■ 水煮基金

　　□本報(bào)記者 黃淑慧

　　繼今年8月匯添富短期理財(cái)28天基金拉開公募基金清盤序幕之后，工銀瑞信基金旗下安心增利場(chǎng)內(nèi)貨幣基金也將成為市場(chǎng)上第二只清盤基金。日前，工銀瑞信公告稱將于近期召開持有人大會(huì)，討論關(guān)于終止該基金合同有關(guān)事項(xiàng)的議案。

　　連續(xù)兩家基金公司選擇主動(dòng)清盤旗下基金，顯示公募基金行業(yè)對(duì)于基金清盤的態(tài)度逐步趨于理性。長(zhǎng)期以來，困擾行業(yè)的“迷你基金”退出難的問題得到一定程度緩解。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在注冊(cè)制大背景下，未來基金清盤將呈現(xiàn)常態(tài)化趨勢(shì)，這將有助于形成產(chǎn)品有進(jìn)有退、良性更迭的行業(yè)生態(tài)。

　　在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間中，“清盤”對(duì)于基金從業(yè)者而言是個(gè)不愿意被觸及的負(fù)面字眼。2012年以來，行業(yè)中累積了為數(shù)可觀的規(guī)模低于5000萬元的所謂“迷你基金”，維持“迷你基金”運(yùn)作耗費(fèi)基金公司大量資源。同時(shí)，因難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模優(yōu)勢(shì)，固定的費(fèi)用支出嚴(yán)重侵蝕基金收益，對(duì)基金公司和持有人可謂是“雙輸”局面。但即便如此，出于維護(hù)品牌形象考慮，基金公司往往不愿意選擇主動(dòng)清盤。

　　不過，隨著“迷你基金”種種弊病的漸次暴露，越來越多業(yè)內(nèi)人士開始意識(shí)到并積極呼吁，從提高投資效率、控制基金運(yùn)營(yíng)單位成本、保護(hù)基金持有人利益角度出發(fā)，應(yīng)逐步豐富基金公司對(duì)規(guī)模過小基金的處置方式，對(duì)于規(guī)模過小的基金可以采取轉(zhuǎn)型、合并乃至清盤的方式進(jìn)行處理。一些公司更是拿出勇氣付諸實(shí)踐。

　　比如工銀瑞信對(duì)于這次清盤就表示，由于安心增利基金規(guī)模較小，在固定收益市場(chǎng)上話語權(quán)很小，因此本身帶給投資者的回報(bào)就低于平均水平；其次，基金的審計(jì)等固定費(fèi)用攤分到每份基金份額上比例較大，也消耗了不少收益。因此，從維護(hù)持有人利益角度出發(fā)，這只基金清盤后，投資者可選擇其他回報(bào)表現(xiàn)更好的場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外貨幣基金，比做大安心增利基金更有利于投資者。

　　除了這兩起直接清盤案例之外，近一年來還有諸多基金公司通過基金轉(zhuǎn)型的方式為“迷你基金”尋找出路。從某種意義上而言，這些措施表面上貌似是無奈應(yīng)對(duì)之舉，實(shí)則給行業(yè)帶來了“正能量”。任何產(chǎn)品都有生命周期，有進(jìn)有退才有助于建立良性更替的生態(tài)環(huán)境。從理性經(jīng)營(yíng)及對(duì)持有人公平負(fù)責(zé)的角度考慮，在新基金推陳出新不斷涌現(xiàn)的同時(shí)，完善基金退出機(jī)制，適當(dāng)做些“減法”其實(shí)十分必要。從實(shí)際效果來看，推動(dòng)投資策略及投資范圍已不適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的基金進(jìn)行轉(zhuǎn)型，結(jié)束一些規(guī)模過小已影響到投資運(yùn)作的基金，將其并入投資能力較強(qiáng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基金，或者直接選擇清盤，對(duì)于基金公司和投資者的影響都是正面的。

　　事實(shí)上，在成熟市場(chǎng)，表現(xiàn)不佳的基金最終退出可謂常態(tài)。以美國(guó)市場(chǎng)為例，每年合并、清盤的基金數(shù)目，幾乎可以與新成立的基金等量齊觀。數(shù)據(jù)顯示，2013年美國(guó)市場(chǎng)新成立共同基金660只，同期合并的基金達(dá)到169只，清盤的基金達(dá)到255只。

　　與此同時(shí)，值得一提的是，今年8月8日，新的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》開始實(shí)施，也為建立公募基金退出機(jī)制的實(shí)踐活動(dòng)提供政策依據(jù)。管理辦法提到，基金合同生效后，連續(xù)二十個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)六十個(gè)工作日出現(xiàn)前述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并召開基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至今年三季度末，市場(chǎng)2000余只基金中共計(jì)166只管理規(guī)模在5000萬元以下，其中又有16只基金規(guī)模低于1000萬元，可謂名副其實(shí)的小微基金。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，匯添富和工銀瑞信主動(dòng)清盤旗下基金的舉動(dòng)將為行業(yè)帶來“鯰魚效應(yīng)”，引導(dǎo)更多基金公司思考旗下“迷你基金”的處置方案，從而迎來新一輪小微基金退市或合并轉(zhuǎn)型浪潮，助推行業(yè)新陳代謝機(jī)制的建立健全。

　　新常態(tài)/萬永