泛?？毓?轉型伊始 地產+金融+投資值得期待
- 發(fā)布時間：2014-12-08 16:37:44 來源：新華網 責任編輯：孫業(yè)文
事項:泛海控股12 月6 日公告稱公司董事會同意出資11 億元用于收購公司控股股東所持有北京泛海東風置業(yè)25%的股權。
平安觀點:
泛?？毓珊喗?泛?？毓汕吧頌樯钲谀嫌臀飿I(yè)發(fā)展有限公司，于94 年在深交所上市;98 年，泛海集團受讓公司股份，成為公司控股股東。2007 年，公司通過資產重組，實現(xiàn)了控股股東房地產業(yè)的整體上市。2014 年，公司收購民生證券、入股民生信托、參股中民投，并且通過旗下海外子公司收購和記港陸。初步形成地產+金融+投資的格局。
地產部分概況:泛海控股秉持多業(yè)態(tài)發(fā)展理念，公司產品種類涵蓋住宅、商業(yè)、寫字樓、酒店、大型城市綜合體等，具有較強的抗風險和抗周期能力。截至2014 年6月，公司上半年累計實現(xiàn)簽約銷售收入人民幣19.04 億元，實現(xiàn)結算收入人民幣12.05億元。
金融部分概況:泛?？毓沙钟忻裆C券73%的股份，民生證券14 年前三季度收入為8.4 億，凈利潤為2.1 億。收入結構中，經紀業(yè)務和投行業(yè)務占比較高。中國民生信托有限公司前身為中國旅游國際信托投資有限公司，成立于1994 年。2013 年4 月28日，公司經過重組重新開業(yè)。13 年，民生信托凈利潤為5600 萬元。而泛?？毓蓞⑴c民生信托的增發(fā)，目前在民生信托中股份占比為25%。
投資部分概況:公司出資10 億投資中民投，股份占比為2%;出資1 億美元投資中信泰富;出資38 億元購買和記港陸，股份占比71%。
關于收購東風置業(yè):公司以11 億價格受讓控股股東持有的北京泛海東風置業(yè)25%的股權，低于市場價格，體現(xiàn)了大股東對于公司的支持。
投資建議:采用分部估值法對公司進行估值，地產部分采用NAV，計算出地產部分價值為397 億，民生證券按可比公司市值，泛?？毓烧加?95 億，民生信托13 億，投資部分估值50 億。給予公司“推薦”評級。
