□本報記者 張潔

　　今年以來，在Pro-IPO長年渠道不暢的情況下，PE/VC參與并購基金的熱情十分火爆。事實上，并購基金既能成為資產整合的工具，也是PE/VC投資和退出的一種方式。

　　PE/VC業(yè)內大佬認為，無論是做市值管理還是為企業(yè)多元化發(fā)展，上市公司參與并購基金的嘗試才剛剛開始，產業(yè)之間的整合空間依然很巨大。

　　并購實現(xiàn)市值管理

　　2014年是并購基金的元年，就目前最熱的上市公司并購來說，在國家產業(yè)升級、結構調整、企業(yè)成長擴張動力需求推動下，并購基金產生巨大發(fā)展機遇，產業(yè)整合也趨于多元化。

　　并購基金可以作為資產整合工具，也是企業(yè)做大做強的加速器。清科數(shù)據(jù)顯示，今年以來共計有15家上市公司合資設立了143.22億元的并購基金。而截至7月末成立的并購基金數(shù)量比前幾年成立的總和還要多。

　　而上市公司往往并購市場賦予較高估值的產業(yè)，從而提升自身估值。被并購標的多為影視、傳媒、游戲、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療、環(huán)保等當下資本市場中的熱門題材。

　　“對上市公司來說，通過并購可以完成企業(yè)多元化發(fā)展；也可以為PE/VC資本提供一種投資和退出的新方式。”德同資本董事長邵俊在清科集團舉辦的第十四屆股權投資年度論壇上表示。

　　就目前情況而言，邵俊認為，對并購基金的政策持續(xù)放開，而上市公司中要求通過并購基金來進行業(yè)務轉移及升級的公司還不算大多數(shù)，未來發(fā)展空間依然很大。

　　九鼎投資合伙人朱鹥佳表示，在這波忽然爆紅的并購基金熱潮中，率先涉足并購基金模式的上市公司，多是民營企業(yè)，他們對未來發(fā)展和產業(yè)整合更有想法，也更具備活力。

　　另外，有關部門也在不斷推行改革政策，欲搞活資本市場。那么注冊制推行后，沒有實質業(yè)務的殼公司是非常需要把資產坐實的，企業(yè)尋找項目充實公司就顯得非常急迫。

　　模式趨向精細化

　　“國內產業(yè)與產業(yè)之間的并購空間也還是很大，未來做并購不會是簡單地做市值管理，還要真正的把產業(yè)整合需求做出來?！敝禧p佳告訴記者。

　　業(yè)內人士認為，基于PRO-ipo的PE/VC生存方式，還是在吃政策飯，并購基金是定制退出渠道，回歸項目價值投資本質。但事實上，捆綁上市公司的并購基金模式，還是會和LP的利潤發(fā)生分歧，單純談退出的并購基金生活法則，還需要仔細斟酌。當然需要并購的買主，不只是上市公司。未來隨著產業(yè)間整合難度的逐步變小，中國不斷推行走出去政策，國內優(yōu)質資產還將繼續(xù)走向海外。

　　另外，朱鹥佳認為，并購工具還會趨向更多樣化。并購基金模式是不斷變化和改進的，抱著過去市值管理的方式是無法持續(xù)的。