□天譽(yù)金泰分析師 夏鵬宇

　　上周，原油市場再度牽動資本市場神經(jīng)。國際能源機(jī)構(gòu)（IEA）再次下調(diào)全球原油需求，而歐佩克之外國家的原油供應(yīng)則比上個(gè)月的預(yù)期更高。消息公布后，國際油價(jià)快速下跌，刷新近5年新低，擊穿60美元大關(guān)。原油暴跌再次增加了市場對全球經(jīng)濟(jì)增長放緩的擔(dān)憂，美國股市出現(xiàn)大幅回撤。上周五，道瓊斯指數(shù)暴跌300點(diǎn)，周跌幅創(chuàng)三年之最，標(biāo)普500周跌幅創(chuàng)兩年半新高，市場避險(xiǎn)情緒大幅回升，美債、日元和黃金等避險(xiǎn)保值品種受到追捧。

　　原油市場的暴跌無疑重創(chuàng)俄羅斯經(jīng)濟(jì)，油氣相關(guān)收入占其全部財(cái)政收入的48%，貢獻(xiàn)10%的GDP，原油價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致盧布瘋狂貶值。俄羅斯央行上周四將基準(zhǔn)利率從9.50%提高至10.5%，加息100個(gè)基點(diǎn)，但是盧布不僅未漲，反而暴跌，并創(chuàng)下歷史新低。盧布自年初以來已經(jīng)下跌40%。俄羅斯上月通脹率達(dá)到9.1%，大幅超出俄羅斯央行制定的5.5%的目標(biāo)。為了維持匯率，上周四俄羅斯央行宣布其黃金儲備一周來減少了43億美元。俄羅斯重演當(dāng)年前蘇聯(lián)出售黃金儲備的老路。消息公布后，貴金屬市場反應(yīng)平平，未出現(xiàn)明顯跌幅，多空雙方力量逐漸趨于平衡。

　　全球央行除了美聯(lián)儲之外競相寬松，中國降息、日本擴(kuò)容QE、歐央行不斷放寬政策且可能推主權(quán)債QE等，這為黃金“抗通脹保值功能”的發(fā)揮提供了強(qiáng)勢后盾。目前，對于貴金屬市場來說，最大的利空仍舊是美元加息，市場預(yù)期美國最早于明年中旬開始加息，市場走勢向來呈現(xiàn)出“買入預(yù)期，賣出事實(shí)”的格局，正如結(jié)束QE3時(shí)黃金的走勢，從開始縮減到結(jié)束QE3，黃金已經(jīng)逐漸完成整個(gè)下跌趨勢，成企穩(wěn)反彈走勢。美元加息之前，貴金屬的持續(xù)下跌，已經(jīng)逐漸消化該利空消息，因此，再次出現(xiàn)暴跌的概率不大。

　　近期機(jī)構(gòu)持續(xù)增持黃金。上周全球最大的黃金ETF，SPDR Gold Trust累計(jì)流入量達(dá)到4.84噸，或?qū)崿F(xiàn)9月以來首周凈流入，機(jī)構(gòu)看多黃金的情緒開始回升。白銀方面，美國商品期貨交易委員會（CFTC）持倉報(bào)告顯示，白銀凈多頭低于3000時(shí)，都會出現(xiàn)大幅或是短暫的反彈，12月白銀已經(jīng)出現(xiàn)拐頭跡象，意味著白銀構(gòu)筑底部的概率較大。特別是瑞士公投失敗后，貴金屬盤中擊穿重要支撐，黃金擊穿1180美元/盎司關(guān)口、白銀擊穿15美元/盎司關(guān)口后，空頭情緒一度瘋狂，但是隨后多頭頑強(qiáng)狙擊，導(dǎo)致黃金盤中暴漲80美元，白銀波動率創(chuàng)歷史新高，空頭頭寸在此一役中損失慘重，短期內(nèi)很難再度集合強(qiáng)大的空頭力量，盤面多空形勢瞬間扭轉(zhuǎn)。天譽(yù)金泰認(rèn)為，目前貴金屬呈企穩(wěn)反彈走勢，黃金將整固1220美元/盎司至1240美元/盎司區(qū)間，突破該區(qū)間后，或打開進(jìn)一步上行空間；白銀走勢稍快，已經(jīng)突破下方15.3美元/盎司至16.7美元/盎司的底部區(qū)間，后市繼續(xù)上行的概率較大。