□本報(bào)記者 蔡宗琦

　　中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)18日發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》。征求意見稿規(guī)定，私募股權(quán)眾籌融資是指融資者通過股權(quán)眾籌融資互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以非公開發(fā)行方式進(jìn)行的股權(quán)融資活動(dòng)。作為傳統(tǒng)直接融資中介，證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在企業(yè)融資服務(wù)方面具備一定經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)，可以直接提供股權(quán)眾籌融資服務(wù)，在相關(guān)業(yè)務(wù)開展后5個(gè)工作日內(nèi)向證券業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)備。

　　征求意見稿規(guī)定，股權(quán)眾籌應(yīng)當(dāng)采取非公開發(fā)行方式，投資者必須為特定對(duì)象，即經(jīng)股權(quán)眾籌平臺(tái)核實(shí)的符合條件的實(shí)名注冊(cè)用戶；投資者累計(jì)不得超過200人；股權(quán)眾籌平臺(tái)只能向?qū)嵜?cè)用戶推薦項(xiàng)目信息，股權(quán)眾籌平臺(tái)和融資者均不得進(jìn)行公開宣傳、推介或勸誘。

　　從事私募股權(quán)眾籌業(yè)務(wù)的股權(quán)眾籌融資平臺(tái)主要定位服務(wù)中小微企業(yè)，眾籌項(xiàng)目不限定投融資額度，充分體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，平臺(tái)的準(zhǔn)入條件較寬松，實(shí)行事后備案管理。

　　股權(quán)眾籌平臺(tái)不得兼營(yíng)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸（即P2P網(wǎng)絡(luò)借貸）或網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

　　鑒于股權(quán)眾籌融資的非公開發(fā)行性質(zhì)，投資者應(yīng)當(dāng)為不超過200人的特定對(duì)象。征求意見稿對(duì)合格投資者的具體標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定主要參照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》相關(guān)要求，同時(shí)投資者范圍增加“金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣的個(gè)人”。

　　對(duì)于融資者，征求意見稿僅要求融資者為中小微企業(yè)，不對(duì)融資額度作出限制。征求意見稿規(guī)定了融資者在股權(quán)眾籌融資活動(dòng)中的職責(zé)，強(qiáng)調(diào)適當(dāng)程度的信息披露義務(wù)。根據(jù)眾籌融資企業(yè)尤其是中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，征求意見稿未對(duì)財(cái)務(wù)信息提出很高的披露要求，但要求其發(fā)布真實(shí)的融資計(jì)劃書，并通過股權(quán)眾籌平臺(tái)向投資者如實(shí)披露企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)、資金使用情況等關(guān)鍵信息，及時(shí)披露影響或可能影響投資者權(quán)益的重大信息。

　　征求意見稿對(duì)投資者保護(hù)做了三個(gè)方面的制度安排，一是明確并非所有普通大眾都可以參與股權(quán)眾籌，要求涉眾平臺(tái)必須充分了解，并有充分理由確定其具有必要的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力；二是以平臺(tái)為自律管理抓手，要求其有能力判定投資者識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力，有能力承擔(dān)可能出現(xiàn)的涉眾風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資者資金和平臺(tái)資金的有效隔離；三是要求融資者適當(dāng)程度的信息披露。