“跟著新聞聯(lián)播炒股”——2014年，一波久違的行情激發(fā)了不少投資者的幽默感，段子手們半認(rèn)真半玩笑的總結(jié)道，從軍工概念、新疆地域概念到“一帶一路”，以前挖掘成長性的手法正在失效，只有每天蹲守《新聞聯(lián)播》，認(rèn)真研讀政府工作報(bào)告的人才能屢屢踏準(zhǔn)市場熱點(diǎn)。

　　對于這樣的市場，國泰君安證券首席宏觀分析師任澤平將其概括為“改革牛”。他認(rèn)為，2014年出現(xiàn)了一個奇特現(xiàn)象：經(jīng)濟(jì)增速往下走，股市往上走。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和股市類似1996-2000年，屬于分母驅(qū)動的“改革?！薄ⅰ稗D(zhuǎn)型?！?，彼時GDP增速降了50%，但股市反而漲了200%。

　　在任澤平看來，1993-1996年熊市的原因主要是：利率過高，政策偏緊，國有企業(yè)大面積虧損，銀行不良率過高。到了1996-2000年，經(jīng)濟(jì)困難表面上是周期性的，而實(shí)質(zhì)上是體制性和結(jié)構(gòu)性的，市場本該周期性出清卻由于體制性障礙難以實(shí)現(xiàn)，去產(chǎn)能和去杠桿無法展開，產(chǎn)能過剩和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)攀升。為應(yīng)對困局，政府出臺系列措施：積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策、國企改革、金融市場化改革、剝離銀行不良資產(chǎn)、實(shí)施住房制度改革、加快對外開放。

　　從這個角度來看，2010-2013年熊市的原因跟1993-1996年類似：利率過高、政策偏緊、金融風(fēng)險(xiǎn)上升。2014年二季度以來，在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，股市走牛的原因則跟1996-2000年類似：利率下降、政策寬松、改革提速。

　　東方證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇指出：“應(yīng)以資本市場大發(fā)展來突破經(jīng)濟(jì)奇點(diǎn)。”在他看來，畸形的金融市場已經(jīng)難以解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求，非標(biāo)資產(chǎn)證券化和剛兌的打破需要資本市場介入，未來資本市場將是優(yōu)化資源配置的主戰(zhàn)場。