□曉旦

　　美聯(lián)儲終于為歷時(shí)六年的大規(guī)模量化寬松畫上了句號。10月29日美聯(lián)儲結(jié)束了第三輪量化寬松（QE3）項(xiàng)目，并在貨幣政策的前瞻指引中繼續(xù)保留了“相當(dāng)長時(shí)間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在當(dāng)前區(qū)間”的措辭。美聯(lián)儲的聲明盡管已在意料之中，美元還是應(yīng)聲而上，美股市場出現(xiàn)調(diào)整。

　　美聯(lián)儲如期退出QE3，是因?yàn)閯趧?dòng)力市場前景明顯改善，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張有了足夠的潛力。美國10月18日公布的季調(diào)后初請失業(yè)金人數(shù)四周均值跌至28.1萬人，創(chuàng)2000年5月以來最低，這表明美國就業(yè)市場繼續(xù)保持增長。美國10月Markit制造業(yè)PMI初值56.2，雖略低于市場預(yù)期的57，但仍保持快速擴(kuò)張。美國9月CPI同比增長1.7%，環(huán)比增加0.1%，核心物價(jià)指數(shù)也保持了相同的增長，通貨膨脹水平有明顯回升，這些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都足以支持美聯(lián)儲退出量化寬松。

　　自2008年以來，美聯(lián)儲非常規(guī)的量化寬松政策、超低利率的資金成本，為市場提供了4.5萬億美元，這些資金給美國股市提供了強(qiáng)大的反彈動(dòng)力，因此走了六年的上升行情。現(xiàn)在，美聯(lián)儲的退出雖然沒有在市場上引起大的波瀾，但此后，維持股市上升的動(dòng)力已經(jīng)發(fā)生了改變。公司盈利將會是影響股價(jià)變動(dòng)的主要因素。最近，在公司盈利方面，標(biāo)普500指數(shù)成分股企業(yè)中有超過三分之一已經(jīng)公布了季報(bào)，其中69.5%盈利超過預(yù)期，高過長期均值63%。這有利于美國股市的穩(wěn)定。美國經(jīng)濟(jì)向好雖然可能會促使國際資本回流美國，但因?yàn)橹袊鴵碛旋嫶蟮耐鈪R儲備和資本管制，中國的資本賬戶仍會保持穩(wěn)定，股票市場不會受到大的沖擊。

　　再回到國內(nèi)的股票市場，此前我們曾經(jīng)預(yù)期股票市場在10月會有所調(diào)整，并且在經(jīng)過數(shù)周的調(diào)整后，股市有很大可能性會重回升勢。在過去的幾天內(nèi)，股市出現(xiàn)了顯著反彈，雖然這樣的反彈來得早了些。

　　在過去的幾天中，我國沒有重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，而市場對此前公布的一些經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)消化。影響股市波動(dòng)的直接動(dòng)因主要聚焦在一些政策性的變動(dòng)上。從改革發(fā)展的愿景看，這些問題并不會長期起到負(fù)面作用，所以股市對這些消息的消化只有短暫的時(shí)間，也就可以理解了。

　　本周末，最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是官方10月PMI和匯豐中國10月制造業(yè)PMI終值。對這些數(shù)據(jù)，人們已經(jīng)有所預(yù)期，對股市的影響會較為正面。不過市場將面臨年底因素影響，所以上證指數(shù)會在近期創(chuàng)出階段性的新高，但股市缺乏連續(xù)上漲的動(dòng)力。預(yù)期股市會沖高后回落，在區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。