中國證券報(bào)：未來你會(huì)在哪些行業(yè)尋找投資機(jī)會(huì)？

　　張延閩：我從來不會(huì)因?yàn)槟硞€(gè)行業(yè)好而只配置這個(gè)行業(yè)，未來我會(huì)主要從兩個(gè)方面尋找超額回報(bào)的機(jī)會(huì)。

　　一個(gè)是處于周期低點(diǎn)、被極度低估的傳統(tǒng)行業(yè)。因?yàn)橹芷谛袠I(yè)低點(diǎn)往往孕育著巨大的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，例如船舶行業(yè)。其實(shí)今年以來船廠的新增訂單是增長的，但業(yè)績卻不太好，因?yàn)榇瑥S的訂單周期很長，反映到業(yè)績要滯后好幾年。我認(rèn)為，化工、農(nóng)業(yè)、食品飲料、傳統(tǒng)零售正處于歷史低點(diǎn)，2015年這些行業(yè)的股票可能會(huì)有機(jī)會(huì)。

　　另一個(gè)是挑選成長性行業(yè)里面的龍頭。中國社會(huì)正在發(fā)生巨大變化，互聯(lián)網(wǎng)正在改造和顛覆傳統(tǒng)行業(yè)，人口結(jié)構(gòu)變遷導(dǎo)致消費(fèi)需求品牌化、時(shí)尚化和娛樂化，制造業(yè)從滿足內(nèi)需變成要輸出產(chǎn)能。在成長性行業(yè)中挑選戰(zhàn)略得當(dāng)?shù)墓?，可以享受行業(yè)和公司的“戴維斯雙擊”。

　　中國證券報(bào)：我注意到你接手基金通乾以來凈值拉升得很快，請(qǐng)問你的投資風(fēng)格和選股邏輯是什么？新發(fā)行的融通三動(dòng)力會(huì)怎么布局？

　　張延閩：我即將參與管理的融通三動(dòng)力和基金通乾選股標(biāo)準(zhǔn)是一樣的，投資理念也相似，即集中持股，想清楚了才做，盡量少交易。因?yàn)閮蓚€(gè)基金規(guī)模不一樣，通乾規(guī)模比較大，風(fēng)格更偏向于中大市值的大藍(lán)籌，但是融通三動(dòng)力會(huì)偏向于中等市值的成長股。

　　我個(gè)人的投資風(fēng)格是比較注重前瞻性和風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　首先，我比較擅長通過產(chǎn)業(yè)分析挖掘未來市場(chǎng)的熱點(diǎn)。在過去五年的國內(nèi)外行業(yè)對(duì)比研究中積累了大量的素材，比如今年全市場(chǎng)熱炒自動(dòng)化的時(shí)候，我們已經(jīng)提前兩年在此方向上關(guān)注并投資了相關(guān)標(biāo)的，取得了翻倍的收益。未來一年我們看好工業(yè)4.0、燃料電池、生物原創(chuàng)藥，同時(shí)也會(huì)對(duì)國企改革、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的專題進(jìn)行研究。

　　此外，對(duì)個(gè)股回撤的把控是組合風(fēng)險(xiǎn)控制的核心。我會(huì)同時(shí)研究、跟蹤大量的目標(biāo)公司，但實(shí)際建倉個(gè)股并不求多。一方面，做困境反轉(zhuǎn)的公司價(jià)格一定要極其便宜；另一方面，好行業(yè)好公司且必須是合適的價(jià)格。在沒有做好準(zhǔn)備的情況下，我不會(huì)輕易進(jìn)入。

　　中國證券報(bào)：你個(gè)人有什么投資心得？

　　張延閩：投資是個(gè)概率游戲，我們希望提高成功概率的同時(shí)增加組合賠率。提高成功概率的方法就是聽“風(fēng)”，一個(gè)好的行業(yè)里跑出牛股的機(jī)會(huì)更大。同時(shí)增加賠率，依靠自下而上精選個(gè)股，找到風(fēng)中的“老鷹”，才能有穿越周期的持續(xù)性。

　　我投資的方法就是集中持股，敢于和卓越的公司談戀愛，同時(shí)降低換手率。

　　組合的戰(zhàn)略方向決定收益率的高低，而博弈和高頻交易不能創(chuàng)造價(jià)值。回顧今年一年的行情，年初是藍(lán)籌，接著是農(nóng)業(yè)，三季度是軍工，四季度是互聯(lián)網(wǎng)金融和券商，每年市場(chǎng)都有很多主題，如果一直跟著市場(chǎng)熱點(diǎn)背后追，基金經(jīng)理將疲于應(yīng)付。生活中博弈太多就交不到朋友，做股票也是一樣。好公司一票難求，對(duì)于進(jìn)入“買入池”的優(yōu)質(zhì)個(gè)股重倉，同時(shí)對(duì)于可能爆發(fā)的行業(yè)也會(huì)相對(duì)集中持股。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，利用30%倉位每年抓住市場(chǎng)一到兩個(gè)機(jī)會(huì)，同時(shí)控制其他倉位配置的回撤風(fēng)險(xiǎn)，該組合可以穩(wěn)定進(jìn)入市場(chǎng)前1/3。俗話說財(cái)不入急門，沒有必要通過每日反復(fù)捕捉市場(chǎng)熱點(diǎn)來追求凈值增長。

　　我的換手率非常低，組合策略至少會(huì)往后想半年到一年。做組合之前一定要想清楚，寧可錯(cuò)過把握不準(zhǔn)的機(jī)會(huì)，也不會(huì)匆忙地去做交易。

　　駕校里的教練通常講，上高速公路時(shí)一定要看遠(yuǎn)方，車才會(huì)開直，如果只盯著眼前，方向盤一定會(huì)晃。做投資也是這樣，如果看短了就會(huì)很被動(dòng)。