■交易員札記

　　□中銀國(guó)際證券 斯竹

　　受交易所企業(yè)債質(zhì)押政策調(diào)整影響，9日債券市場(chǎng)呈現(xiàn)寬幅震蕩行情，利率產(chǎn)品收益率先揚(yáng)后抑，信用債收益率全天上行較為明顯。

　　昨日早盤，債市拋壓沉重，基金等機(jī)構(gòu)集中去杠桿，現(xiàn)券收益率紛紛跳漲，IRS及國(guó)債期貨均沖高回落。但隨后增發(fā)行招標(biāo)的四期國(guó)開行中標(biāo)收益率低于市場(chǎng)預(yù)期，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)也較高。受此影響，現(xiàn)券收益率逐漸回穩(wěn)，午盤后隨著股市跳水，市場(chǎng)進(jìn)一步回暖。

　　整體上看，昨日利率產(chǎn)品表現(xiàn)活躍。國(guó)債方面，10年期品種成交利率從3.90%下行至3.70%附近，日內(nèi)振幅達(dá)20bp。7年期從3.81%成交至3.72%，5年期成交在3.75%附近。政策性金融債方面，10年期國(guó)開債成交從4.68%下行至4.44%附近，7年期國(guó)開債成交在4.65%至4.57%，5年期國(guó)開債成交在4.41%附近。

　　信用產(chǎn)品方面，短融早盤拋售情緒較重，收益率一路上行，午盤后趨于平穩(wěn)。高等級(jí)券種較受關(guān)注，如9個(gè)月的14張江CP001成交在5.40%，半年期14華電CP001早盤成交在5.40%。中票收益率有所上行，中高等級(jí)券種較受關(guān)注，5年期14鐵道MTN003成交在5.20%，后隨著市場(chǎng)收益率回穩(wěn)，同期限14鐵道MTN002成交下行至5.01%。企業(yè)債收益率上揚(yáng)明顯，午盤后收益率回調(diào)。14鐵道10從早盤的5.20%成交下行至5.0%，6年多的AAA券種14閩投債成交在5.10%。

　　短期內(nèi)銀行間市場(chǎng)資金面維持緊平衡，考慮到之前9月份投放的3個(gè)月期5000億元的MLF將在本月中旬集中到期，近期或?qū)⒂瓉硇乱惠喌?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/stock/cate/detail.php?symbol=400122018" target="_blank" title="新股 400122018">新股發(fā)行，機(jī)構(gòu)對(duì)于短期流動(dòng)性的預(yù)期并不樂觀。而中證登收緊交易所企業(yè)債質(zhì)押融資政策對(duì)交易所信用債有實(shí)質(zhì)利空影響，短期內(nèi)債基恐面臨較大贖回壓力，機(jī)構(gòu)被動(dòng)降杠桿或加劇債券收益率調(diào)整壓力。