□本報記者 葛春暉

　　繼周二央行下調(diào)正回購操作利率刺激國債期貨市場大漲之后，周三公布的最新通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)助推市場做多情緒，期債主力合約價格再創(chuàng)上市以來新高。市場人士表示，9月CPI指數(shù)同比增幅探至逾四年半低點(diǎn)且低于市場預(yù)期，為貨幣政策進(jìn)一步放松拓展空間，期債市場將繼續(xù)演繹牛市行情。不過，考慮到市場短期對數(shù)據(jù)利好和政策預(yù)期反映較為充分，不排除其短線再次進(jìn)入偏強(qiáng)震蕩的可能。

　　CPI探新低 期債創(chuàng)新高

　　周三國家統(tǒng)計局公布了我國9月份通脹數(shù)據(jù)，雖然市場已經(jīng)預(yù)期到當(dāng)月物價漲幅可能創(chuàng)下年內(nèi)新低，但最終數(shù)據(jù)仍低于市場預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI同比上漲1.60%，創(chuàng)下2010年2月份以來的最低水平，低于1.70%的市場預(yù)測均值；PPI同比下降1.80%，此前市場預(yù)期均值為下降1.20%。受此影響，債券期現(xiàn)市場繼周二之后，再次迎來普漲行情。

　　當(dāng)日國債期貨市場上，主力合約TF1412早盤高開高走，在通脹數(shù)據(jù)公布后一度上沖至95.60元，創(chuàng)下該合約上市以來的最高水平，之后隨著多頭回吐，期價逐級回落，尾市收于95.29元，漲幅也由最高時的0.41%收窄至0.09%。次季和遠(yuǎn)季合約方面，TF1503、TF1506分別上漲0.17%、0.15%，漲幅大于當(dāng)季合約。

　　在總成交量和總持倉方面，昨日國債期貨三個合約合計成交4864手，較周二的6103手縮減約兩成；總持倉10966手，較周二微增2手，變化不大。

　　債券現(xiàn)貨市場方面，昨日銀行間一二級市場繼續(xù)聯(lián)袂走強(qiáng)。一級市場上，財政部續(xù)發(fā)行招標(biāo)的10年期國債收益率3.7773%，遠(yuǎn)低于3.89%的市場預(yù)測均值，并遠(yuǎn)低于二級市場水平。二級市場上，現(xiàn)券收益率在周二狂泄基礎(chǔ)上繼續(xù)大幅走低，重要可交割券13附息國債20收益率大降16BP，13附息國債15下行12BP，14附息國債13下行3BP。

　　市場人士表示，通脹形勢與貨幣政策取向密切相關(guān)，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長仍較為疲弱的背景下，超低的通脹數(shù)據(jù)無疑引發(fā)了投資者關(guān)于貨幣政策進(jìn)一步放松的猜想，從而對期債市場形成新的利好。

　　中期堅定看多 短線或現(xiàn)震蕩

　　最近兩個交易日，伴隨央行再次下調(diào)正回購利率并疊加通脹數(shù)據(jù)大幅走低，市場對未來貨幣政策和債市看法更加趨于樂觀。

　　光大證券針對最新物價數(shù)據(jù)發(fā)表看法稱，通脹回落再添貨幣政策放松的動力，央行在貨幣政策例會中對經(jīng)濟(jì)的悲觀表態(tài)、對國際資本流動的關(guān)注，都表明政策向穩(wěn)增長傾斜。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前中性偏寬松的貨幣政策環(huán)境已經(jīng)得到確認(rèn)，預(yù)計未來仍將以創(chuàng)新性、定向的貨幣政策為主，節(jié)奏或加快。

　　安信證券則在其最新點(diǎn)評報告中指出，下調(diào)回購利率顯示央行有意“普遍性降費(fèi)”，社會融資成本的下降仍是未來貨幣政策的重點(diǎn)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)難以顯著復(fù)蘇，需要貨幣政策的支持，相信未來央行將通過各種手段釋放資金，持續(xù)推動社會融資成本有效下行，因此堅定看好未來的債券市場。

　　不過，在看好利率下行總體趨勢、堅定中期看多觀點(diǎn)的同時，市場人士指出，在經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)尚未完成的背景下，預(yù)計未來貨幣政策仍難以全面放松，利率下行也將是個緩慢下臺階的過程，因此短期市場波動也難以避免。例如中金公司最新報告就認(rèn)為，盡管目前債券收益率上升的風(fēng)險不大，但近期收益率已經(jīng)明顯反映了數(shù)據(jù)和貨幣政策適度放松的利好，預(yù)計后市獲利回吐壓力可能導(dǎo)致收益率企穩(wěn)或小幅回升。而昨日期債沖高后漲幅收窄，也在一定程度上透露出部分多頭見好就收的意圖。

　　策略方面，有期貨分析師表示，鑒于債市中長期牛市基礎(chǔ)牢固，中線多單可繼續(xù)持有、逢低介入，短線多單可逢高適當(dāng)減持。