□本報(bào)記者 王朱瑩

　　昨日期貨市場綠肥紅瘦，除滬鋅、菜籽和早秈稻微漲之外，其余活躍合約均以綠盤報(bào)收。其中原油下游產(chǎn)業(yè)鏈中的能化產(chǎn)品跌幅居前，聚丙烯1505合約以3.74%的跌幅領(lǐng)跌，其次是PTA1505合約，全日下跌3.65%。

　　來自低油價(jià)的成本端壓力，以及行業(yè)進(jìn)入全面過剩的供應(yīng)面壓力是導(dǎo)致聚丙烯期貨價(jià)格持續(xù)回調(diào)的主要原因。中信期貨聚丙烯高級(jí)研究員張靈軍指出，進(jìn)入2015年，對(duì)于聚丙烯行業(yè)而言將面臨兩個(gè)大環(huán)境，其一為行業(yè)將進(jìn)入全面過剩；其二為低油價(jià)是明年運(yùn)行的常態(tài)。在行業(yè)過剩和低油價(jià)的大背景下，供給的彈性主要來自于對(duì)落后產(chǎn)能和進(jìn)口量的擠出，需求的彈性在于企業(yè)階段性補(bǔ)庫以及新料對(duì)回料的替代。

　　在產(chǎn)能過剩與低油價(jià)的大背景下，張靈軍認(rèn)為聚丙烯產(chǎn)業(yè)再度達(dá)到供需平衡只能依靠市場調(diào)節(jié)，消化過剩產(chǎn)能的可能途徑有三：一是淘汰落后和高成本產(chǎn)能；二是擠壓進(jìn)口份額；三是對(duì)外出口。從目前全球聚丙烯的格局及中國的實(shí)際情況來看，第三種途徑實(shí)現(xiàn)的可能性較低，因此消化過剩產(chǎn)能的主要方式仍集中于前兩條途徑上?？紤]到原油價(jià)格低位運(yùn)行，小規(guī)模裝置淘汰的進(jìn)度將延緩，進(jìn)口擠出對(duì)國內(nèi)供給的貢獻(xiàn)將更大。

　　對(duì)于傳統(tǒng)需求，由于中下游企業(yè)庫存較低，2015年存在1-2次的集中補(bǔ)庫機(jī)會(huì)，張靈軍預(yù)計(jì)時(shí)間點(diǎn)為4-5月和10-11月，但量的同比增長幅度不大。而回料需求的替代或?qū)⒊蔀?015 年最大的不確定因素，值得持續(xù)關(guān)注?！斑M(jìn)入2015 年，考慮到新產(chǎn)能投放速度與需求增速的不匹配，聚丙烯行業(yè)將進(jìn)入全面過剩，新產(chǎn)能投放、高成本產(chǎn)能退出、進(jìn)口擠壓將并存，庫存積累將延續(xù)；低油價(jià)將成為2015 年運(yùn)行常態(tài)，成本重心下移將加速聚丙烯價(jià)格回落，考慮到原油價(jià)格運(yùn)行路徑和新產(chǎn)能投放節(jié)奏，我們預(yù)計(jì)聚丙烯價(jià)格在2015年4-5月和10-11月可能出現(xiàn)局部反彈，全年聚丙烯現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行區(qū)間在7000-9500元/噸，期貨價(jià)格不排除跌至6500元/噸的可能。我們認(rèn)為市場最大的不確定性因素來自于回料需求的替代，這將成為下跌過程中的風(fēng)險(xiǎn)因素?！?/p>