■新股定位

　　公司是重慶市能源投資集團公司控股，華潤燃氣(中國)投資有限公司參股的國有控股企業(yè)。主要業(yè)務(wù)包括城市燃氣儲、輸、配、售，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，燃氣工程設(shè)計、安裝、燃氣計量檢測、壓縮天然氣經(jīng)營，主要經(jīng)濟技術(shù)指標在全國城市燃氣同行業(yè)中名列前茅。

　　海通證券：4.54-5.68元

　　目前，公司作為重慶地區(qū)燃氣分銷龍頭，城市燃氣市占率高達62.70%，內(nèi)生性增長空間有限。但公司優(yōu)勢在于上游供給穩(wěn)定，下游用戶增長穩(wěn)健。目前積極推進外延式擴張，募投項目投產(chǎn)后，項目業(yè)績將在2015年開始釋放，用戶覆蓋數(shù)可增長約45%。我們認為，2014-2015年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入63.53億元和74.50億元，歸屬凈利3.54億元和3.93億元，按照發(fā)行后總股本計算，對應EPS為0.23元/股和0.25元/股。參照A股同類公司估值水平，給予公司2014年20-25倍的估值水平，合理價值區(qū)間為4.54-5.68元。

　　中信證券：4.00-4.40元

　　公司定位為重慶市燃氣整合平臺，通過整合重慶市燃氣產(chǎn)業(yè)資源，提高市場占有率。公司布局于重慶市都市核心區(qū)域，經(jīng)濟環(huán)境最好，市場潛力巨大，且有效輻射周邊城市，未來市場占有率有望進一步提高。此外，公司引入戰(zhàn)投，收購外省燃氣公司，未來跨區(qū)經(jīng)營可期。2012-2013年公司燃氣銷售毛利率持續(xù)下滑，主要源于居民用氣購銷結(jié)構(gòu)差的影響（分別影響毛利額6，589/10，576萬元）；公司正與中石油溝通購銷理順事宜，2014年上半年已清退4，623萬元，燃氣銷售毛利率提高2.1個百分點至5.3%，后續(xù)購銷價差進一步理順將推動全年毛利率回升。公司燃氣安裝業(yè)務(wù)貢獻毛利在70%左右，主要有一次性入網(wǎng)、居民氣安裝等構(gòu)成，整體有望保持平穩(wěn)。

　　西南證券：3.01—4.01元

　　公司是重慶地區(qū)規(guī)模最大的燃氣供應商。公司主營業(yè)務(wù)包括在重慶市提供城市燃氣供應以及燃氣設(shè)備的安裝服務(wù)。目前公司的城市燃氣供應范圍覆蓋重慶市38個行政區(qū)縣中的24個區(qū)縣、3個國家級開發(fā)區(qū)及25個市級工業(yè)園區(qū)，服務(wù)346.77萬居民客戶、8.77萬非居民客戶。2012年，公司在重慶地區(qū)的市場占有率為65.05%，是重慶地區(qū)規(guī)模最大的燃氣供應商，區(qū)域優(yōu)勢顯著。盈利預測與估值分析。預計公司2014-2016年EPS分別為0.20元、0.24元和0.26元。認為公司屬于公用事業(yè)行業(yè)，在成本加成的燃氣定價模式上，能保證持續(xù)、穩(wěn)定的收入。結(jié)合目前可比公司估值情況，公司2014年市盈率在15-20倍較為合理，對應2014年的EPS為0.20元計算，公司二級市場的合理價值區(qū)間為3.01-4.01元。

　　長江證券：4.20—6.30元

　　公司此次募集資金4.7億，將全部投資于“都市區(qū)天然氣外環(huán)管網(wǎng)及區(qū)域中心城市輸氣干線工程”項目，該項目投資總額21.23億，缺口通過自有資金和銀行貸款解決。重慶燃氣：重慶地區(qū)天然氣運營專家公司主要在重慶市提供城市燃氣供應以及燃氣設(shè)施設(shè)備的安裝服務(wù)。公司主營業(yè)務(wù)：燃氣銷售和燃氣安裝。燃氣銷售業(yè)務(wù)涵蓋城市管道天然氣運營“儲存→管網(wǎng)輸送→調(diào)配→銷售”的完整產(chǎn)業(yè)鏈。四川盆地地區(qū)是我國天然氣資源最豐富地區(qū)之一，未來中石油、中石化供氣能力規(guī)劃均有明顯增長，對重慶地區(qū)供氣形成有效支撐。全國天然氣管道布局日漸完善，多元化的氣源供給既減小了川氣外送壓力，同時也打通了區(qū)域外氣源反輸川渝的通道。

　　股票簡稱股票代碼總股本本次公開發(fā)行股份每股凈資產(chǎn)上市日期

　　重慶燃氣600917155，600萬股15，600萬1.99元9月30日

　　發(fā)行價發(fā)行市盈率中簽率發(fā)行方式保薦機構(gòu)

　　3.25元19.12倍0.87666662%采取網(wǎng)下向投資者詢價配售與網(wǎng)上按市值申購定價發(fā)行相結(jié)合的方式或證券監(jiān)管部門認可的其他方式申銀萬國證券股份有限公司

　　主營業(yè)務(wù)燃氣供應、輸、儲、配、銷售及管網(wǎng)的設(shè)計、制造、安裝、維修、銷售、管理及技術(shù)咨詢（憑相應資質(zhì)和許可經(jīng)營），區(qū)域供熱、供冷、熱電聯(lián)產(chǎn)的供應；燃氣高新技術(shù)開發(fā)，管材防腐加工，燃氣具銷售。自備貨車經(jīng)國家鐵路過軌運輸（按許可證核定的事項及期限從事經(jīng)營 ），代辦貨物運輸（不含水路和航空貨物運輸代理），代辦貨物儲存（不含危險化學品）；貨物進出口。

　　極值區(qū)間：3.01—6.30元

　　均值區(qū)間：4.27—5.29元