□本報記者 葛春暉

　　昨日國債期貨市場量縮價跌，顯示投資者交投謹慎、觀望情緒濃厚。市場人士表示，雖然經(jīng)濟基本面和貨幣政策放松預期依然支撐國債期貨維持高位運行，但股市走強帶來的資產(chǎn)配置效應以及貨幣政策仍處于觀察期，短期內依然制約著期價做多熱情，預計在新的超預期數(shù)據(jù)出爐或央行再次松動貨幣政策之前，國債期貨依然以弱勢震蕩為主。

　　交投清淡 成交量下滑近半

　　周二，央行連續(xù)第十一次暫停公開市場操作。在沒有新的政策指引情況下，盡管貨幣市場資金面進一步趨于寬松，但國債期貨市場謹慎觀望氣氛仍是有增無減，呈現(xiàn)量縮價跌走勢。當日主力合約TF1503收于96.536元，較上一交易日微跌0.032元或0.03%。從貨幣市場利率走勢看，昨日銀行間市場流動性在周一基礎上繼續(xù)顯著改善，隔夜和7天期質押式回購加權利率分別大降20BP、36BP。不過，與資金面回暖相比，A股市場走強對債市的壓制作用依舊顯現(xiàn)。

　　在股市保持強勢、資金面寬松以及貨幣政策仍未見放松的綜合作用下，周二債券現(xiàn)貨市場整體也以弱勢震蕩為主，銀行間國債收益率窄幅波動、漲跌互現(xiàn)。重要可交割券中，14附息國債24收益率持平于3.5950%，13附息國債20微升0.22BP，14附息國債08小幅上漲3.73BP，14附息國債26、14附息國債06雙雙下行約1BP。

　　短線觀望 中線偏多

　　在去年12月PMI數(shù)據(jù)公布之后，疲弱的經(jīng)濟基本面和貨幣政策放松預期依然對中長期國債期貨構成有力支撐，期價趨勢性轉跌不被認可。但短期來看，隨著年初資金面改善，市場對于貨幣政策放松的預期有所降溫，從而抑制了投資者的做多情緒。

　　海通證券指出，自去年11月降息以來，經(jīng)濟通脹依舊低迷，唯獨股市大漲，經(jīng)濟與資本市場的背離意味著金融風險短期升溫，12月份以來央行在公開市場持續(xù)零操作，表明在貨幣脫實向虛背景下央行政策寬松有所顧慮。因此該機構認為，市場期待的進一步降準降息或將延后到直接融資全面放開之后，以助力金融反哺經(jīng)濟、為直接融資保駕護航。廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心王荊杰也表示，央行貨幣政策的放松是國債期貨走出調整的最重要因素，但從目前來看，貨幣政策放松短期內難以實現(xiàn)，因而利率下降空間短期有限。

　　此外，短期內投資者的資產(chǎn)配置效應，也依然是影響國債期貨運行的重要因素。中國國際期貨研究員萬軍認為，股市短期內依然會保持強勢，因此國債期貨依然會弱勢震蕩運行，除非央行再次松動貨幣政策，國債期貨才會再次強勢上漲。

　　目前來看，短期內期債維持震蕩格局已成市場共識。在具體操作策略方面，王荊杰建議投資者繼續(xù)以觀望為主，靜待貨幣政策再度寬松的信號，前期多單可繼續(xù)持有，但要做好資金管理。南華期貨徐晨曦表示，在貨幣信貸數(shù)據(jù)以及四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前，長端利率可能維持震蕩態(tài)勢，期債操作上，中線保持多頭思路、逢低吸納，短線以震蕩思路對待、逢高止盈。