■ 記者觀察

　　□本報記者 顧鑫

　　資本市場正成為中國經(jīng)濟轉型的主戰(zhàn)場，新常態(tài)下牛市的持續(xù)演繹帶來的財富效應升級有利于從需求層面提振消費，更有利于從供給層面促進新型消費類企業(yè)的發(fā)展，并給A股投資者帶來新的投資機會。消費需求和消費供給兩個層面相互促進、互為因果，作為這一聯(lián)結關系的紐帶，A股牛市則從中得到繼續(xù)前行的動力。

　　長期以來，投資在拉動我國經(jīng)濟增長的過程中發(fā)揮了重要的作用，但在經(jīng)歷30多年高強度大規(guī)模開發(fā)建設后，投資增速放緩的趨勢難以扭轉，經(jīng)濟增長動力的結構則有待完善。中央經(jīng)濟工作會議提出，要促進“三駕馬車”更均衡地拉動增長。這一表述實際上提出了對于“三駕馬車”重新認識和定位的命題。其中，消費的基礎性作用進一步凸顯。一方面，消費對于經(jīng)濟增長的貢獻應進一步提升，另一方面，消費自身也要轉型升級，尤其要重視通過創(chuàng)新消費供給激活消費需求。

　　對于助推消費升級、激活新消費，A股牛市延續(xù)帶來的財富效應所能夠發(fā)揮的作用不可低估。表面上看，股票資產(chǎn)增值帶來的財富效應讓消費者更加敢于消費，進一步增加消費支出。但必須同時具備以下條件，一是牛市的可持續(xù)性，不能是牛短熊長；二是消費者的資產(chǎn)配置更加偏重股票，如果占比較小，股票資產(chǎn)增值對于消費行為的影響也會比較?。蝗窍M供給能夠跟得上甚至是引領消費需求，否則消費需求就可能得不到較好滿足。

　　從當前情形看，這些條件正在開始具備。對于當前的牛市到底如何判斷，改革的推進提升了市場的風險偏好，改革紅利的釋放又進一步夯實了牛市的根基，因而隨著改革的推進，長牛格局的確立大體上是成立的。換個角度看，投資者被熊市壓抑了太久，人心思漲；直接融資比例需要提升，牛市則契合了政策取向。可以說，牛市向縱深演繹是眾望所歸。投資者資產(chǎn)配置向股票傾斜則能夠放大牛市的財富效應。除了部分社會資金從房地產(chǎn)、信托等領域轉戰(zhàn)股市，牛市預期還讓更多的投資者入市，一個明顯標志是新開戶的積極性明顯提升。

　　更重要的是，牛市將直接服務實體經(jīng)濟和推動消費升級。由于受到投資者的追捧，傳統(tǒng)消費類企業(yè)的創(chuàng)新以及新的消費類企業(yè)的涌現(xiàn)將會加快。過去我國消費具有明顯的模仿型排浪式特征，現(xiàn)在模仿型排浪式消費階段基本結束，個性化、多樣化消費漸成主流。要滿足新的消費需求，消費供給層面亟待變革，由簡單的規(guī)模擴張轉向創(chuàng)新驅動，甚至不僅僅是迎合消費需求，而是要主動通過創(chuàng)新產(chǎn)品和服務來創(chuàng)造需求，這也將改變長期以來受到消費者詬病的產(chǎn)品質量差和不安全問題。

　　牛市財富效應激活了新消費，而宏觀上經(jīng)濟增長動力結構的完善在微觀上則表現(xiàn)為上市公司資產(chǎn)結構、業(yè)務結構、收入結構的完善，這意味著新消費也反過來作用于牛市，在一系列良性循環(huán)之下成為牛市的重要助推器。