□本報記者 汪珺

　　國際油價跌跌不休令石油石化行業(yè)“心驚膽顫”。據(jù)市場機構(gòu)統(tǒng)計，石油石化公司三季度單季增速較二季度明顯下降。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，油價跌勢短期內(nèi)難言反轉(zhuǎn)，頹勢或?qū)⒊掷m(xù)到明年一季度。受此影響，石油公司上游勘探開采利潤將大幅縮減，油服行業(yè)或出現(xiàn)分化，中下游煉油化工行業(yè)的利空則要看“價差”臉色。但總體而言，石油石化行業(yè)景氣度將受到油價低迷的打壓，企業(yè)或需過一段緊日子。

　　利空石化行業(yè)

　　“年底獎金估計要減半了！”上周五全球原油價格再重挫，一位石油公司人士半開玩笑地對中國證券報記者表示?！吧现芪宄善酚拖M稅提高以后對公司更加不利，可能影響銷售?！痹撊耸窟M一步指出。

　　據(jù)中金公司估算，油價從100-110美元/桶區(qū)間回落到80-90美元/桶區(qū)間， 中國大型石油企業(yè)利潤下滑的幅度已經(jīng)十分可觀。2015年，如果以85美元/桶油價為基準(zhǔn)情形進行敏感度分析， 如油價在80美元/桶時，中海油的凈利潤可能下滑13%，中石油則減少利潤11%；當(dāng)油價進一步下滑至70美元/桶時，中海油的凈利潤可能較85美元油價時縮減40%，中石油則為35%。偏重下游業(yè)務(wù)的中石化集團的利潤敏感度可能低于前面兩家上游資產(chǎn)偏重的企業(yè)。

　　“三季度油價下行在上市公司業(yè)績上已有所體現(xiàn)。”中金公司分析師指出，石油石化公司三季度單季增速較二季度明顯下降， 從二季度增長23%轉(zhuǎn)為下降8%。

　　不過，受油價影響明顯的下游航空和航運業(yè)業(yè)績則明顯好轉(zhuǎn)。其中，航運板塊從二季度增長234%進一步上升至增長489%，航空板塊則從90%的負(fù)增長大幅收窄至11%的負(fù)增長。

　　“歷史表現(xiàn)上，油價下行多對應(yīng)航空和汽車板塊走強，石化相關(guān)板塊則表現(xiàn)不佳?！敝薪鸸狙芯繄蟾嬷赋?，從2008年至今油價有四次比較明顯的下跌，期間A股市場上航空和汽車行業(yè)大多取得了超越市場的表現(xiàn)，而石油石化板塊在此期間均表現(xiàn)疲弱，跑輸市場。H股市場上也是類似的結(jié)構(gòu)性分化行情。

　　油服行業(yè)料現(xiàn)分化

　　被低油價“挫傷元氣”的還有與勘探開采息息相關(guān)的石油設(shè)備公司和油服公司。

　　一般而言，高油價會讓石油公司增加勘探開發(fā)的資本支出，提升油服和石油裝備的需求，給相關(guān)企業(yè)帶來更多訂單。反之，若國際油價持續(xù)低迷甚至進一步下挫，石油公司的上游資本支出就會相應(yīng)減少，油服、設(shè)備商的日子也就不那么好過。

　　中金公司認(rèn)為，石油公司未來在勘探、開發(fā)、生產(chǎn)階段的資金投入可能出現(xiàn)更大變數(shù)，導(dǎo)致油服和裝備企業(yè)加劇分化。優(yōu)秀的民營企業(yè)可以憑借技術(shù)、效率和經(jīng)驗等優(yōu)勢，和國內(nèi)石油集團內(nèi)部的服務(wù)隊伍形成新的“共生關(guān)系”，同時也可能更加獨立地開拓國內(nèi)外新客戶。

　　而對于煉油行業(yè)來說，油價下跌是利是空還要看兩頭的價差?！半m然原油價格下跌首先意味著煉油成本降低，但成本降低能否最終轉(zhuǎn)化為實實在在的利潤，還要看終端銷售情況的變化。”生意社成品油分析師李宏對中國證券報記者表示。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，盡管國內(nèi)成品油銷售市場連續(xù)降價，但受宏觀經(jīng)濟低迷等因素影響，市場總體清淡，加之上周五成品油消費稅上調(diào)，導(dǎo)致消費者長期成本提高，一定程度上再次打壓了本已不妙的市場，成品油銷售端繼續(xù)承壓。

　　下游化工行業(yè)也面臨類似的情況。李宏指出，和煉油行業(yè)一樣，化工行業(yè)的盈虧與否關(guān)鍵取決于產(chǎn)品價格漲跌和成本價格漲跌之間的“價差”。中金公司也認(rèn)為，化工子行業(yè)多，油價下跌多、空影響均有，但整體看，利好更多，油價下降10美元對業(yè)績有2%的貢獻。

　　“國際油價近日或延續(xù)跌勢，到明年一季度之前難以反轉(zhuǎn)，除非歐佩克召開緊急會議宣布減產(chǎn)?！睂τ谖磥硪欢螘r期的油價，中石油經(jīng)濟技術(shù)研究院高級分析師陳蕊認(rèn)為，短期看低油價可以起到抑制美國市場份額的作用，并影響到美國頁巖油的生產(chǎn)尤其是新項目的進行。而低油價需要持續(xù)半年以上才能見到效果，所以預(yù)計這種低迷狀態(tài)會持續(xù)到明年一季度，二季度以后或有所反轉(zhuǎn)。