□本報(bào)記者 朱茵

　　海通證券副總裁李迅雷11月10日在西藏同信證券的四季度策略會(huì)議上表示，滬港通并未改變結(jié)構(gòu)性牛市，滬港通的影響更應(yīng)著眼于長(zhǎng)期。

　　李迅雷認(rèn)為，當(dāng)前內(nèi)地市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者比例還是很低，滬港通短期對(duì)市場(chǎng)格局的影響比較小。臺(tái)灣市場(chǎng)從1994年到2003年間外資比例上升到23%，但大陸QFII的比例在十年間也僅僅為3%，體現(xiàn)出外匯管制比較嚴(yán)厲，同時(shí)股市的市值也比較龐大。但是目前看，即使臺(tái)灣和韓國(guó)市場(chǎng)也還是以散戶為主，并沒有變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的成熟市場(chǎng)，預(yù)計(jì)A股的散戶時(shí)代還將繼續(xù)。不過長(zhǎng)期看，除了滬港通以外還會(huì)有滬臺(tái)通、深港通以及與新加坡等地的滬新通等，機(jī)構(gòu)投資者將多了很多套利的產(chǎn)品和渠道。

　　不過，當(dāng)前很多機(jī)構(gòu)也是散戶投資思維，李迅雷預(yù)計(jì)還將有十年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間難以改觀。當(dāng)前A股顯示出兩大特點(diǎn)：一是還在繼續(xù)資產(chǎn)注入的游戲，市盈率的高企甚至使很多公司從美國(guó)退市轉(zhuǎn)而到國(guó)內(nèi)上市，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)20年間雖然規(guī)模增加很多，但是還沒有太大本質(zhì)變化。二是國(guó)企注資仍在繼續(xù)，目前企業(yè)債務(wù)水平大約占GDP的130%，而美國(guó)企業(yè)的債務(wù)大約占到75%，這是因?yàn)槊绹?guó)企業(yè)的質(zhì)量比較好，公司治理比較好，未來股價(jià)的提升必然以企業(yè)質(zhì)量的改善為前提。他同時(shí)透露，預(yù)計(jì)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議之后，國(guó)企改革會(huì)有相應(yīng)的措施出臺(tái)，這方面投資者抱有期待。

　　李迅雷提醒投資者勿對(duì)降息、降準(zhǔn)抱有過高的預(yù)期，最近有很多報(bào)告預(yù)測(cè)降息次數(shù)，但明年的政策重點(diǎn)估計(jì)還會(huì)在財(cái)政政策上，因?yàn)槟壳袄适袌?chǎng)化的情況下，官方下調(diào)利率的效果存疑，政府最終可能會(huì)選擇空間更大的財(cái)政政策，例如明年推行的預(yù)算法的修正案等，改革的進(jìn)程雖然慢，但是工具還很多?？傮w來看，李迅雷認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)還是依靠投資來拉動(dòng)，如果能夠通過穩(wěn)增長(zhǎng)，以及改革措施的推進(jìn)，使得銀行的壞賬逐步消除，則今后市場(chǎng)估值提升還有空間。