昨日滬深股指震蕩，保險(xiǎn)、銀行等金融板塊下跌、石油、地產(chǎn)等藍(lán)籌板塊亦走弱，對(duì)股指形成拖累。9月以來披露的一系列8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，不僅對(duì)市場(chǎng)形成壓力，也令市場(chǎng)多空分歧進(jìn)一步加大。

　　13日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.9%，比7月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。來自WIND金融數(shù)據(jù)終端的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，這是本世紀(jì)我國(guó)月度工業(yè)增加值增速第5次跌破7%，前期低點(diǎn)是金融危機(jī)中的2008年11月和12月，分別為5.4%和5.7%。

　　就在稍早之前，9月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年8月，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為9574億元，盡管比“斷崖式”下跌的7月增加6837億元，但比去年同期仍減少6267億元；此外，9月11日國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公告8月份CPI漲幅回落至2%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下近4個(gè)月以來的新低；與此同時(shí)，8月的PMI環(huán)比出現(xiàn)0.6個(gè)百分點(diǎn)的下降，非制造業(yè)新訂單指數(shù)則下跌到50，創(chuàng)下2009年5月以來的新低，進(jìn)口同比下降2.4%。

　　“決策層還會(huì)在‘微刺激’的路上摸索著走下去的。工業(yè)生產(chǎn)下一點(diǎn)，政策劑量加一點(diǎn)好了。但就像在尋尋覓覓預(yù)判拐點(diǎn)一樣，決策層也在小心翼翼地試探底限?！眹?guó)信證券分析師鐘正生表示，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不樂觀，下滑速度令人咂舌，反映的是本輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策的效應(yīng)已基本發(fā)揮，增長(zhǎng)的舊動(dòng)能消耗殆盡，而新動(dòng)力尚待開發(fā)。因此，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)正經(jīng)歷一段青黃不接的時(shí)期。

　　最令人擔(dān)憂的數(shù)據(jù)是信貸。昨日央行最新公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表顯示，2014年8月末金融機(jī)構(gòu)外匯占款余額294580.30億元，較7月末的294891.76減少311.46億元。數(shù)據(jù)還顯示，8月末財(cái)政性存款余額為44470.12億元，較上月的43477.78億元增加992.34億元。結(jié)合當(dāng)月外匯占款的變動(dòng)計(jì)算，8月市場(chǎng)因此減少流動(dòng)性約1303.8億元。

　　多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，央行口徑和全口徑外匯占款數(shù)額的背離反映央行踐行年初有關(guān)退出外匯直接干預(yù)的承諾，讓人民幣匯率更多由市場(chǎng)來決定，今后外匯占款低增長(zhǎng)將成新常態(tài)。而近期的外匯占款流出，則顯示流動(dòng)性波動(dòng)壓力開始加大。

　　流動(dòng)性下降會(huì)為市場(chǎng)帶來怎樣的影響？招商證券宏觀首席分析師謝亞軒認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化的同時(shí)，近期匯豐就業(yè)指數(shù)終值下調(diào)至48的臨界值下方，或再次觸發(fā)穩(wěn)增長(zhǎng)政策。他認(rèn)為全面降準(zhǔn)或是首選。未來在外匯占款下降的情況下降準(zhǔn)一方面可以彌補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)缺口，另一方面可釋放更強(qiáng)政策信號(hào)。中信證券認(rèn)為，大盤基于投資者情緒高漲與風(fēng)險(xiǎn)偏好改善的增量資金入市持續(xù)性待觀察。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在積聚，建議逢高減倉(cāng)兌現(xiàn)收益。