□國金證券 張宇

　　受海外市場波動影響，近期QDII基金業(yè)績整體虧損。截至2014年10月14日，最近一個月，QDII-權(quán)益投資類基金平均單位凈值增長率為-5.3%。其中凈值增長為正的僅有諾安全球收益不動產(chǎn)（1.56%）、廣發(fā)美國房地產(chǎn)美元（1.52%）、廣發(fā)美國房地產(chǎn)人民幣（1.41%），其余凈值增長率盡墨。黃金類主題QDII跌幅最小，而能源類QDII跌幅最大。

　　從全球市場看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)比較矛盾。美國9月制造業(yè)活動擴張速度維持在四年半高位附近，一些地區(qū)制造業(yè)和服務(wù)業(yè)成長加速。但隨后公布的美國零售銷售數(shù)據(jù)則令人失望，9月美零售銷售環(huán)比下降0.3%，預(yù)期增長0.1%，前值則增長0.6%。這似乎表明企業(yè)雇傭需求增長并未提振銷售，暗示持續(xù)性購買需求難以保持。分析人士認為，疲弱的零售數(shù)據(jù)可能導(dǎo)致美國GDP數(shù)據(jù)第三季度向下修正。

　　近期，美國以及中國公布的疲弱經(jīng)濟數(shù)據(jù)，加劇市場對全球經(jīng)濟增長的擔(dān)憂。10月15日，美股盤中現(xiàn)恐慌拋售，標(biāo)普500指數(shù)一度跌3%，但收盤時跌幅收窄至0.8%，而有“恐慌指數(shù)”之稱的CBOE波動性指數(shù)（VIX）出現(xiàn)暴漲。此外，希臘股市出現(xiàn)9%的崩盤式暴跌，也加劇了市場的恐慌情緒。最近一月，新興市場股市表現(xiàn)好于成熟市場。美國標(biāo)普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)分別下跌5.36%和6.46%。中證金磚四國指數(shù)下跌3.23%，恒生指數(shù)下跌5.37%，孟買SENSEX30指數(shù)下跌1.74%，巴西IBOVESPA指數(shù)上漲0.12%。

　　今年以來，道瓊斯工業(yè)指數(shù)表現(xiàn)已歸負，標(biāo)普500與納指漲幅不足1%，2015年美股有可能終結(jié)連續(xù)5年的上漲趨勢。雖然引發(fā)美股大跌的線索為美、中等世界最大的經(jīng)濟體較差的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)，但美股出現(xiàn)連續(xù)幾年上漲，其隱含的風(fēng)險也在不斷提升。而明年美聯(lián)儲加息意味漸濃之時，資金從風(fēng)險資產(chǎn)暫時部分撤離，分散在美債、黃金等避險資產(chǎn)上，應(yīng)該說是合理的避險選擇。

　　整體上，在近期QDII基金策略上，建議投資者減少Q(mào)DII基金權(quán)益類型的配置權(quán)重，后續(xù)可關(guān)注宏觀經(jīng)濟及美聯(lián)儲貨幣政策變量未來對于市場的影響，然后進行配置決策。

　　目前，美股暴跌，美元指數(shù)下行，使黃金主題QDII基金成為短期配置參考品種，例如關(guān)注近期凈值反彈的匯添富黃金與貴金屬、嘉實黃金、諾安黃金等QDII品種。但因美元中長期走強仍是大趨勢，因此還同時應(yīng)警惕黃金價格的波動風(fēng)險。

　　盡管今年QDII整體業(yè)績不佳，但其中仍有表現(xiàn)搶眼的品種。例如投資海外成熟市場房地產(chǎn)信托證券的Reits類QDII基金。其中，諾安全球收益不動產(chǎn)、廣發(fā)美國房地產(chǎn)、嘉實全球房地產(chǎn)、鵬華美國房地產(chǎn)等今年表現(xiàn)都很優(yōu)秀。截至2014年10月14日，諾安全球收益不動產(chǎn)基金今年以來凈值增長率已達到17.5%，廣發(fā)美國房地產(chǎn)（人民幣）基金凈值增長率為16.6%，廣發(fā)美國房地產(chǎn)（美元）基金為15.8%，鵬華美國房地產(chǎn)基金為13.6%，嘉實全球房地產(chǎn)基金為8.8%。同期，QDII-權(quán)益類品種簡單平均凈值增長率僅為-0.62%。

　　分析其原因，一方面，在于經(jīng)歷2013年美國國債利率大幅跳升后，進入2014年，美債利率對Reits的負面影響有所緩解。Reits依靠投資管理房地產(chǎn)和房地產(chǎn)相關(guān)證券產(chǎn)生現(xiàn)金流，并將大部分現(xiàn)金收益以股息形式分紅，具有一定分紅藍籌特點。加之美國房地產(chǎn)市場處于長期復(fù)蘇通道，物業(yè)出租率、租金增長率及商業(yè)地產(chǎn)價格均保持穩(wěn)定增長，這些因素支持今年Reits類QDII基金業(yè)績的走強。投資者可持續(xù)關(guān)注。

　　在新興市場基金中，可以關(guān)注港股QDII。目前，恒生指數(shù)10.8倍的市盈率水平以及3.73%的分紅率，比較成熟市場來看具有估值優(yōu)勢。推薦關(guān)注歷史業(yè)績優(yōu)秀的華安大中華升級和富國中國中小盤。華安大中華升級主要投資大中華地區(qū)股票，包括港股、臺灣股票等，基金成立以來在同業(yè)比較中業(yè)績優(yōu)秀。目前核心組合為信息技術(shù)、環(huán)保、醫(yī)療保健等市場熱點板塊。富國中國中小盤主要投資香港中資中小盤股票，目前組合具有估值優(yōu)勢；且歷史上該基金的選股效果較好。這些基金四季度有望受益于“港股通”。

　　最后，埃博拉病情的持續(xù)蔓延也是近期市場關(guān)心的話題，可關(guān)注的受益品種有廣發(fā)全球醫(yī)療基金等。