港股經(jīng)歷了前期的大幅下挫后，自上周以來(lái)跌勢(shì)有所趨緩，在五個(gè)交易日中，恒生指數(shù)有兩個(gè)交易日出現(xiàn)反彈。一方面，港股市場(chǎng)主要的支撐因素仍來(lái)自于內(nèi)地，盡管A股上周二因經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟而大幅下挫，但隨后在政策放松的憧憬下連續(xù)三個(gè)交易日反彈，這在一定程度上也穩(wěn)定了港股投資者情緒；另一方面，美股盡管再度創(chuàng)出歷史新高，但美元指數(shù)升至四年高點(diǎn)還是給港股帶來(lái)一定的壓力，這主要緣于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的升溫。

　　恒生指數(shù)上周累計(jì)下跌1.18%，最終收?qǐng)?bào)24306.16點(diǎn)；大市日均成交732億港元，較前一周小幅放大。隨著港股跌勢(shì)趨緩，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好也有所升溫，衡量港股市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的恒指波幅指數(shù)上周累計(jì)下挫4.38%。

　　中資股上周依然領(lǐng)跌港股大市，國(guó)企指數(shù)與紅籌指數(shù)分別累計(jì)下挫2.1%和2.81%。由于A股市場(chǎng)持續(xù)跑贏香港H股，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)持續(xù)上行，上周漲幅為1.56%，報(bào)96.57點(diǎn)，創(chuàng)出近四個(gè)月以來(lái)高點(diǎn)。近兩個(gè)月以來(lái)，A股及H股市場(chǎng)走勢(shì)出現(xiàn)背離，溢價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)了逾8%的漲幅，究其原因，在香港市場(chǎng)流動(dòng)性并未顯著萎縮的前提下，更多的是緣于隨著“滬港通”的臨近，AH比價(jià)效應(yīng)逐漸發(fā)揮作用，部分相對(duì)A股高溢價(jià)的H股近日沽壓沉重。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，在AH比價(jià)在1倍以下的29只個(gè)股中，近期其H股多數(shù)出現(xiàn)了相對(duì)于A股更為顯著的跌幅，其中，以銀行、鐵建為代表的藍(lán)籌H股相對(duì)跌幅較高。另外，在歐美政策預(yù)期出現(xiàn)分化的背景下，美元指數(shù)連創(chuàng)新高，美元兌港幣匯率從底部回升，這也從客觀上給港股市場(chǎng)帶來(lái)壓力。

　　從港股各行業(yè)指數(shù)上周市場(chǎng)表現(xiàn)看，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的中資電訊股獲利回吐，恒生電訊業(yè)指數(shù)累計(jì)跌幅達(dá)到3.42%，位居各行業(yè)指數(shù)跌幅榜首。其中，重磅藍(lán)籌中國(guó)移動(dòng)累計(jì)跌幅達(dá)2.92%，麥格理日前發(fā)表報(bào)告指出，內(nèi)地延遲推出iPhone 6，應(yīng)該無(wú)阻中移動(dòng)實(shí)現(xiàn)今年4G凈上客目標(biāo)。內(nèi)地三大電信商應(yīng)感到高興，因其無(wú)需承擔(dān)首批iPhone 6買家的手機(jī)補(bǔ)貼開(kāi)支，維持中移動(dòng)“跑贏大市”評(píng)級(jí)。

　　除電訊股外，能源股延續(xù)弱勢(shì)，成為另一個(gè)領(lǐng)跌主力，恒生能源業(yè)指數(shù)累計(jì)下挫3.1%。究其原因，主要有兩個(gè)方面：首先，由于歐美央行的政策分化，導(dǎo)致美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上行，引發(fā)了以原油、有色金屬等國(guó)際大宗商品期價(jià)的大幅下跌，成為能源股承受沽壓的主要因素；其次，中國(guó)內(nèi)地近期披露的PMI、進(jìn)口、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、CPI及PPI等一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了前期的加速?gòu)?fù)蘇后再度回落，這對(duì)周期性行業(yè)的需求及公司業(yè)績(jī)將構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響。

　　展望港股后市，恒指上周開(kāi)始企穩(wěn)，預(yù)計(jì)短線跌勢(shì)接近尾聲，盡管美元持續(xù)上行給港股帶來(lái)壓力，但預(yù)計(jì)在美聯(lián)儲(chǔ)升息時(shí)點(diǎn)仍存很大不確定性的背景下，資金短期內(nèi)大規(guī)模流出香港市場(chǎng)的可能性不大。對(duì)于港股投資者來(lái)說(shuō)，后市更應(yīng)當(dāng)關(guān)注內(nèi)地貨幣政策的變動(dòng)，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面疲軟的環(huán)境下，央行會(huì)否放松流動(dòng)性將在很大程度上左右后市兩地資本市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)。