□本報(bào)實(shí)習(xí)記者 葉斯琦

　　大起大落之后，期指市場(chǎng)開始出現(xiàn)觀望心態(tài)。昨日，在金融權(quán)重板塊休整的影響下，期指震蕩走弱，成交量和持倉量有所減少。不過，主力席位方面，多頭表現(xiàn)依然略顯強(qiáng)勢(shì)，顯示空頭打壓意愿并不堅(jiān)決。分析人士認(rèn)為，期指短線的調(diào)整，既是對(duì)前期快速大漲行情的技術(shù)性休整，也是對(duì)利空因素進(jìn)行消化。在市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期支撐下，中期有望繼續(xù)上漲，不過“快牛”變“慢?！被蚴谴髣?shì)所趨。

　　期指震蕩 風(fēng)格會(huì)否切換

　　昨日，期指顯現(xiàn)疲弱態(tài)勢(shì)。早盤低開于3209點(diǎn)之后，期指主力合約IF1412全天維持弱勢(shì)震蕩，最終報(bào)收于3207.8點(diǎn)，下跌64.4點(diǎn)或1.97%。遠(yuǎn)月合約跌幅逐漸縮小，IF1501、IF1503和IF1506合約跌幅分別為1.81%、1.46%和1.23%?，F(xiàn)貨方面，滬深300指數(shù)全天下跌38.54點(diǎn)或1.2%。截至收盤，IF1412合約的基差為24.79點(diǎn)，升水幅度較上一交易日有所擴(kuò)大。

　　成交量方面，截至收盤，期指四合約總成交量為204.1萬手，較上一交易日減少46萬手，觀望情緒有所增強(qiáng)。

　　值得注意的是，昨日大盤中，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的非銀金融板塊大幅走弱。截至收盤，中信非銀金融指數(shù)下跌6.81%，排名跌幅榜首位，多只券商股觸及或接近跌停板，此外銀行板塊也處于領(lǐng)跌位置。就在權(quán)重股走弱之際，小盤股的表現(xiàn)卻相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。昨日，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.43%和0.95%。由于金融是滬深300指數(shù)的權(quán)重板塊，其下挫成為期指走弱的重要原因。

　　“金融板塊大幅走弱的原因有兩點(diǎn)。首先，券商兩融業(yè)務(wù)發(fā)展過快，隨著券商兩融資金的緊張和對(duì)兩融業(yè)務(wù)是否非標(biāo)的討論，券商業(yè)務(wù)短期去杠桿的預(yù)期增加。其次，金融板塊前期漲幅過大，積累的獲利盤在市場(chǎng)放量震蕩后，有回吐的需求?！彼侥既耸吭壬嬖V中國證券報(bào)記者。

　　新時(shí)代證券研發(fā)中心研究總監(jiān)劉光桓也表示，昨日金融板塊走弱，獲利回吐是主要原因?！敖谌坦蓾q得太高、太快了，許多券商個(gè)股漲幅基本都實(shí)現(xiàn)翻番，甚至更多，累積大量獲利盤.這些獲利籌碼出貨堅(jiān)決，所以出現(xiàn)大面積回落?！?/p>

　　“未來券商可能在監(jiān)管層要求下上調(diào)兩融保證金比例，而金融股是兩融、特別是融資的主要標(biāo)的之一，以券商為首的金融股因此承壓下行。”國泰君安期貨金融衍生品研究所副所長(zhǎng)陶金峰表示。

　　大盤二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換，是否會(huì)對(duì)期指走勢(shì)產(chǎn)生影響呢？對(duì)此，分析人士表示，一般而言，指數(shù)放量后會(huì)導(dǎo)致新熱點(diǎn)產(chǎn)生，前期流入金融板塊的游資已有流向中小市值股票的驅(qū)向。雖然熱點(diǎn)正在轉(zhuǎn)向，但全部轉(zhuǎn)向小盤股也比較難，反倒是轉(zhuǎn)向有主題或?qū)嵸|(zhì)性成長(zhǎng)的二線藍(lán)籌概率較大。因此，中期來看，板塊輪動(dòng)不會(huì)對(duì)滬深300及股指期貨產(chǎn)生轉(zhuǎn)向影響。

　　“在A股市場(chǎng)，主板與中小板、創(chuàng)業(yè)板歷來存在一定蹺蹺板關(guān)系，此起彼伏是板塊輪動(dòng)的結(jié)果。昨日市場(chǎng)活躍資金開始騰挪轉(zhuǎn)戰(zhàn)，原本就駐扎其中的資金也借機(jī)拉抬。但從中長(zhǎng)期來看，以金融股為代表的大盤藍(lán)籌股流動(dòng)性好，估值水平仍然比較低，市場(chǎng)二八風(fēng)格不會(huì)輕易轉(zhuǎn)換。”劉光桓說。

　　中期“快牛”變“慢?！?/p>

　　隨著股指弱勢(shì)震蕩，期指持倉量也有所回落。截至收盤，期指四合約總持倉量共減少7841手至227781手。其中，主力合約IF1412的持倉量大幅減少30764手，次月合約IF1501的持倉量則增加18022手。

　　主力席位方面，中金所公布的持倉數(shù)據(jù)顯示，雖然昨日指數(shù)出現(xiàn)下跌，但多頭總體仍處于強(qiáng)勢(shì)。在IF1412中，多頭前20席位減倉194300手，相比之下，空頭前20席位大幅減倉24500手；在IF1501合約中，多頭前20席位增倉14669手，略勝于空頭前20席位13946手的增倉幅度。其中，“持倉司令”中信期貨席位總體減空，在IF1412合約中，減少多單5222手，減少空單5708手；在IF1501合約中，增加多單4822手，而空單只增加3966手。

　　分析人士指出，期指減倉回調(diào)，暗示期指回調(diào)的壓力較小，后市下調(diào)空間有限。而移倉換月趨勢(shì)中，多頭變動(dòng)更顯積極，表明空頭打壓并不堅(jiān)決。期指短線的調(diào)整，既是對(duì)前期快速大漲行情的技術(shù)性休整，也是對(duì)利空因素進(jìn)行消化。

　　展望后市，中信期貨研究員戴宏浩說，從期指的走勢(shì)來說，只要貨幣寬松的這一預(yù)期不發(fā)生改變，近幾日的整理都只能視為是對(duì)指標(biāo)的修復(fù)，短期內(nèi)大盤不具備大幅下跌的基礎(chǔ)。

　　“近期公布PPI和CPI雙雙回落，經(jīng)濟(jì)慣性下滑增強(qiáng)了市場(chǎng)降準(zhǔn)降息窗口臨近的預(yù)期。在多空參半的基本面和消息面背景下，期指整固需求更大，有望形成小幅箱體波動(dòng)形式。”海通期貨股指期貨研究員顏偉說。

　　中期來看，期指有望繼續(xù)上漲，只是將由“快?！弊儭奥！?。陶金峰分析，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)再次全面降準(zhǔn)和全面降息的預(yù)期增強(qiáng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率有望繼續(xù)下降，因此市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的投資偏好將進(jìn)一步提升，有助于期指中期再度上行。