進(jìn)入9月后的短短9個(gè)交易日，上證指數(shù)已上漲100余點(diǎn)，漲幅超過(guò)5%。然而，隨著8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期疲軟，持續(xù)的盤(pán)整為A股帶來(lái)一絲陰霾。從上演“六連陽(yáng)”，到陷入數(shù)據(jù)疲弱，A股“慢?！毙星檫€能走多遠(yuǎn)？分析人士認(rèn)為，滬港通、國(guó)企改革等利好，仍待實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將利好“坐實(shí)”，投資需更重?zé)狳c(diǎn)轉(zhuǎn)換避風(fēng)險(xiǎn)。

　　從8月最后一個(gè)交易日滬指收于2217點(diǎn)至此，9月以來(lái)短短9個(gè)交易日，滬指上漲114.95點(diǎn)，漲幅已達(dá)5.18%。投資者交易熱情仍然高漲。

　　然而，近期公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，卻給市場(chǎng)帶來(lái)一絲陰霾。9月12日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，8月我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模為9574億元，盡管比“驚悚”的7月增加6837億元，但比去年同期仍減少6267億元；人民幣貸款余額增加7025億元，比去年同期少增103億元。9月11日公布的CPI漲幅回落至2%，低于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)下近4個(gè)月以來(lái)的新低；此外，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，8月份進(jìn)口同比下降2.4%。受此影響，11日大盤(pán)在早盤(pán)快速創(chuàng)出年內(nèi)新高后突然跳水，個(gè)股行情明顯減弱。

　　梳理市場(chǎng)上對(duì)“牛市”的論斷，依據(jù)主要有三類：“投資紅利”說(shuō)——國(guó)企改革的深入，城鎮(zhèn)化建設(shè)的破題，棚戶區(qū)改造的推進(jìn)，將引發(fā)持續(xù)的投資機(jī)遇；“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下滑”論——貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率出現(xiàn)明顯下行，余額寶收益面臨“破4”危機(jī)。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降將帶動(dòng)企業(yè)融資成本下降，解決“融資難”“融資貴”；滬港通行情論——“滬港通將帶來(lái)什么”引發(fā)資本市場(chǎng)遐想。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，滬港通有利于助推估值偏低的A股藍(lán)籌的估值修復(fù)，海外增量資金將布局A股市場(chǎng)。

　　也有分析人士認(rèn)為，種種邏輯仍停留在預(yù)期層面，沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)質(zhì)性改善，不足以支撐持續(xù)上漲。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，繼7月貸款明顯收縮后，8月信貸環(huán)比多增，同比仍然少增，顯示資金供需關(guān)系相對(duì)疲弱。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，綜合數(shù)據(jù)來(lái)看，未來(lái)物價(jià)將繼續(xù)保持低位，全年通脹壓力不大，其中工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)下降是受到國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩的影響，導(dǎo)致8月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能偏弱，工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅有所回落。

　　專家認(rèn)為，展望近一段時(shí)期，盡管A股行情不乏滬港通等支撐因素，短期看仍可能迎來(lái)盤(pán)整及熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換。在此前的盤(pán)整中，一度相較低迷的創(chuàng)業(yè)板就表現(xiàn)不俗，連續(xù)逆主板上漲。