■ 熱點(diǎn)直擊

　　□中信證券研究部金融產(chǎn)品組 彭甘霖

　　2014年9月，國(guó)內(nèi)成立了282只私募產(chǎn)品。來(lái)自朝陽(yáng)永續(xù)的數(shù)據(jù)顯示，新成立的信托制私募為128只，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品92只，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品36只；在非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，普通型32只，多組合型1只，特殊型51只，債券型8只。根據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)備案信息，9月成立的私募證券投資基金、私募商品基金分別為137只和17只。

　　私募積極布局多空策略。在9月成立的私募產(chǎn)品中，和聚投資及涌峰投資都發(fā)行了名稱冠以“對(duì)沖”的產(chǎn)品。這體現(xiàn)出私募在多空策略產(chǎn)品線上布局正在加速。近年來(lái)，傳統(tǒng)單邊做多私募采用對(duì)沖工具管理組合積累了一定經(jīng)驗(yàn)。去年一些老牌私募在股票多空策略方面的成功，令不少以股票多頭策略見(jiàn)長(zhǎng)的傳統(tǒng)私募管理人意識(shí)到：恰當(dāng)?shù)剡\(yùn)用股指期貨，也可以與傳統(tǒng)單邊做多的投資理念較好地結(jié)合。

　　今年以來(lái)，越來(lái)越多以股票做多見(jiàn)長(zhǎng)的私募管理人，在投資工具運(yùn)用上積極探索，通過(guò)將股指期貨納入投資標(biāo)的，期望以更為積極的態(tài)度管理組合貝塔。與以往通過(guò)現(xiàn)金倉(cāng)位、行業(yè)結(jié)構(gòu)及個(gè)股等手段調(diào)整組合貝塔的模式相比，股指期貨的引入拓展了投顧在組合管理上的能力邊界，投資策略也由單邊做多策略向股票多空策略轉(zhuǎn)變。新的管理方式如何與原有投資理念融合需要一個(gè)過(guò)程，但我們預(yù)期隨著多空策略產(chǎn)品的示范效應(yīng)，此類策略將面臨較大的發(fā)展空間。

　　截至2014年10月14日，納入中信證券私募證券產(chǎn)品數(shù)據(jù)庫(kù)且尚在運(yùn)行中的非結(jié)構(gòu)化私募證券投資產(chǎn)品1704只。其中普通型私募1280只，債券型私募34只，多組合型私募79只，特殊型311只。

　　信托制私募各類策略普漲。截至2014年10月14日，納入中信證券私募證券產(chǎn)品2014年9月評(píng)價(jià)的普通型私募有1236只，當(dāng)月平均收益率5.77%，且創(chuàng)下近16個(gè)月以來(lái)單月收益率新高，其中1175只產(chǎn)品獲得正收益，占比超過(guò)九成，僅34只產(chǎn)品下跌超過(guò)1%；31只債券型產(chǎn)品平均收益率為0.74%，僅有1只未獲得正收益；79只多組合型產(chǎn)品平均收益率4.60%，僅2只未獲得正收益；260只特殊型產(chǎn)品平均收益率2.70%，僅少數(shù)出現(xiàn)負(fù)收益。

　　從今年以來(lái)收益率看，普通型、多組合型、債券型和特殊型產(chǎn)品分別為14.90%、10.67%、7.29%和8.35%。普通型產(chǎn)品中，正收益數(shù)量占比超過(guò)九成，接近三成的產(chǎn)品收益率大于20%；多組合型有95%的產(chǎn)品獲得正收益，特殊型有79%的產(chǎn)品獲得正收益，兩類型中均有超過(guò)三分之一的產(chǎn)品收益率超過(guò)10%；債券型私募則全線上漲。

　　2014年9月，共有687只普通型私募滿足中信證券私募證券產(chǎn)品三年評(píng)級(jí)條件，其中68只產(chǎn)品獲得五星評(píng)級(jí)。五星產(chǎn)品近一年、近兩年及近三年收益率平均依次為32.38%、77.12%、79.12%，大幅高于同期普通型私募14.03%、24.08%、4.03%的行業(yè)平均水平。

