中國證券報：“新常態(tài)”這一概念最早是在國際范圍內提出的，也就是全球新常態(tài)，如何理解全球新常態(tài)？

　　李揚：在國際上，舊常態(tài)是1987年-2007年間，全球經歷長達20年的被經濟學界稱為大穩(wěn)定的繁榮時期，這個時期在資本主義三百年歷史上是很少見的。

　　導致這一時期全球經濟大繁榮的原因主要有三個：一是科技因素。科技創(chuàng)新在這一時期出現爆發(fā)式增長。需要強調的是，科技創(chuàng)新爆炸式增長在歷史上發(fā)生過很多次，但這段時間科技創(chuàng)新最大的不同在金融方面。這一時期，投資銀行機制在金融體系中取得統(tǒng)治地位，各種各樣的風險投資在發(fā)現社會增長動力方面發(fā)揮著主導性作用。二是全球進行經濟體制改革和結構調整。與之前不同的是，這次改革取消了政府相機抉擇的宏觀調控范式，將宏觀調控變成基于規(guī)則的一種新調控方式。三是亞洲順勢發(fā)生變化。四是經濟全球化極大地提高了資源配置效率。

　　2007年后，全球經濟進入新常態(tài)。其表現有五個方面：一是經濟增長在低水平波動。包括美國、歐洲、新興經濟體在內的全球經濟都呈現出這樣一種低水平波動情況。

　　二是全球去杠桿化，修復資產負債表。全球去杠桿化，意味著這段時間內，宏觀調控所采取的任何措施都不能產生正面、顯著的刺激經濟增長的結果。企業(yè)拿到資金后，不是將資金用于擴大生產，而是用于還債，修復資產負債表，致力于去杠桿化。這一現象在中國、日本、美國、歐洲都非常明顯。

　　三是全球治理真空。二次世界大戰(zhàn)之后，全球治理形成一個由70多個國際機構、100多項國際規(guī)則構成的完美體系。但在新常態(tài)下，所有這些都發(fā)生變化。過去由國際組織機構就可以直接解決的問題，現在必須通過元首會談。

　　四是各國宏觀政策非同步性。在全球化下，同步性是它的基本要求和特征，但現在非同步非常明顯。由于政策不同步，于是各國各種各樣的宏觀變量，特別是利率水平也就不同。利率不同、政策不同就會造成匯率變化，匯率變化就成為一個很難尋到規(guī)律的變量。由于利率、匯率變動不均，于是國際游資就獲得了前所未有的好時機。所以，息差交易便會大規(guī)模地發(fā)生。

　　五是貿易保護主義。需要特別指出，貿易保護主義很可能引致戰(zhàn)爭。