●基金互認(rèn)安排的問題不是“是否會推出”，而是“何時推出”。滬港通推出后，基金互認(rèn)安排也會為時不遠(yuǎn)。

　　●目前，進(jìn)一步擴(kuò)大香港的RQFII總額度工作仍在進(jìn)行中，但業(yè)界應(yīng)放眼其他仍擁有大量額度的市場，著手研究如何與這些市場的參與者合作。

　　□香港證監(jiān)會副行政總裁 張灼華

　　創(chuàng)新是香港金融市場的基石，也是香港資產(chǎn)管理業(yè)參與者的強(qiáng)項(xiàng)。近年來，在市場業(yè)界和監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)同配合下，人民幣業(yè)務(wù)及內(nèi)地相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展，成為刺激本港金融市場創(chuàng)新發(fā)展的重要元素。我們樂見各類型的人民幣產(chǎn)品不斷在市場上推陳出新，當(dāng)中有部分更屬全球首創(chuàng)。

　　香港資產(chǎn)管理業(yè)及離岸人民幣市場發(fā)展

　　時至今日，香港資產(chǎn)管理業(yè)已極具規(guī)模。據(jù)香港證監(jiān)會年度調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2013年底，香港的基金管理業(yè)務(wù)合計資產(chǎn)錄得27%的按年增長，達(dá)到破紀(jì)錄的16萬億港元。對海外投資者來說，香港是極具吸引力的投資平臺。2013年，香港基金管理業(yè)務(wù)總值超過70%來自海外投資者，較過去14年當(dāng)中任何一年所錄得的百分比都要高。

　　香港早在2004年就成為首個推出人民幣業(yè)務(wù)的離岸市場。時至今日，香港是全球最大的離岸人民幣中心。人民幣客戶存款及存款證金額由2013年底的1.05萬億元人民幣上升至2014年8月底的1.13萬億元人民幣，增長7%。

　　金融中心之間的競爭向來非常激烈。現(xiàn)今，不少金融中心都希望能復(fù)制香港的成功經(jīng)驗(yàn)，復(fù)制香港的解決方案和方法。作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，我們應(yīng)保持清醒的頭腦，必須與時俱進(jìn)，保持其變革及創(chuàng)新的勢頭，把握新機(jī)遇，致力創(chuàng)新和改進(jìn)各項(xiàng)產(chǎn)品、流程和基礎(chǔ)建設(shè)。這樣才能確保香港的資產(chǎn)管理平臺繼續(xù)保持穩(wěn)健和吸引力，并能擁有足夠?qū)I(yè)知識，以支持金融、基礎(chǔ)建設(shè)及產(chǎn)品方面的不斷創(chuàng)新發(fā)展。

　　兩地基金互認(rèn)安排為時不遠(yuǎn)

　　我認(rèn)為，內(nèi)地與香港基金互認(rèn)安排（基金互認(rèn)安排）會成為香港資產(chǎn)管理業(yè)的下一個突破，因?yàn)樗鼘⑹莾?nèi)地與海外市場之間的首個基金互認(rèn)安排。香港金融市場一直翹首以待這個即將改變整個行業(yè)游戲規(guī)則的重大突破。

　　在過去一年多時間里，香港證監(jiān)會會同中國證監(jiān)會、國家外匯管理局等，舉辦了不下10多次的會談，并邀請了業(yè)界機(jī)構(gòu)參與，從法律到技術(shù)層面，從政策到操作層面，逐條、逐句、逐字討論、修改和完善，形成了較為完備的方案。事實(shí)上，在過去一段時間內(nèi)，我們一直促請業(yè)界著手為基金互認(rèn)安排做好準(zhǔn)備?；鸹フJ(rèn)安排的問題不是“是否會推出”，而是“何時推出”。我相信，滬港通推出后，基金互認(rèn)安排也會為時不遠(yuǎn)。

