在基金凈申購集中放量的同時(shí)，許多基金經(jīng)理正在積極主動(dòng)地調(diào)倉，以應(yīng)對潛在的市場短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。這，或許是部分基金經(jīng)理們反感凈申購放量的另一個(gè)重要因素。

　　調(diào)倉步伐的快慢，取決于基金經(jīng)理對市場風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識。而縱觀多家基金公司最近一個(gè)多月來的策略報(bào)告，可以發(fā)現(xiàn)，越來越多的基金經(jīng)理對近期A股市場的反復(fù)震蕩抱以警惕態(tài)度，其中不乏此前反復(fù)高歌“牛市”者。這表明，對于市場短期調(diào)整的到來，許多基金經(jīng)理的一致預(yù)期正在逐步形成。

　　對于上周指數(shù)的震蕩走低，海富通基金指出，主要有以下兩個(gè)原因：第一，前期市場對政策的預(yù)期比較高，當(dāng)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，存在政策蜜月期結(jié)束的心態(tài)；第二，接近年末，部分市場主體兌現(xiàn)心態(tài)較強(qiáng)，需要兌現(xiàn)收益。富國基金則表示，指數(shù)目前仍處在調(diào)整過程之中，策略上仍應(yīng)適當(dāng)控制倉位，精選個(gè)股為上。而基本面短期來看略偏負(fù)面，從10月份匯豐PMI初值來看，環(huán)比略微下行，后面終值會(huì)否有所修正值得關(guān)注。

　　正是在對市場短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)烈意識，促使許多基金經(jīng)理的操作從進(jìn)攻轉(zhuǎn)向防御，倉位結(jié)構(gòu)的調(diào)整也逐步轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長的消費(fèi)板塊和醫(yī)藥板塊上來。尤其是醫(yī)藥板塊，在10月份以來獲得了基金經(jīng)理的集體增持，走勢十分搶眼。

　　“從我了解的情況來看，基金主要賣出的，還是那些在這一波上漲后，估值明顯過高的中小盤個(gè)股和一些已經(jīng)被‘證偽’的假成長股。這其中，創(chuàng)業(yè)板和中小板的個(gè)股更多一些。而近期買入的，醫(yī)藥股占比可能更大一些?！鄙虾Ｄ持行突鸸就顿Y副總監(jiān)向記者表示，“總體來說，醫(yī)藥股此前的漲幅并不大，而且業(yè)績的確定性更強(qiáng)，從四季度的風(fēng)險(xiǎn)偏好角度來講，買入醫(yī)藥股的安全系數(shù)要大很多?！?/p>

　　諾安靈活配置混合基金經(jīng)理夏俊杰則表示，11月后需高度警惕市場的回調(diào)，特別是高估值板塊。從市場結(jié)構(gòu)來看，目前熱炒的重組股、概念股很難持續(xù)較長時(shí)間，短期的熱絡(luò)之后終會(huì)回歸理性。夏俊杰表示，在此背景下，諾安靈活配置基金會(huì)將倉位集中在低估值、高分紅收益率的深度價(jià)值類品種里面；同時(shí)加大對估值合理的消費(fèi)品的投資力度，特別是醫(yī)藥、食品飲料等前期漲幅小、同時(shí)有望在四季度完成估值切換的品種。

　　萬家基金則特別強(qiáng)調(diào)，在杠桿較高和資金流入減速的背景下，需要謹(jǐn)慎對待融資標(biāo)的個(gè)股。萬家基金指出，在外資、基金和融資資金三類資金來源中，前二者已經(jīng)很難有增量，余下可能有增量的就是融資資金。而融資規(guī)模有兩類，一類是通過券商融資，一類是場外融資。觀察發(fā)現(xiàn)，券商融資渠道的融資規(guī)模在減小，而通過場外放杠桿的融資資金入場放緩節(jié)奏可能已經(jīng)逐漸開始，雖然現(xiàn)在新基金發(fā)行情況不錯(cuò)，但是相對融資的規(guī)模也非常小。