□本報(bào)記者 張怡

　　股市從來(lái)都是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，只是其反映的并非當(dāng)下而是未來(lái)的經(jīng)濟(jì)，不是已有的信息而是對(duì)未來(lái)的預(yù)期。相反，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是對(duì)過去的反映。由此，經(jīng)濟(jì)與股市表現(xiàn)的錯(cuò)位在A股歷史上并不少見，而本輪市場(chǎng)依然在大多數(shù)投資者毫無(wú)準(zhǔn)備之時(shí)已經(jīng)逐步踏上了牛途。股市的狂熱之中，不時(shí)發(fā)布的低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不時(shí)提示著人們基本面的疲弱和潛在的危機(jī)，但顯然對(duì)股市的走勢(shì)影響甚微。這是因?yàn)樵谥袊?guó)夢(mèng)目標(biāo)之下，改革與轉(zhuǎn)型的切實(shí)推進(jìn)已經(jīng)促使資金對(duì)經(jīng)濟(jì)內(nèi)部良性變革產(chǎn)生了強(qiáng)烈的看好預(yù)期，疊加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行，中國(guó)夢(mèng)已經(jīng)開始在A股市場(chǎng)中預(yù)演。

　　今年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革與轉(zhuǎn)型的元年。如果說(shuō)以往我們談及改革總是帶著些許懷疑，那么今年以來(lái)扎扎實(shí)實(shí)的改革政策使得一切都并非遙不可及。從自貿(mào)區(qū)、國(guó)企改革、高鐵“走出去”到“一帶一路”建設(shè)，經(jīng)濟(jì)面的穩(wěn)增長(zhǎng)與促轉(zhuǎn)型兩手同時(shí)抓，將人們心中對(duì)增長(zhǎng)與改革之間矛盾的擔(dān)憂逐步瓦解；從融資融券、滬港通到注冊(cè)制改革，資本市場(chǎng)前所未有的改革與開放步伐使得其對(duì)海內(nèi)外資金極具吸引力，更促使A股市場(chǎng)具備了對(duì)波瀾壯闊大行情的承載力和掌控力。在這種情況下，中國(guó)人漸漸失去了悲觀的理由，投資者心中升騰起的是空前的信心和美好的期望，而這正是驅(qū)動(dòng)股市走牛的最重要力量。

　　在動(dòng)力充足的情況下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的切實(shí)下行為牛市成行火上澆油。眾所周知，資金的逐利性決定了其向著收益率最高的區(qū)域流動(dòng)。而今為了穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革，國(guó)家一直致力于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的下降，這使得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的下行成為大趨勢(shì)，最為直觀的表現(xiàn)在于理財(cái)產(chǎn)品收益率的明顯降低，而這一趨勢(shì)卻凸顯出了股市的投資價(jià)值。11月21日央行的意外降息“一石”激起A股市場(chǎng)的“千層浪”，這是因?yàn)樵撆e措被視為將有效促進(jìn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下行，從而刺激更多的資金涌入A股市場(chǎng)；被認(rèn)為有利于降低上市公司的融資成本和財(cái)務(wù)費(fèi)用而促使業(yè)績(jī)整體提升，并且燃起了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)降準(zhǔn)和降息的強(qiáng)烈預(yù)期。

　　落實(shí)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)上看，改革與轉(zhuǎn)型雖然尚未引起經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的明顯回暖，但結(jié)構(gòu)的調(diào)整、模式的轉(zhuǎn)變、制度的建設(shè)和成本的降低正在重新激發(fā)起經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的活力，且這種活力根基于代表著未來(lái)的新經(jīng)濟(jì)之上，將逐步成為支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力源泉。落實(shí)到微觀上市公司層面，改革與轉(zhuǎn)型雖然可能引發(fā)短期的陣痛，但企業(yè)自身轉(zhuǎn)型與改革催生的資產(chǎn)并購(gòu)與重組已經(jīng)在A股市場(chǎng)中掀起獨(dú)立于大盤的資產(chǎn)證券化大熱潮，融資成本的降低將為上市公司減壓力增動(dòng)力。而在后期，上市公司將會(huì)受益于自身資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化和良好的發(fā)展前景而成為牛市的堅(jiān)實(shí)根基。

　　在這種情況下，投資風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯提升，A股對(duì)此前徘徊場(chǎng)外的猶豫資金構(gòu)成了強(qiáng)大的吸引力，資產(chǎn)再配置浪潮使得資金源源不斷通過各種途徑跑步入場(chǎng)。其中，沉寂已久的藍(lán)籌估值洼地成為資金最先涌入和匯聚之地，為A股市場(chǎng)中期向好打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　“長(zhǎng)風(fēng)破浪會(huì)有時(shí)”。歸根結(jié)底，正是中國(guó)夢(mèng)這一代表著中華民族偉大復(fù)興的構(gòu)想在驅(qū)動(dòng)著A股市場(chǎng)的走牛，而牛市本身不僅是中國(guó)夢(mèng)的一部分，也以自身強(qiáng)勁的投融資功能成為助力中國(guó)夢(mèng)實(shí)現(xiàn)的重要因素。