□國泰君安期貨 陶金峰

　　11月10日，受到滬港通將于11月17日正式開始、國家將成立400億美元絲路基金等多重利好刺激，股指期貨大幅上漲，期指當(dāng)月合約IF1411報收于2013年6月以來的新高2564.8點(diǎn)，大漲2.59%。預(yù)計后市期指中長線將步入慢牛行情，今年年底前有望挑戰(zhàn)2650點(diǎn)較強(qiáng)阻力，明年年中或?qū)⑸瞎?800點(diǎn)大關(guān)。

　　滬港通落地開花

　　中國證監(jiān)會11月10日宣布，上海與香港股市互聯(lián)互通試點(diǎn)將于11月17日正式開啟。試點(diǎn)初期，滬股通總額度為3000億元，每日額度130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度105億元。雙方可根據(jù)試點(diǎn)情況對投資額度進(jìn)行調(diào)整。這意味著“滬港通”的開啟將為滬港兩地市場帶來一定規(guī)模的增量資金。其中，滬股通每日額度相當(dāng)于滬市9月日均交易量的近7.7%。

　　對于滬港通的前景，港交所總裁李小加在11月7日預(yù)計，大約有七八萬億美元的內(nèi)地銀行資產(chǎn)可能會流入A股市場，使得A股市場的體量在未來五到十年獲得巨大增長。滬港通正式開閘，不但消除了此前市場可能無限期延遲的憂慮，同時還將帶來較為可觀的增量資金入市，盡管市場對于增量資金多少仍有分歧，但是無疑將會引入新鮮資金流入，中長期有助于內(nèi)地A股健康發(fā)展，并有助于滬深300現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨震蕩上行。

　　此外，廣東省委書記近日到深圳證券交易所調(diào)研時表示，要充分發(fā)揮深交所優(yōu)勢，以率先基本實(shí)現(xiàn)粵港澳服務(wù)貿(mào)易自由化為契機(jī)，繼續(xù)深化深港合作，盡早實(shí)現(xiàn)雙向互通。繼滬港通之后，深港通進(jìn)展也有望加快，進(jìn)一步有助于未來A股引入活水資金，有助于中長線滬深300股指期貨震蕩走高。

　　熱點(diǎn)概念炒作升溫

　　近日，A股市場對一帶一路、中韓自貿(mào)區(qū)、亞太自貿(mào)區(qū)以及國內(nèi)繼上海自貿(mào)區(qū)之后的第二批自貿(mào)區(qū)熱點(diǎn)炒作不斷，而高鐵、核電、體育、國防軍工、國企改革也是近期市場熱點(diǎn)話題和炒作焦點(diǎn)。中國將出資400億美元成立絲路基金，將以交通基礎(chǔ)設(shè)施為突破，實(shí)現(xiàn)亞洲互聯(lián)互通的早期收獲，優(yōu)先部署中國同鄰國的鐵路、公路項目。絲路基金設(shè)立，直接支持“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的建設(shè)。11月10日，中韓兩國領(lǐng)導(dǎo)人共同宣布中韓自貿(mào)區(qū)結(jié)束實(shí)質(zhì)性談判。同日，國家領(lǐng)導(dǎo)人也表示，將加快中國和澳大利亞自貿(mào)協(xié)定談判進(jìn)程。上述熱點(diǎn)和概念使得A股維持了較高的市場多頭人氣，場外資金不斷流入，滬深300現(xiàn)貨指數(shù)和股指期貨也因此受到刺激不斷震蕩上行。

　　10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟

　　日前公布的10月制造業(yè)和非制造業(yè)PMI、進(jìn)出口和CPI和PPI數(shù)據(jù)不佳，在一定程度上削弱了股指和股指期貨近期反彈的動能，但是利空影響不大。其中，10月PPI同比下降2.2%，降幅超過市場預(yù)期，顯示工業(yè)產(chǎn)能過剩依舊比較嚴(yán)重，在一定程度上限制股指期貨反彈。10月CPI同比上漲1.6%，漲幅與9月持平，通脹壓力不大?？紤]到10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，未來央行將繼續(xù)通過定向?qū)捤烧呦蚴袌鐾斗帕鲃有?，但是在年底前乃至明年一季度不可能全面降?zhǔn)或全面降息；此外，各種微刺激措施將進(jìn)一步落實(shí)。

　　期指演繹慢牛行情

　　7月下旬以來，滬深300股指期貨不斷走高，目前已經(jīng)突破筆者于7月29日預(yù)期的中短線目標(biāo)價格2500至2525點(diǎn)，上行空間進(jìn)一步打開，本輪上漲行情級別將超出原來的預(yù)期。推動本輪股指期貨上漲的主要因素是改革和政策利多因素的不斷刺激，加之市場無風(fēng)險利率下降，市場資金面相對寬松，管理層不斷通過輿論導(dǎo)向和有力措施呵護(hù)A股健康發(fā)展，市場投資者信心回升，房地產(chǎn)投資缺乏賺錢效應(yīng)，A股資金流入較為明顯，并推動股指和期指震蕩走高。與之同時，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不太理想，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但是新增就業(yè)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)展良好，市場對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳不太敏感，這一點(diǎn)是與往年上漲行情背景有較大的不同。不過，由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳的擾動，加上局部風(fēng)險事件的干擾，才導(dǎo)致股指和期指上行之路不是一帆風(fēng)順，并不時出現(xiàn)較小級別的階段性調(diào)整行情，但是緩慢震蕩上行的較大級別牛市已經(jīng)初露鋒芒。