阿里巴巴股票的緊俏程度早已在預(yù)期之中，考慮到可能無緣阿里新股，一些“曲線”投資策略被投資者所運用，其中包括間接買入阿里大股東軟銀和雅虎的股票，甚至是開發(fā)出模擬阿里股票的合成產(chǎn)品。

　　軟銀、雅虎應(yīng)聲而起

　　阿里巴巴第一、第二大股東分別是軟銀以及雅虎，在阿里IPO之前軟銀持股占比34.4%，雅虎22.5%。作為第一、第二大股東，阿里巴巴的上市無疑將帶給軟銀以及雅虎巨額回報，一些投資者也選擇間接買入軟銀和雅虎的股票分享收益。

　　事實上，受阿里巴巴即將上市的消息刺激，前期軟銀以及雅虎股價已經(jīng)大幅上漲。作為第一大股東，日本軟銀集團(tuán)持有7.98億股阿里巴巴股份，以9月19日阿里巴巴收盤價93.89美元計算，該部分股權(quán)價值高達(dá)749億美元。9月19日，軟銀(SoftBank，TYO:9984)股價收于8740日元，一個月來漲幅達(dá)到21.6%。

　　雅虎此前持有阿里巴巴5.24億股股份，而在阿里巴巴IPO時，雅虎將出售1.217億股，以發(fā)行價68美元計算，這部分出售的股份將為雅虎套現(xiàn)82.7億美元。同時，以9月19日阿里巴巴收盤價計算，雅虎持有的剩余股份估值也將達(dá)到378億美元。9月19日，雅虎股價收于40.93美元，較6月末上漲16.5%。市場人士認(rèn)為，雅虎總股本為9.95億股，僅阿里巴巴股權(quán)這一項，雅虎每股價值就接近38美元，在這一邏輯框架下，雅虎后市或仍有上漲空間。不過，也有基金業(yè)人士分析，一旦上市利好兌現(xiàn)，投資者可能會抽走資金，上漲將告一段落，事實上9月19日雅虎股價已經(jīng)出現(xiàn)回落。

　　美林另辟蹊徑

　　阿里巴巴六大主承銷商包括瑞信、德意志銀行、高盛、JP摩根、摩根斯坦利和花旗，無奈缺席的另一家老牌投行美林，卻另辟蹊徑，通過產(chǎn)品創(chuàng)新大賺阿里巴巴市場熱點，被市場解讀為一個“失之東隅收之桑榆”的華爾街“勵志”故事。

　　美林因為做了京東的主承銷商，被排除在阿里巴巴IPO承銷團(tuán)以外。不過，美林結(jié)構(gòu)產(chǎn)品部（structured product)的設(shè)計人員卻利用機(jī)會，在今年年初即開發(fā)一個提前讓投資者炒作阿里巴巴股票的合成產(chǎn)品（synthetic product)，隨著市場對于阿里巴巴上市預(yù)期及估值的升溫，這些投資者已經(jīng)獲取了相當(dāng)可觀的回報。

　　據(jù)了解，阿里巴巴第一大股東軟銀的資產(chǎn)較為龐大，除了阿里巴巴的持股外，還有日本的移動公司和美國的移動公司（合并為Sprint 公司），再加上雅虎日本和未上市的電信類資產(chǎn)。美林的產(chǎn)品設(shè)計人員，為了使得投資者能純粹地持有軟銀資產(chǎn)中的阿里巴巴部分，創(chuàng)造一個多頭套空頭的合成品，多頭就是購買軟銀的股票，空頭就是Sprint股票以及雅虎日本股票（均為上市公司），空頭中包括日本電信公司KDDI的股票（因此對沖掉了軟銀中未上市的電信資產(chǎn)）。

　　在這種設(shè)計思路下，該合成產(chǎn)品可以把軟銀的非阿里巴巴資產(chǎn)通過空頭剔除，留下了比較純粹的阿里巴巴股權(quán)，讓投資者提前布局，從而坐享阿里巴巴的上市前半年的估值爆發(fā)。軟銀近一個月以來股價上漲較快，此前幾個月實際上表現(xiàn)乏善可陳，但購買這一產(chǎn)品的投資者賺得更多，三月份以來享受了至少100%的收益。

　　此外，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)和國際證券交易所(ISE)表示，待阿里巴巴集團(tuán)完成首次公開募股后，阿里巴巴期權(quán)產(chǎn)品將從9月29日起在上述兩大機(jī)構(gòu)旗下交易所上市交易。