中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，依靠促改革調(diào)結(jié)構(gòu)，堅持不懈推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展提質(zhì)增效升級，努力做到調(diào)速不減勢、量增質(zhì)更優(yōu)。中國證券報認(rèn)為，明年的宏觀調(diào)控政策將營造更好的有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的大環(huán)境，結(jié)構(gòu)性改革舉措的密集落實(shí)將帶來改革紅利的噴涌。對于股市而言，企業(yè)盈利增速企穩(wěn)將夯實(shí)牛市根基，政策加碼和改革催化則將提升市場估值水平，不斷催生結(jié)構(gòu)性行情，并由此演繹精彩的牛市2.0版本。

　　展望明年，經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力，相應(yīng)的宏觀調(diào)控政策預(yù)計將有效“托底”經(jīng)濟(jì)。積極的財政政策要有力度，財政赤字、財政支出預(yù)計將同比增加，這是通過中央政府加杠桿來應(yīng)對地方政府加杠桿空間有限的局面。貨幣政策要更加注重松緊適度，這賦予了穩(wěn)健的貨幣政策新的內(nèi)涵，今年以來偏緊的貨幣條件有望發(fā)生改變，降準(zhǔn)、降息舉措推出均有可能。在兩大政策的配合使用之下，經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計將在合理區(qū)間運(yùn)行，上市公司業(yè)績預(yù)計會企穩(wěn)甚至小幅回升，這一判斷背后的主要邏輯是，需求預(yù)計會穩(wěn)定增長，貨幣條件的更加寬松將帶來市場利率下行和上市公司財務(wù)費(fèi)用下降。

　　在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的同時，調(diào)結(jié)構(gòu)步伐將會進(jìn)一步加快。首先是“三駕馬車”內(nèi)涵的優(yōu)化，要更均衡地拉動增長，消費(fèi)方面要通過創(chuàng)新供給激活需求，這意味著消費(fèi)政策將側(cè)重與新的消費(fèi)業(yè)態(tài)、消費(fèi)行為相結(jié)合，努力拓展消費(fèi)藍(lán)海；投資將繼續(xù)發(fā)揮關(guān)鍵性作用，但拉動投資的方式將更側(cè)重降低行業(yè)進(jìn)入壁壘、創(chuàng)新投融資方式、調(diào)動民間投資積極性；出口方面則要加快形成新的比較優(yōu)勢，在高鐵、高端裝備等優(yōu)勢領(lǐng)域加快走出去，通過資本輸出帶動產(chǎn)能輸出，實(shí)施區(qū)域經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展戰(zhàn)略，從而推動更高水平的出口。

　　其次是創(chuàng)新驅(qū)動下新的支柱產(chǎn)業(yè)加快培育和形成。盡管房地產(chǎn)投資增速放緩給經(jīng)濟(jì)造成一定下行壓力，但硬幣的另一面是經(jīng)濟(jì)增長驅(qū)動力的切換，一是市場環(huán)境、生產(chǎn)要素條件倒逼之下的創(chuàng)新，如產(chǎn)能過剩行業(yè)在去產(chǎn)能的同時要探索未來新的發(fā)展方向，節(jié)能環(huán)保企業(yè)將充分受益于環(huán)境承載力不足條件下的綠色低碳循環(huán)發(fā)展；二是政策鼓勵之下，創(chuàng)新型企業(yè)將加快成長，尤其是隨著股票發(fā)行注冊制改革的推進(jìn)和多層次資本市場的完善，這些對于銀行是高風(fēng)險的融資需求將獲得更低成本的源頭活水。

　　再次是經(jīng)濟(jì)發(fā)展回旋余地的加大，在給經(jīng)濟(jì)提供新的增長動力的同時也將優(yōu)化經(jīng)濟(jì)的空間布局和提升產(chǎn)出效率。一是“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略的實(shí)施將帶來生產(chǎn)要素在區(qū)域內(nèi)的優(yōu)化配置，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的加快將帶來企業(yè)生命周期的延長、生產(chǎn)效率的提升和創(chuàng)新活動的延續(xù)。二是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式的加快轉(zhuǎn)變提升農(nóng)業(yè)自身的單位投入產(chǎn)出水平，也給城市的工業(yè)、服務(wù)業(yè)等部門提供了更多的勞動力供給，有利于推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化和推動人口紅利向人才紅利轉(zhuǎn)變。（下轉(zhuǎn)A02版）