□寶城期貨金融研究所 程小勇

　　對于沉寂了4年多的藍(lán)籌股瘋狂爆發(fā)，很多投資者都還沒有做好準(zhǔn)備。這時候似乎一直堅守在包括滬深300ETF或上證50ETF等ETF產(chǎn)品上面的投資者喜笑顏開。不過有這樣一個小故事似乎顯示，賺錢有道的聰明人確實與眾不同。

　　在股票市場，ETF這個詞大家都耳熟能詳，但是很多投資者只是知道個大概，或者說只知道這么買賣，而不知道具體的產(chǎn)品原理和交易規(guī)則。ETF（交易型開放式指數(shù)基金）是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金，它屬于開放式基金的一種特殊類型，它結(jié)合了封閉式基金和開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF份額。

　　在2014年11月份之前，市場體現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性的牛市，盡管指數(shù)大跌，藍(lán)籌股低迷，但是創(chuàng)業(yè)板、成長股等表現(xiàn)不俗。這時候，購買指數(shù)ETF產(chǎn)品的投資者相對比較少。然而，也有長期的“麥田守望者”，如一投資者A看好包括上汽集團(tuán)等一系列藍(lán)籌股，在2014年4月份單個買入上汽集團(tuán)之后，還有很多股票也比較看好，但是由于資金緊張，很多看好的股票都無法大量買入，買少又不甘心。于是，A通過朋友介紹買入了一個上證50ETF，由于藍(lán)籌股長期低迷，當(dāng)時上證50ETF基金比較便宜。

　　等到了11月份，藍(lán)籌股出現(xiàn)飆升，A持有的上證50ETF收益率超過40%，這時候他開始糾結(jié)是繼續(xù)持有，還是落袋為安呢。A想了想，如果通過減持上證50ETF是可以規(guī)避后面萬一藍(lán)籌股舊病復(fù)發(fā)的風(fēng)險，但是萬一這次是藍(lán)籌股真正的牛市啟動呢，拋早了是不是辜負(fù)大行情？有人給他提過建議，可以通過做空滬深300期指做對沖，但這種方法有兩個缺陷：一是，滬深300指數(shù)成分股和上證50成分股并非全部一樣，這樣對沖的話，效果可能因個股差異而出現(xiàn)問題；二是，期指做空的話，萬一后面漲幅很多的話，沒有多余的資金補(bǔ)充保證金，到時候一旦出現(xiàn)極端行情會傷筋動骨。

　　這時候，A非常糾結(jié)，不過這時候上交所上證50ETF期權(quán)正在模擬交易。比較喜歡接觸新事物的A決定去了解一下期權(quán)是啥東西。這不，通過參加交易所培訓(xùn)和自己翻閱資料，發(fā)現(xiàn)期權(quán)是個好東西，能夠很好的解決自己當(dāng)前面臨的問題。

　　期權(quán)作為一個規(guī)定了買賣雙方權(quán)利和義務(wù)的合約，其在買入期權(quán)對沖下跌風(fēng)險的同時，又可以不放棄未來藍(lán)籌股繼續(xù)上漲的盈利的權(quán)利。而且ETF期權(quán)進(jìn)入門檻較低，買方還不需要支付保證金，多好的一件事情。最關(guān)鍵的是，希望做一把大公司股東的A最喜歡ETF期權(quán)交割方式了，實物交割，到時候如果行權(quán)的話可以獲得實物股票。

　　不過，問題又來了，上交所上證50ETF期權(quán)還處于模擬測試階段，正式上市還不知道什么時候呢。不過辦法總比問題多。2014年作為證券市場柜臺業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展的一年，一些證券公司已經(jīng)通過上證ETF設(shè)計好了多款的場外期權(quán)的產(chǎn)品。于是A通過每家公司資訊，確定了一家B證券公司，這家證券公司是一家大公司，信用相對較好，不用擔(dān)心出現(xiàn)違約的風(fēng)險。于是，A將上證50ETF落袋為安，并把盈利全部購買了這款以上證50ETF為標(biāo)的的場外看漲期權(quán)。到了12月底，上證50指數(shù)較11月上漲了34.85%，A的收益再次大漲。元旦假期朋友聚會的時候，A給朋友們得意洋洋地傳授自己的賺錢秘籍。