中國(guó)證券報(bào)：你認(rèn)為這一波行情還能走多久？

　　邱杰：我們應(yīng)該算是比較早公開(kāi)看多的基金公司。今年上半年和一些朋友交流時(shí)，只有我們看好市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)大家都認(rèn)為地產(chǎn)的長(zhǎng)周期見(jiàn)頂，對(duì)經(jīng)濟(jì)對(duì)股市都是不好的因素，但是我們認(rèn)為地產(chǎn)的見(jiàn)頂就是中國(guó)新一輪成長(zhǎng)的開(kāi)始。因?yàn)榈禺a(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響非常大，但這種影響是雙面的。一方面，地產(chǎn)的大發(fā)展拉動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去多年的快速增長(zhǎng)，但同時(shí)地產(chǎn)的發(fā)展也給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一系列的問(wèn)題。比如，由于地產(chǎn)占用了很多資金，投資回報(bào)率又很高，所以給出的融資利率很高，導(dǎo)致制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資非常困難，很多真正有成長(zhǎng)潛力、有創(chuàng)新活力的公司無(wú)法融資，這對(duì)經(jīng)濟(jì)的活力和長(zhǎng)期發(fā)展非常有害。企業(yè)家精神和創(chuàng)業(yè)氛圍也受到了影響。很明顯的一點(diǎn)是，過(guò)去很多上市公司都去買(mǎi)地，因?yàn)橘嶅X(qián)太容易了，長(zhǎng)久以來(lái)創(chuàng)新的企業(yè)家精神一直被壓抑。但最近兩年，隨著地產(chǎn)大周期的回落，不管是商業(yè)模式還是其他方面的創(chuàng)新都有了積極的變化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資好轉(zhuǎn)，創(chuàng)新和活力的恢復(fù)，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下一輪增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。所以，地產(chǎn)的長(zhǎng)周期拐點(diǎn)出現(xiàn)之后，或許就是中國(guó)經(jīng)濟(jì)從大國(guó)向強(qiáng)國(guó)轉(zhuǎn)變的一個(gè)開(kāi)始。

　　很多人會(huì)問(wèn)，為什么現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)向下股市還會(huì)這么好？實(shí)際上，股票的價(jià)值是由分子和分母決定的，分子是未來(lái)的分紅或者盈利預(yù)期，分母就是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的利率之和。正如之前所說(shuō)，供給在發(fā)生變化，所以盈利不一定下降。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)實(shí)際上就是看投資者對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有沒(méi)有信心，如果有信心，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)就會(huì)變得很低。此外，長(zhǎng)期的利率會(huì)下降，那么股票的估值也能提高。

　　這個(gè)市場(chǎng)不像2006年至2007年那一波牛市，那一波是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)快速發(fā)展，盈利快速增長(zhǎng)，但持續(xù)的時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。這波牛市更像1996年至2000年那一波，即經(jīng)濟(jì)不是特別好，但是整個(gè)經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，牛市的持續(xù)時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)此次會(huì)持續(xù)五到八年。

　　現(xiàn)在正處于牛市初期，即市場(chǎng)正從過(guò)度悲觀預(yù)期中修正過(guò)來(lái)的一個(gè)階段。經(jīng)過(guò)這個(gè)階段后，可能會(huì)有兩三年是一個(gè)橫盤(pán)的階段。隨著改革措施的顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后迅速向上，股市也會(huì)迅速向上，這時(shí)候就是牛市的偏后期了。整體來(lái)講，我們對(duì)市場(chǎng)的判斷傾向樂(lè)觀，并且認(rèn)為這是一個(gè)轉(zhuǎn)型的牛市，持續(xù)時(shí)間會(huì)比較長(zhǎng)。

　　具體到明年的市場(chǎng)，我還是看好。但是市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)分化，大盤(pán)藍(lán)籌會(huì)表現(xiàn)得更好，同時(shí)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)比較劇烈的波動(dòng)，兩三百點(diǎn)的大幅調(diào)整也會(huì)出現(xiàn)。