　　至于基金互認(rèn)安排具體要求，我們已在不同場合多次解釋過，要成為這項(xiàng)措施下的合資格基金，該基金必須在香港注冊成立，經(jīng)香港證監(jiān)會認(rèn)可，且由持有證監(jiān)會牌照的基金經(jīng)理在香港管理。這些要求的目的是要確保對合資格基金及其管理者進(jìn)行有效監(jiān)管，以達(dá)到保障投資者權(quán)益的目標(biāo)。此外，基金互認(rèn)安排在初始階段只會包括簡單的基金產(chǎn)品。

　　事實(shí)是，自從我們首次向公眾披露我們與內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)就基金互認(rèn)安排展開討論以來，在香港注冊的證監(jiān)會認(rèn)可基金的數(shù)目不斷上升。我們也接獲多名基金經(jīng)理的申請，要求將其基金改為在香港注冊。過去兩年，共有48只證監(jiān)會認(rèn)可基金改為在香港注冊。顯然，這些基金希望明確自己的定位，為基金互認(rèn)安排的推出做好準(zhǔn)備。

　　一個國際金融中心的長遠(yuǎn)成功不能只倚靠政府的新政策，如果沒有業(yè)界的配合和努力，成功也就無從談起。一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要有戰(zhàn)略眼光，從宏觀上把握發(fā)展方向，給業(yè)界和市場提供發(fā)展新機(jī)遇，并配套以完善、穩(wěn)健的監(jiān)管框架和監(jiān)管規(guī)則。同樣重要的是，業(yè)界應(yīng)積極開拓，創(chuàng)新與政策相配套的業(yè)務(wù)基建、專業(yè)知識及產(chǎn)品。只有監(jiān)管和業(yè)界所有參與各方的協(xié)作，才能取得成功。

　　作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，香港證監(jiān)會將繼續(xù)以審慎的態(tài)度來認(rèn)可公開要約投資產(chǎn)品及其銷售文件。無論有關(guān)產(chǎn)品是在香港注冊成立的基金，還是透過不同認(rèn)可計劃進(jìn)入本港的海外基金（在基金互認(rèn)安排推出后會包括內(nèi)地基金），這些基金都需要得到我們認(rèn)可。為了保障投資者，我們要求基金作出適當(dāng)?shù)呐都霸O(shè)立合適的管治架構(gòu)。然而，我們的認(rèn)可并不等同于保證投資產(chǎn)品必然成功或有好的表現(xiàn)，分銷商及投資者也應(yīng)承擔(dān)各自的責(zé)任。分銷商必須執(zhí)行適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品盡職審查及認(rèn)識客戶的程序，確保所推介的產(chǎn)品適合客戶。投資者在作出投資決定前，應(yīng)按本身的需要和風(fēng)險承受能力，檢視產(chǎn)品的主要特點(diǎn)和所涉風(fēng)險。我們必須攜手合作，才能實(shí)現(xiàn)建立投資者信心這一共同目標(biāo)。

　　加強(qiáng)RQFII市場合作

　　RQFII這個概念是由香港原創(chuàng)的，此舉不僅讓眾多資產(chǎn)管理公司得以利用香港作為平臺，創(chuàng)造新的人民幣產(chǎn)品，使世界各地的投資者均能在內(nèi)地市場投資人民幣資產(chǎn)；更重要的是，正是由于香港RQFII成功經(jīng)驗(yàn)，才使得RQFII試點(diǎn)不斷拓展至新加坡、英國、韓國、法國、德國、卡塔爾、加拿大和澳大利亞等，今后還會繼續(xù)擴(kuò)大。作為RQFII試點(diǎn)的發(fā)源地，香港有理由對此感到自豪。

