàn)聯(lián)證券研究所所長(zhǎng) 傅子恒

　　央行日前印發(fā)的《關(guān)于做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)準(zhǔn)備工作的通知》中，要求8家機(jī)構(gòu)做好個(gè)人征信業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作。這一信息迅即激起市場(chǎng)各方的關(guān)注，原因在于8家獲準(zhǔn)涉足的公司均為民營(yíng)資本主導(dǎo)的公司，這預(yù)示著在我國(guó)個(gè)人征信市場(chǎng)這一重要領(lǐng)域的開(kāi)放，不再以國(guó)資與民資作為準(zhǔn)入衡量的標(biāo)準(zhǔn)，民營(yíng)企業(yè)作為公平的市場(chǎng)主體被允許介入該行業(yè)。

　　對(duì)于這一重要信息，市場(chǎng)聚焦之處在于以下兩個(gè)方面：一是個(gè)人征信體系建設(shè)事關(guān)市場(chǎng)公平、有序競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)多年以來(lái)個(gè)人誠(chéng)信缺失的原因是多方面的，但無(wú)可否認(rèn)的一個(gè)事實(shí)是，個(gè)人信用信息不充分、不完備、不對(duì)稱所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)，是市場(chǎng)欺詐行為能夠得逞、違規(guī)現(xiàn)象大量存在的重要原因。個(gè)人征信體系建設(shè)有利于從源頭控制市場(chǎng)中的道德風(fēng)險(xiǎn)，提升市場(chǎng)失信行為的違規(guī)成本，規(guī)范市場(chǎng)秩序，促進(jìn)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)，最終實(shí)現(xiàn)誠(chéng)信市場(chǎng)、法制市場(chǎng)、效率市場(chǎng)目標(biāo)，其重要意義自不待言。

　　二是這一領(lǐng)域向民間資本開(kāi)放。個(gè)人征信行為體現(xiàn)在市場(chǎng)交易中的任何一個(gè)方面，目前來(lái)看，央行以房地產(chǎn)信貸與個(gè)人信用卡消費(fèi)信貸記錄登記為主要載體的征信記錄，僅只是個(gè)人征信信息的很小的一部分，政府對(duì)個(gè)人征信建設(shè)的努力方向只能是最基本的記錄部分，海量的個(gè)人信息記載、誠(chéng)信體系需進(jìn)行專門的分類整理、匯存與發(fā)布，這就需要有廣泛的市場(chǎng)主體參與建設(shè)。征信體系建設(shè)的主體可以是國(guó)資，也可以是民資，管制放松需體現(xiàn)出對(duì)所有市場(chǎng)主體一視同仁的開(kāi)放精神。

　　一個(gè)很明顯的事實(shí)是，市場(chǎng)給予在管制放松中更多向民資開(kāi)放以更多的掌聲。首先即是對(duì)開(kāi)放中一視同仁精神的贊許，長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)許多領(lǐng)域一直將民間資本排除在外，民間資本在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正的“國(guó)民待遇”，改革開(kāi)放過(guò)程是一個(gè)有序的管制放松的過(guò)程，開(kāi)放首先體現(xiàn)在市場(chǎng)化準(zhǔn)入方面，而市場(chǎng)準(zhǔn)入的優(yōu)先開(kāi)放對(duì)象是國(guó)有資本，時(shí)至今日，眾多領(lǐng)域依舊對(duì)民間資本設(shè)置了有形與無(wú)形的門檻。

　　以目前被普遍接受的市場(chǎng)理論來(lái)看，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，國(guó)有資本發(fā)揮作用、國(guó)有企業(yè)存在的理由是外部性、自然壟斷、收入分配不公平的存在以及基于國(guó)家戰(zhàn)略安全的需要等幾個(gè)有限的方面，也即是說(shuō)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)存在于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不能涵蓋的領(lǐng)域，或者因國(guó)家戰(zhàn)略安全需要限定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的領(lǐng)域，這些領(lǐng)域需要由國(guó)有資本、國(guó)有企業(yè)發(fā)揮主導(dǎo)與控制作用，而對(duì)于廣闊的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域，則不應(yīng)當(dāng)由國(guó)有企業(yè)進(jìn)行主導(dǎo)、控制；盡管我國(guó)憲法規(guī)定國(guó)有資本在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中居于主導(dǎo)地位，但主導(dǎo)不是全面的控制，更不應(yīng)當(dāng)是對(duì)民營(yíng)資本的排斥，而在現(xiàn)實(shí)中，眾多領(lǐng)域?qū)γ耖g資本是直接與間接排斥，結(jié)果導(dǎo)致國(guó)有資本基于行政準(zhǔn)入管制進(jìn)行市場(chǎng)壟斷的事實(shí)。放松準(zhǔn)入管制，引進(jìn)更多民間資本進(jìn)入國(guó)企壟斷行業(yè)，促使市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)，自然會(huì)受到人們的歡迎，尤其是對(duì)于本該就完全放開(kāi)的競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，更是如此。

