□本報(bào)記者 高改芳

　　資金面如期承壓。新股密集發(fā)行大量“抽血”，疊加年末資金結(jié)算需求增加，近期資金面緊張明顯加劇。

　　受上述因素影響，不僅由第三方理財(cái)公司發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品不能兌付的增加。12月23日，廣東P2P平臺銀通貸出現(xiàn)提現(xiàn)困難，金豪利限制提現(xiàn)，這兩家平臺的待收金額合計(jì)超過4億元。同日，山東P2P平臺美嘉創(chuàng)投、金泰財(cái)富也出現(xiàn)提現(xiàn)問題。

　　有限合伙基金風(fēng)險(xiǎn)加大

　　有限合伙制私募基金是近幾年在國內(nèi)理財(cái)市場興起的一種新模式。但相對于信托產(chǎn)品、銀行理財(cái)?shù)?，有限合伙制基金的監(jiān)管有待加強(qiáng)。不斷有無法兌付的風(fēng)險(xiǎn)事件暴露，給投資者造成了不小的損失。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年以來，投資公司、資產(chǎn)管理公司的有限合伙產(chǎn)品至少有數(shù)十億元的資金面臨兌付困難。

　　某基金行業(yè)分析師表示，現(xiàn)在通過合伙制募集資金非常普遍。除了房地產(chǎn)，礦業(yè)、農(nóng)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)很多都通過這一方式募資。

　　房地產(chǎn)領(lǐng)域是有限合伙基金最大的去處。因?yàn)橐环矫?，高凈值客戶越來越多，對預(yù)期收益要求越來越高；另一方面，房地產(chǎn)信貸的嚴(yán)控和房地產(chǎn)信托融資渠道的收緊，使不少融資需求轉(zhuǎn)道，催生出了以“類信托”的方式發(fā)行的有限合伙制基金。

　　據(jù)一位信托業(yè)分析師稱，一般來說，融資方能找銀行貸款的，不會找信托貸款。能找信托融資的，不會找其他渠道融資。融資方一步步退到需要使用有限合伙企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，項(xiàng)目資質(zhì)本身就存在隱憂，而且融資成本也將大大提高。目前市場上有限合伙基金的收益率確實(shí)要高于普通的信托產(chǎn)品。從這個(gè)角度看，這類產(chǎn)品的整體兌付風(fēng)險(xiǎn)天然要高于信托產(chǎn)品。

　　房地產(chǎn)行業(yè)不景氣也加劇了有限合伙制私募基金的還本付息壓力。房產(chǎn)賣不出去現(xiàn)金流就出現(xiàn)問題，這是房地產(chǎn)領(lǐng)域有限合伙的最大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檫€款主要依據(jù)未來的現(xiàn)金流，抵押物可能只有50%。另外是現(xiàn)金流，如果沒有現(xiàn)金流就兌換不了。

　　民間融資風(fēng)險(xiǎn)加劇

　　和有限合伙制基金類似，P2P平臺也有同樣的起因和后果：通常是無法通過銀行、信托等正規(guī)金融渠道借款的企業(yè)、個(gè)人才轉(zhuǎn)而通過P2P平臺借錢。這就使得融資方的風(fēng)險(xiǎn)從一開始就比較高。

　　有數(shù)據(jù)顯示，2014年P(guān)2P線上交易額達(dá)到2500億元到3000億元的規(guī)模。按照三分之一保守估算，年底前整個(gè)P2P平臺的待還金額達(dá)千億元規(guī)模。巨大的兌付壓力，讓很多實(shí)力不強(qiáng)的公司最終“人去樓空”。從今年10月份開始，每天會有一個(gè)平臺公司跑路。

　　對于資金面趨緊的情況，申萬研究報(bào)告認(rèn)為，有關(guān)部門沒有如市場預(yù)期采取降準(zhǔn)等措施對沖流動(dòng)性緊張局面，原因可能有以下幾點(diǎn)：年末將有萬億財(cái)政存款下發(fā)，將進(jìn)一步補(bǔ)充流動(dòng)性；近期人民貶值壓力明顯加大，一定程度上限制了貨幣政策短期內(nèi)放松的空間，如果降準(zhǔn)降息釋放全面寬松信號將加速資本外流，管理層因此更加謹(jǐn)慎；近期股市上漲過快也使得短期內(nèi)貨幣政策更加審慎。