　　展望下一階段，9月投資增速低于市場(chǎng)預(yù)期，業(yè)績(jī)快報(bào)和生產(chǎn)價(jià)格顯示正在公布中的上市公司三季報(bào)盈利增速不容樂(lè)觀，市場(chǎng)將回歸疲弱基本面，調(diào)整壓力仍在。在經(jīng)濟(jì)低位運(yùn)行的背景下，預(yù)期后續(xù)基建領(lǐng)域的項(xiàng)目將陸續(xù)放出，使得經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行在7.4%左右。在此背景下，建議風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者可關(guān)注星石投資的產(chǎn)品和寧聚投資旗下市場(chǎng)中性策略產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者可適度關(guān)注淡水泉、重陽(yáng)及景林投資旗下產(chǎn)品。

　　產(chǎn)品簡(jiǎn)稱投資顧問(wèn)簡(jiǎn)稱成立日期凈值日期中信三年評(píng)級(jí)設(shè)立以來(lái)收益率（%）今年以來(lái)最近一個(gè)月收益率（%）最近三年最近三年風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)

　　收益率（%）百分比排名年化收益率（%）百分比排名波幅（%）評(píng)價(jià)最大回撤率（%）評(píng)價(jià)

　　山東信托*澤熙3期澤熙合伙2010-7-72014-9-30★★★★★557.32137.251%19.5480.001%31.27高18.59中

　　華潤(rùn)信托*澤熙4期澤熙合伙2010-7-72014-9-30★★★★★265.6181.181%15.1445.571%23.39高20.62中

　　華潤(rùn)信托*澤熙1號(hào)澤熙合伙2010-3-52014-9-30★★★★★492.5978.031%23.5747.161%23.41高15.93偏低

　　中江信托*金獅181號(hào)凱石投資2010-1-122014-9-30★★★★★45.3066.881%18.2223.953%25.01高19.81中

　　中融信托*嘉禾1號(hào)琪潤(rùn)投資2010-9-252014-9-30★★★★★77.9560.001%20.2926.342%27.98高21.03中

　　山東信托*澤熙2期澤熙合伙2010-6-112014-9-30★★★★★211.4055.951%10.1333.561%18.68中14.16偏低

　　平安信托*中國(guó)機(jī)會(huì)三期淡水泉2008-1-162014-9-30★★★★★28.9147.442%7.0920.474%21.02高18.44中

　　華潤(rùn)信托*澤熙5期澤熙合伙2010-7-302014-9-30★★★★★246.9947.402%14.0136.541%16.65偏低10.08低

　　外貿(mào)信托*匯利優(yōu)選4期匯利資產(chǎn)2009-7-242014-9-30★★★★★101.3246.903%8.5522.693%18.27中17.40中

　　平安信托*豐煜1期豐煜投資2010-1-112014-9-30★★★★★46.3143.294%9.4121.553%19.93中19.09中

　　興業(yè)信托*云騰1期云騰投資2011-3-92014-9-30★★★★★92.6843.074%18.0738.211%33.82高14.72偏低

　　中融信托*富恩德1期富恩德資產(chǎn)2010-11-152014-9-30★★★★★119.2740.385%8.1325.832%20.96高12.71低

　　華寶信托*新價(jià)值11號(hào)新價(jià)值2010-7-192014-9-26★★★★★24.7739.596%5.2819.525%19.42中10.98低

　　中信信托*和聚8期和聚投資2011-9-232014-9-26★★★★★75.8539.197%8.7421.034%14.03偏低7.15低

　　中信信托*和聚7期和聚投資2011-4-292014-9-26★★★★★55.7038.518%9.7419.625%15.80偏低15.65偏低

　　中信信托*和聚5期和聚投資2010-5-282014-9-26★★★★★68.2838.318%9.8619.585%16.38偏低16.27偏低

　　中信信托*和聚2期和聚投資2010-3-182014-9-26★★★★★63.6138.248%9.9419.446%16.40偏低16.11偏低

　　中信信托*和聚1期和聚投資2009-7-142014-9-26★★★★★144.9138.059%9.2819.316%16.15偏低14.58偏低

　　中信信托*和聚4期和聚投資2010-4-142014-9-26★★★★★59.4538.009%9.8719.585%16.14偏低16.16偏低

　　中信證券私募證券產(chǎn)品業(yè)績(jī)列表（2014年9月）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：朝陽(yáng)永續(xù)，中信證券研究部