　　對(duì)國(guó)有部門與民營(yíng)企業(yè)效率問(wèn)題的評(píng)價(jià)，大多數(shù)人有許多基于個(gè)人感受與體驗(yàn)方面的真切對(duì)比，因而呼喚放松準(zhǔn)入管制。關(guān)于用戶體驗(yàn)與市場(chǎng)效率問(wèn)題，人們可以從互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)、郵政服務(wù)、物流派送等各個(gè)層面進(jìn)行廣泛對(duì)比，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)領(lǐng)域，民營(yíng)企業(yè)的便捷、高效與服務(wù)滿意度各個(gè)層面正在與國(guó)有企業(yè)拉開(kāi)距離，壟斷國(guó)企與競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)所帶給消費(fèi)者的感受自不待言。

　　更深入的研究可以發(fā)現(xiàn)，由開(kāi)放激起的民營(yíng)資本迸發(fā)出的創(chuàng)新與創(chuàng)造活力往往更強(qiáng)勁、更持久?；仡櫄v史，我國(guó)最先開(kāi)放的行業(yè)是紡織業(yè)，100年以來(lái)，即便是在西方列強(qiáng)堅(jiān)船利炮的催逼之下被迫進(jìn)行的開(kāi)放，紡織業(yè)還是很快成為我國(guó)唯一可以與列強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的民族支柱產(chǎn)業(yè)；30多年以前，在改革開(kāi)放之初，我國(guó)最先開(kāi)放的行業(yè)是民用方向的家電、輕工制造、商業(yè)零售等一般加工制造與服務(wù)性行業(yè)，恰恰也是這些行業(yè)成為如今最具競(jìng)爭(zhēng)力的行業(yè)，奠定了我國(guó)作為全球性制造大國(guó)的國(guó)際地位，反倒是那些一直受到政策保護(hù)沒(méi)有實(shí)現(xiàn)充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，一直無(wú)法真正成長(zhǎng)與成熟。

　　近10年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)自開(kāi)始就沒(méi)有設(shè)置國(guó)資與民資的歧視性準(zhǔn)入門檻，國(guó)資與民資進(jìn)行充分競(jìng)爭(zhēng)，起先也有許多國(guó)資背景的互聯(lián)網(wǎng)公司參與競(jìng)爭(zhēng)，但最終成功勝出的幾乎都是民資企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)也是開(kāi)放程度最高的，時(shí)至今日，新浪、搜狐、百度、騰訊、京東、阿里巴巴等等公司分別在不同的資本市場(chǎng)上市，借助資本市場(chǎng)資本集聚平臺(tái)，這些公司中有的已經(jīng)超越眾多傳統(tǒng)公司，成為全球性的公司。眾多分類服務(wù)、信息公司如在線與移動(dòng)視頻、互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)支付、旅游商貿(mào)在線服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)社交、互聯(lián)網(wǎng)眾籌、分類數(shù)據(jù)服務(wù)以及衍生的各類線下與線上服務(wù)如物流服務(wù)業(yè)的發(fā)展等等，在極大地方便人們工作與生活的同時(shí)，也促使傳統(tǒng)的商業(yè)業(yè)態(tài)與市場(chǎng)秩序發(fā)生著深刻的變革。可以說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)重塑了現(xiàn)代生活方式與現(xiàn)代契約精神，民營(yíng)資本在推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)方面的貢獻(xiàn)功不可沒(méi)，甚至可以說(shuō)是其對(duì)行業(yè)發(fā)展的貢獻(xiàn)是決定性的。其中，對(duì)投資、消費(fèi)行為的變革創(chuàng)新，以及對(duì)市場(chǎng)秩序的構(gòu)建與優(yōu)化，比如以淘寶網(wǎng)為代表的基于個(gè)人消費(fèi)行為的信用評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建，所釋放出的巨大創(chuàng)造與創(chuàng)新活力，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系與當(dāng)代商業(yè)文明的建設(shè)中都發(fā)揮了巨大作用，同時(shí)釋放出了社會(huì)進(jìn)步與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)的巨大張力，有望繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出新增貢獻(xiàn)。

　　由民間資本創(chuàng)新推動(dòng)的行業(yè)與企業(yè)的高速成長(zhǎng)，同時(shí)也為資本市場(chǎng)提供了巨大商機(jī)。但可惜的是，上述提及的眾多互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)翹楚都在境外市場(chǎng)上市而不在A股上市，僅此一點(diǎn)，可以管窺出我國(guó)市場(chǎng)包括對(duì)內(nèi)資開(kāi)放的許多樊籬，仍有待進(jìn)一步破除，這其中首先即是認(rèn)識(shí)方面的樊籬有待破除。作為制度改進(jìn)的一部分，我國(guó)去年以來(lái)大力發(fā)展的新三板市場(chǎng)，被各方寄望為培育創(chuàng)新公司迅速崛起的一方熱土，而新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板以及主板市場(chǎng)如何有序嫁接，則需要依靠政策與管理創(chuàng)新繼續(xù)謀劃和推進(jìn)。對(duì)A股二級(jí)市場(chǎng)而言，受益于改革促動(dòng)與資金成本下降推升的結(jié)構(gòu)性行情正在繼續(xù)展開(kāi)，在各類市場(chǎng)機(jī)會(huì)之中，市場(chǎng)原發(fā)創(chuàng)新促動(dòng)的主題投機(jī)會(huì)有望與其他機(jī)會(huì)一道，在今后得到反復(fù)挖掘。