　　RQFII計劃自2011年推出以來，在香港取得豐碩成果。截至2014年9月底，共有70項(xiàng)證監(jiān)會認(rèn)可的RQFII產(chǎn)品，包括53只RQFII非上市基金、15只RQFII A股交易所買賣基金（ETF）和兩只RQFII內(nèi)地國債ETF，管理資產(chǎn)合共達(dá)152億美元。RQFII ETF是香港最受歡迎的其中一類人民幣產(chǎn)品，享有可觀的市場份額。截至2014年9月30日，這些RQFII ETF的合計市值為106億美元，占香港所有ETF總市值的24%（不包括SPDR黃金信托），而這些RQFII ETF的每日平均成交額亦已增至3.041億美元，約占香港ETF市場每日平均成交額的39%。現(xiàn)時在香港上市的五只交投最活躍的ETF當(dāng)中，有兩只是RQFII A股ETF。RQFII計劃的成功，不但突顯出投資者對人民幣資產(chǎn)的殷切需求及內(nèi)地市場對他們的吸引力，亦印證了本地市場參與者的專業(yè)技能和創(chuàng)造力。

　　目前，香港2700億元人民幣RQFII額度已全數(shù)用盡。需要說明的是，在RQFII試點(diǎn)之初，香港證監(jiān)會就抱著非常開放的心態(tài)，歡迎全球各地資金、產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)參與RQFII計劃。因此，在香港RQFII計劃中，有相當(dāng)部分額度是由香港資產(chǎn)管理公司用來在其他市場（主要為紐約及倫敦）開發(fā)和推出人民幣產(chǎn)品。對于這些公司以如此創(chuàng)新的方式運(yùn)用香港的RQFII額度，香港證監(jiān)會表示支持，且此決定也得到了內(nèi)地相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的全面認(rèn)同和贊賞。畢竟，離岸人民幣中心的作用，是推動全球人民幣交易的健康發(fā)展。離岸人民幣中心勢必要將離岸人民幣業(yè)務(wù)及資產(chǎn)推廣至全世界。這意味著，各地離岸人民幣中心應(yīng)攜手合作，充分利用內(nèi)地授予各市場的RQFII額度。換言之，一家機(jī)構(gòu)在某司法管轄區(qū)域內(nèi)獲取的RQFII額度，并非僅限于該區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品使用?？缇呈褂门漕~將有助業(yè)界匯聚專業(yè)知識及額度，把人民幣產(chǎn)品推廣至全球投資者。如此一來，我們便可令RQFII通行全球，并讓投資者有更大機(jī)會得益于這一全新的國際貨幣所帶來的投資機(jī)遇。

　　目前，進(jìn)一步擴(kuò)大香港的RQFII總額度工作仍在進(jìn)行中，但業(yè)界應(yīng)放眼其他仍擁有大量額度的市場，著手研究如何與這些市場的參與者合作。據(jù)相關(guān)報道統(tǒng)計，目前除香港地區(qū)外，獲得RQFII試點(diǎn)地區(qū)包括新加坡（500億元額度）、英國（800億元）、韓國（800億元）、法國（800億元）、德國（800億元）、卡塔爾（300億元）、加拿大（500億元）和澳大利亞（500億元）等，這些地區(qū)RQFII總額度已達(dá)到5000億元人民幣。盡管大部分地區(qū)已啟動這項(xiàng)業(yè)務(wù)，據(jù)了解目前獲批額度僅244億元，占總額度5.4%。

　　因此，香港業(yè)界應(yīng)開動腦筋，考慮如何與其他RQFII市場加強(qiáng)合作，把人民幣產(chǎn)品的專業(yè)知識及尚未動用的RQFII額度結(jié)合起來，為香港以至海外市場引進(jìn)全新產(chǎn)品。對此，香港證監(jiān)會會全力支持這類創(chuàng)新，我相信內(nèi)地有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)也會支持，也希望RQFII的總額度可以得到充分運(yùn)用。

　　創(chuàng)新是永恒的，只有不斷創(chuàng)新，香港金融市場才能永葆活力，國際金融地位才能不斷穩(wěn)固。創(chuàng)新不僅在于政府和監(jiān)管，更需要業(yè)界參與者不斷努力和突破。作為市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)，香港證監(jiān)會樂于與市場各方共同努力，推動香港人民幣投資產(chǎn)品的發(fā)展，開創(chuàng)香港作為全球資產(chǎn)管理中心地位新局面。