□韓會師

　　人民幣國際化近期又有新進展。有報道稱，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司正在考慮把價值4000美元的長期供應(yīng)合同使用人民幣作為支付手段；俄羅斯財政部更是表示，俄中未來一半的雙邊貿(mào)易將用盧布和人民幣直接進行結(jié)算。

　　作為兩個具有重要影響力的大國，中俄貿(mào)易降低對美元的依賴，無疑有助于撼動美元的國際貨幣霸主地位。特別是將人民幣作為能源貿(mào)易的結(jié)算貨幣，將為人民幣進軍國際能源市場打開一扇窗，若能順利推進，這將是人民幣國際化最為重要的成果之一。

　　人民幣國際化在中俄貿(mào)易中的突破性進展是建立在兩個基礎(chǔ)之上的：一是俄羅斯在歐美日的聯(lián)合制裁之下，與發(fā)達國家的商品貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)往來受到很大約束，俄羅斯與中國合作的加深帶有一定的被迫性。二是使用人民幣為其出口結(jié)算貨幣至少短期內(nèi)對于俄羅斯是穩(wěn)賺不賠的。環(huán)視全球非美貨幣2014年的表現(xiàn)，不難發(fā)現(xiàn)人民幣是最為強勢的貨幣之一。截至9月底，今年歐元、日元、英鎊、瑞士法郎對美元分別累計貶值約8.1%、4.0%、2.1%和6.5%；巴西雷亞爾、俄羅斯盧布、印度盧比、南非蘭特對美元分別累計貶值約3.4%、16.9%、0.2%和7.4%。人民幣對美元累計1.4%的貶值幅度僅低于印度，但若考慮到2013年印度盧比對美元大貶11%，而人民幣對美元升值約3%，那么印度盧比的整體表現(xiàn)仍遠不及人民幣。

　　需要關(guān)注的是，國際能源市場以美元作為計價和結(jié)算貨幣是美元世界性霸權(quán)地位的重要基石，人民幣的進入意味著正面挑戰(zhàn)美元的國際霸權(quán)地位。人民幣國際化的推進已經(jīng)逐漸觸及國際貨幣體系下的既得利益集團，人民幣必然面臨越來越大的波動壓力。

　　面對挑戰(zhàn)，主動調(diào)整勝于被動適應(yīng)。作為新興市場貨幣，人民幣能否保持強勢形象是國際化進程能否順利推進的核心要素，也是在遭遇外部沖擊的情況下，能否維持國際信譽的關(guān)鍵，但保持強勢并不意味著對美元持續(xù)穩(wěn)定地升值。

　　未來1-2年，美歐貨幣政策一“緊”一“松”的對比將十分顯著，即使美元不進入長期升值通道，也很可能在較高位置強勢震蕩。在此背景下，人民幣只需維持對美元的相對穩(wěn)定就可以確保強勢形象，而我國國際收支的順差格局和龐大的外匯儲備足以確保這一目標實現(xiàn)。

　　對美元相對穩(wěn)定并非圍繞某一價格窄幅波動，而是在較寬的價格區(qū)間內(nèi)頻繁雙向波動。今年人民幣即期匯率的主要波動區(qū)間在6.04-6.26之間，波峰與波谷相差僅3.7%，但已是2005年“7.21”匯改以來最為劇烈的波動，且極大撼動了人民幣單邊升值預(yù)期，這為人民幣雙向波動提供了心理基礎(chǔ)。此外，我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期GDP增速下滑已難以避免，市場也比較容易自發(fā)地在經(jīng)濟數(shù)據(jù)與國際政局波動中產(chǎn)生階段性的貶值預(yù)期，這為人民幣的雙向波動提供了較好的市場環(huán)境。

　　今年的市場運行表明，人民幣完全可以承受一年之內(nèi)4%左右的波動，未來可在穩(wěn)步擴大波幅的同時（如將年波幅擴大至5-6%），著力提高波動頻率，實現(xiàn)由強勢升值向強勢震蕩的轉(zhuǎn)變。這一方面可以令國際市場盡快適應(yīng)人民幣匯率新格局，不致因一時的外部沖擊而造成市場恐慌；另一方面則可刺激國內(nèi)外匯市場避險工具的創(chuàng)新與完善，拓展境內(nèi)外匯市場的廣度與深度，從企業(yè)微觀層面增強抵抗匯率風險的意識和能力。（作者單位：中國建設(shè)銀行總行本文僅代表作者個人觀點）