□本報(bào)記者 張昊

　　剛剛過(guò)去的2014年被稱(chēng)為A股“寬客”年，量化投資在前三季度的市場(chǎng)中大放異彩。但隨著市場(chǎng)風(fēng)格四季度以來(lái)的劇烈切換，多只排名領(lǐng)先的量化投資基金并沒(méi)有繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，“寬客”們?cè)诮?jīng)歷了一段輝煌后便遭遇一場(chǎng)危機(jī)。隨著市場(chǎng)趨勢(shì)日漸清晰，“寬客”們也在尋找新的應(yīng)對(duì)策略。

　　“寬客”折戟藍(lán)籌牛市

　　僅僅在兩個(gè)多月前，量化投資基金還是基金行業(yè)一顆耀眼的明星。直到2014年10月初，年初以來(lái)的基金收益排行榜上，量化基金曾經(jīng)在前5席中占據(jù)2席，國(guó)外市場(chǎng)占據(jù)主流的量化投資大有迅速普及之勢(shì)，某只排名靠前的公募基金規(guī)模一年之間增加了10倍。在很多基金持有人看來(lái)，帶“量化”二字的都是好基金，雖然他們中間很多人并不明白什么是量化投資。

　　“量化投資是一種科學(xué)態(tài)度，我們不能保證每一次投資都能掙到錢(qián)，每次買(mǎi)賣(mài)股票都在300只以上，但是至少保證150只以上的股票掙錢(qián)，保證勝率是50.1%。量化投資的基本原則就是靠大數(shù)據(jù)、大概率來(lái)賺錢(qián)?！鄙钲谝患夜剂炕顿Y經(jīng)理表示。

　　量化基金在2014年前三個(gè)季度嶄露頭角，和當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境有很大關(guān)系。2014年前三季度，小市值股票是行情的主導(dǎo)。有市場(chǎng)人士表示，2014年是A股歷史上市值與股價(jià)漲幅相關(guān)性最大的一年之一。因此，很多量化模型都提高了小盤(pán)因子的權(quán)重，在當(dāng)時(shí)的行情下，這樣可以輕松地獲得超額收益。

　　但市場(chǎng)風(fēng)云變幻。當(dāng)藍(lán)籌行情到來(lái)之后，小市值股票出現(xiàn)“踩踏”，被動(dòng)投資的量化模型一時(shí)難以適應(yīng)市場(chǎng)風(fēng)格的迅猛切換。上述深圳公募基金經(jīng)理還表示，由于量化投資領(lǐng)域的模型出現(xiàn)了趨同的趨勢(shì)，一旦市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)，就會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)。

　　“寬客”急尋應(yīng)對(duì)招數(shù)

　　那些建構(gòu)量化投資模型的金融工程師被稱(chēng)為“寬客”。在業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑之后，“寬客”們的應(yīng)對(duì)策略各有不同。有基金經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，由于量化模型都是經(jīng)過(guò)精心設(shè)計(jì)的，在市場(chǎng)調(diào)整之時(shí)，匆忙調(diào)整模型會(huì)影響模型的穩(wěn)定性。“應(yīng)該讓模型自己去學(xué)習(xí)市場(chǎng)的變化，把握好既有的節(jié)奏?！?/p>

　　另一些“寬客”們則認(rèn)為在市場(chǎng)風(fēng)格切換時(shí)，要及時(shí)調(diào)整模式，才能跟上市場(chǎng)的節(jié)奏。景順長(zhǎng)城基金量化及ETF投資部投資總監(jiān)黎海威表示，當(dāng)市場(chǎng)的風(fēng)格出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)換，主動(dòng)調(diào)整因子的權(quán)重是必要的。在當(dāng)下的市場(chǎng)中，對(duì)于去年曾經(jīng)取得成功的量化模型而言，成長(zhǎng)與價(jià)值之間應(yīng)該更加平衡。黎海威認(rèn)為，僅僅靠模型自主學(xué)習(xí)，會(huì)存在一定的滯后性。并且，動(dòng)態(tài)模型的設(shè)置難度很大，技術(shù)含量很高。

　　事實(shí)上，量化基金并沒(méi)有全軍覆沒(méi)，在公募基金近一年的收益排行中，依然有量化基金擠進(jìn)前十。黎海威認(rèn)為，量化投資的優(yōu)勢(shì)在于取得穩(wěn)定的收益，降低主動(dòng)投資的風(fēng)險(xiǎn)?！傲炕顿Y在國(guó)內(nèi)開(kāi)始深入人心了，未來(lái)依然有很大的發(fā)展空間?！?/p>