□本報(bào)記者 朱茵

　　“2015年投資者應(yīng)當(dāng)戰(zhàn)略增持權(quán)益類資產(chǎn)和美元以及美股，同時戰(zhàn)略減持二三線房地產(chǎn)和類現(xiàn)金資產(chǎn)，以及黃金的投資?！?2月17日的國泰君安舉辦2015大類資產(chǎn)配置策略研討會上，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜如是表示。同時，國泰君安證券此次特別針對國內(nèi)股票市場給出了新牛市下的五大交易策略。

　　增持權(quán)益類資產(chǎn)

　　林采宜認(rèn)為，2015年美元指數(shù)不斷走強(qiáng)將重塑世界經(jīng)濟(jì)增長格局，具體表現(xiàn)為大宗商品價格面臨進(jìn)一步下跌壓力；歐元、日元以及新興國家的貨幣貶值；新興國家面臨資本持續(xù)外流導(dǎo)致的市場融資成本上升。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)將在轉(zhuǎn)型蛻變中尋求新的生機(jī)。就2014年的大類資產(chǎn)配置策略而言，國泰君安對權(quán)益類資產(chǎn)提出“增持”建議。

　　經(jīng)濟(jì)趨勢方面，國泰君安證券認(rèn)為，制造業(yè)在結(jié)構(gòu)調(diào)整的狀態(tài)下繼續(xù)出清過剩產(chǎn)能，工業(yè)生產(chǎn)總值的增幅將繼續(xù)維持下行趨勢，GDP等經(jīng)濟(jì)總量指標(biāo)的增速也會相應(yīng)放緩。與此同時，服務(wù)業(yè)尤其是信息產(chǎn)業(yè)和智能技術(shù)相關(guān)的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重將繼續(xù)上升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將有所優(yōu)化。從增長動力來看，隨著房地產(chǎn)增速的放緩和政府部門淡化直接投資者的角色，投資對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度會有所下降，而隨著勞動力供不應(yīng)求狀況的持續(xù)、產(chǎn)業(yè)工人工資收入的增長以及政府民生支出的增加，消費(fèi)將保持較為穩(wěn)定的增長，成為2015年中國經(jīng)濟(jì)增長的主要動力。

　　林采宜特別指出，改革作為新一輪增長的制度紅利將深刻影響中國的金融市場。投融資制度改革將使金融市場呈現(xiàn)多元化的總體格局；要素價格市場化改革將提高資源配置效率；國企改革將以漸進(jìn)式的方式實(shí)現(xiàn)國退民進(jìn)。

　　就國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)而言，國泰君安認(rèn)為，2014年底密集出臺的存款保險制度、銀行理財(cái)新規(guī)以及銀行及證券行業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)推進(jìn)都將推升市場風(fēng)險偏好；無風(fēng)險利率下行格局可能是上半年速率較快，下半年趨于平緩；市場對公司未來的業(yè)績增長預(yù)期更為敏感，資金偏好逐步從價值股轉(zhuǎn)向成長股；內(nèi)生增長型和外延擴(kuò)張型公司都有著較高的配置價值。同時，由于美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)確定性增強(qiáng)，建議增持美股。

　　就固定收益類資產(chǎn)，國泰君安提出“標(biāo)配”建議。債市長期慢牛格局不變，2015年震蕩會加劇，戰(zhàn)略配置價值降低。債券市場資金供給在跨資產(chǎn)切換中存在壓力，另外需要注意銀行理財(cái)資金的投向變化，存款搬家是大概率事件，銀行應(yīng)對金融脫媒，仍然需要通過銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行穩(wěn)住負(fù)債端，因而銀行資產(chǎn)池需要更多納入高收益型資產(chǎn)，優(yōu)先股、普通股優(yōu)先級、股權(quán)投資基金這些都可能成為銀行理財(cái)投向重點(diǎn)考慮對象，理財(cái)資金分流對債市有一定的負(fù)面影響。

　　新牛市五大投資策略

　　值得關(guān)注的是，國泰君安證券此次特別針對國內(nèi)股票市場給出了新牛市下的五大交易策略。交易策略一是利用融資融券的信號價值：采用融資買入的追隨策略，即對于大筆融資買入的股票，測試后發(fā)現(xiàn)，如果融資買入金額在1億元以上，占當(dāng)天成交30%以上的，后面上漲動力和幅度都比較大。

　　交易策略二是低風(fēng)格組合策略，也就是在資金驅(qū)動市場，低市盈率、低市凈率、低市值和股價的投資對象會得到市場認(rèn)同，低風(fēng)格組合策略將獲得超額收益。

　　交易策略三是融資的反向交易策略，在市場不斷上漲的過程中，要逐步降低杠桿比例，逆市場趨勢，而不是逐步放大杠桿比例。以臺灣的案例看，融資買入占比與股價指數(shù)是成反比的，同時投資者也需要關(guān)注融資占交易量的比例已經(jīng)接近20%。

　　交易策略四是指數(shù)化投資，指數(shù)加分級化投資逐步成為趨勢，這一趨勢在2011年底形成，并將成為主導(dǎo)型投資策略。

　　交易策略五是主題化投資，在宏觀改革使得對經(jīng)濟(jì)的展望和梳理都以主題的形式表現(xiàn)，主題化是宏觀問題課題化的表現(xiàn)，2015年新格局形成也是以主題形式展開。例如財(cái)政金融投融資改革主題下的建筑、房地產(chǎn)非銀金融投資；國企改革和市場化過程中的水泥、鋼鐵煤炭行業(yè)；全球化過程中汽車以及零配件、高鐵、核電、通信電子、紡織輕工等行業(yè)的中堅(jiān)企業(yè)將獲得機(jī)會；移動互聯(lián)品質(zhì)生活和商業(yè)模式變革下的結(jié)構(gòu)升級帶來旅游、醫(yī)藥以及財(cái)富管理行業(yè)的投資機(jī)會。