□本報(bào)記者 楊博

　　金融危機(jī)的爆發(fā)一度令華爾街金融機(jī)構(gòu)遭遇重創(chuàng)，獨(dú)立投行模式走向終結(jié)。過去近七年的時(shí)間里，告別投行時(shí)代的華爾街巨頭一直在努力修復(fù)創(chuàng)傷，目前盈利和營(yíng)收水平均已恢復(fù)至危機(jī)爆發(fā)前的水平。從股價(jià)表現(xiàn)看，在本輪美股牛市中，金融股整體跑贏大市，其中商業(yè)銀行顯著好于以投行業(yè)務(wù)為主的機(jī)構(gòu)，但目前美國(guó)金融業(yè)整體估值水平仍處于歷史低位。

　　華爾街巨頭盈利復(fù)蘇

　　次貸危機(jī)的爆發(fā)令華爾街遭遇重創(chuàng)，五大投行中有三家破產(chǎn)或被收購(gòu)，僅存的兩家大型投行高盛和摩根士丹利也被迫“轉(zhuǎn)型”成為銀行控股公司，以便從美聯(lián)儲(chǔ)獲得緊急貸款。至此，現(xiàn)代華爾街引以為傲和賴以立足的獨(dú)立投行業(yè)務(wù)模式走到盡頭。

　　經(jīng)歷危機(jī)后，華爾街重新歸于理性，杠桿率大幅下降。危機(jī)前，為了追求更高利潤(rùn)，各大投行紛紛提高杠桿，大量進(jìn)行衍生品交易，從2001年到2007年，華爾街投資銀行業(yè)杠桿率從24.72倍急劇增至37.98倍。危機(jī)爆發(fā)后，投資銀行紛紛通過降低融資融券規(guī)模、削減自營(yíng)業(yè)務(wù)等方式大規(guī)模降低杠桿比率，增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。到2012年時(shí)，摩根士丹利和高盛的杠桿率就已降至13到14倍。

　　華爾街主要金融機(jī)構(gòu)的盈利也持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇。據(jù)最新財(cái)報(bào)，今年第三季度高盛第三季度凈收入84億美元，同比增長(zhǎng)25%，調(diào)整后凈利潤(rùn)21億美元，同比增長(zhǎng)34%；摩根士丹利凈收入89億美元，同比增長(zhǎng)12%。

　　其他主要金融機(jī)構(gòu)中，摩根大通第三季度凈收入達(dá)到242億美元，位居主要金融機(jī)構(gòu)的首位，同比增長(zhǎng)5%；美國(guó)銀行收入212億美元，同比下滑1.5%；花旗集團(tuán)收入196億美元，同比增長(zhǎng)10%；富國(guó)銀行收入212億美元，同比增長(zhǎng)4%。

　　商業(yè)銀行表現(xiàn)突出

　　在業(yè)績(jī)恢復(fù)的同時(shí)，華爾街金融機(jī)構(gòu)股價(jià)也大幅反彈。彭博數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2009年3月本輪牛市啟動(dòng)以來，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲209%，其中金融板塊整體上漲303%，位居十大行業(yè)板塊的第二位。其中，商業(yè)銀行的股價(jià)表現(xiàn)顯著好于投行，富國(guó)銀行上漲462%，花旗上漲421%，美國(guó)銀行上漲383%，摩根大通上漲296%，而摩根士丹利和高盛的漲幅分別為136%和165%，均不及大市。

　　相比之下，在此前2002年9月-2007年9月的五年牛市期間，標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲87%，其中金融板塊整體上漲66%。此間高盛上漲228%，摩根士丹利上漲124%，均顯著跑贏大市。

　　據(jù)彭博數(shù)據(jù)，今年以來標(biāo)桿股指標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)上漲13%，目前市盈率18.5倍，總市值19.136萬億美元。而標(biāo)普500金融指數(shù)今年以來上漲14.63%，位居十大行業(yè)板塊的第五位。

　　目前標(biāo)普500金融指數(shù)成分股平均市盈率為14.99倍，處于歷史低位，市凈率為1.45倍，超過金融危機(jī)時(shí)的水平，但也處于歷史低水平。相比之下在2007年時(shí)該指數(shù)成分股平均市盈率為16.3倍，市凈率為1.58倍。

　　主要金融機(jī)構(gòu)中，以市值計(jì)美國(guó)最大的銀行富國(guó)銀行今年以來股價(jià)上漲26%，目前市值2760億美元，市盈率13.65倍；摩根大通上漲10.55%，市值2212億美元，市盈率10倍；美國(guó)銀行上漲17.16%，市值1772億美元，市盈率11.2倍；花旗上漲5%，目前市值1600億美元，市盈率10.14倍；高盛上漲12%，市值835億美元，市盈率10.33倍；摩根士丹利上漲25.6%，市值703億美元，市盈率16.27倍。

　　目前標(biāo)普500金融指數(shù)總市值3.116萬億美元，占標(biāo)普500指數(shù)全部市值的16.6%。僅次于IT板塊19.7%的占比，位居第二位。