□本報實習(xí)記者 黃麗

　　“今天著實捏了一把汗，沒有跌停就是萬幸?！笔毡P后一位投資軍工B的基民小王驚魂甫定。上周五晚，軍工龍頭成飛集成爆出“黑天鵝”事件，其資產(chǎn)注入方案宣告終止。在經(jīng)歷約一年的重組籌劃期間，成飛集成一直被認(rèn)為是軍工板塊的龍頭，中航系資產(chǎn)整合預(yù)期點燃整個資本市場對軍工板塊的炒作熱情，其股價曾從16.67元一路狂飆至72.6元，近期雖然有所回落，截至15日開盤前，股價漲幅仍然達(dá)到258.81%。市場人士曾預(yù)計，成飛集成終止重組將給整個軍工板塊帶來沉重一擊。

　　雖然并未直接持有成飛集成個股，由于前一段時間市場對分級基金的熱炒，不少投資者高位買入軍工板塊分級基金，上周末以來一直惶惶不可終日。究竟該割肉出局還是咬牙捱過？業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為成飛集成“黑天鵝”事件對軍工板塊帶來的影響短暫而有限，但對軍工板塊未來的投資存在巨大分歧。

　　逃出“生天”

　　上周末成飛集成爆出重大利空后，一時間各大股吧都哀鴻遍野，而軍工板塊分級基金的投資者也不好過。據(jù)某股票論壇顯示，有新入市的股民拿準(zhǔn)備買房的首付錢全倉買了軍工B，而他在購買前甚至不知道軍工B是基金，并不是個股，只是看到有人推薦，前期漲勢又不錯，就買了。類似的分級B基金投資者并不是少數(shù)，這一次成飛集成案例給新入市的投資者上了生動而慘痛的一課。

　　15日成飛集成一開盤便直接封住跌停板，萬幸的是，成飛集成帶來的負(fù)面影響并不如預(yù)期那么悲觀。Wind資訊顯示，15日，申萬國防軍工指數(shù)微跌0.13%，軍工板塊的分級基金們成功逃出生天，并未如想象中一般釘死在跌停板上。成交最為活躍的富國中證軍工B一大早便低開低走，一度逼近跌停，隨后一路窄幅震蕩，最終收跌4.2%。申萬菱信中證軍工B走勢與前者類似，并出人意料地在午后成功翻紅，收漲0.92%。鵬華中證國防B也在午后翻紅，上漲1.62%。

　　事實上，與成飛集成相關(guān)聯(lián)的基金并非只有軍工板塊基金。根據(jù)成飛集成三季報，除了富國中證軍工指數(shù)分級持有成飛集成135.76萬股外，華夏中小板ETF還持有50.42萬股。另外，根據(jù)基金三季報，廣發(fā)中小板300ETF聯(lián)接也持有1400股成飛集成。由于15日中小板指上漲1.79%，華夏中小板ETF跟隨上漲1.93%，廣發(fā)中小板300ETF上漲1.27%，由此看來并未受到顯著影響。

　　對此，有人認(rèn)為，軍工板塊暫時利空出盡，軍工B因此不存在太大的風(fēng)險；但也有人認(rèn)為，成飛集成連續(xù)跌停的可能性很大，軍工B等分級基金仍然存在巨大風(fēng)險。

　　對于成飛集成重組失敗這一事件，銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰表示，這體現(xiàn)出價值投資的極端重要性，高估值股票希望通過重組、跨界重組等手段降低估值，可惜大道至簡，“高估值是空中樓閣，隨時會坍塌。對于普通投資者來說，老老實實地投資9-10倍的低估值股票，從中找出有業(yè)績改善與改革的股票，更為靠譜。”

　　分歧巨大

　　暫時看來，軍工分級基金僥幸逃過一劫，但是高位被套的投資者仍然在是走還是留的十字路口糾結(jié)？根據(jù)中國證券報記者了解，雖然券商研報普遍認(rèn)為“短期有沖擊，長期無影響”，但現(xiàn)在就連專業(yè)的基金經(jīng)理們也看法各異。

　　在成飛集成重組終止之前，北京一家基金公司的基金經(jīng)理曾對記者表示，他并不是十分看好軍工板塊，因為目前看來，軍工的上漲靠的是資產(chǎn)注入的邏輯，主要是事件性驅(qū)動。該基金經(jīng)理曾在藍(lán)籌大漲前積極調(diào)倉大舉進(jìn)軍券商、保險等大藍(lán)籌，排名迅速躥升至靠前位置，“但是沒怎么配置軍工，我總是擔(dān)心這樣的上漲過程中會有大波折?！?/p>

　　深圳地區(qū)某大型基金公司的一位管理成長型基金的基金經(jīng)理則表示，按以往的投資風(fēng)格他不會買軍工，但今年以來，他意識到軍工和以前已經(jīng)不一樣了，“這是來自頂層設(shè)計的自上而下的改革，我還是堅定地看好軍工板塊，所以配置了30多個點的軍工，超過配置成長的比例了?！?/p>

　　短期來看，對軍工板塊的分歧還難以消除。對于普通投資者而言，該如何衡量去留呢？

　　好買基金研究中心白巖表示，如果仍然看好軍工板塊，投資者可以根據(jù)軍工分級的溢價水平來判斷。“分級基金B(yǎng)份額這類帶有杠桿的產(chǎn)品通常都會有一定溢價，市面上的分級基金B(yǎng)份額普遍杠桿在兩倍上下，給予10%以內(nèi)的溢價是較為合理的?！卑讕r說，B份額的上漲主要還是要有較為強(qiáng)烈的上漲預(yù)期進(jìn)行支撐，一旦這種上漲預(yù)期減弱甚至反轉(zhuǎn)，其溢價一定要大幅收斂，屆時即便其凈值沒有變化，價格也要下跌不少。

　　目前軍工分級基金面臨的主要問題仍然是套利打壓，一旦分級B漲得過快，溢價太高，套利盤進(jìn)入打壓，場內(nèi)份額擴(kuò)大后，上漲的一致預(yù)期更難形成。一位基金業(yè)內(nèi)人士建議，已經(jīng)高位被套的投資者短期內(nèi)沒有解套機(jī)會，只能等母基金再來一波拉升，“因為軍工時不時會漲一漲”，而還未入場的可以根據(jù)其溢價水平來判斷是否要抄底。

　　此外，市場上對于軍工分級母基金遭贖回風(fēng)險的擔(dān)心尚無需多慮，上述人士稱，目前軍工分級基金的份額還比較小，贖回導(dǎo)致的賣盤對軍工板塊打擊影響甚微。