盡管經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇腳步猶疑，政策刺激也持續(xù)不溫不火，但本周A股市場(chǎng)卻持續(xù)高歌猛進(jìn)，周三更是放出近四年的成交天量，滬綜指一舉向上突破運(yùn)行了近一年的震蕩箱體。不過(guò)，在高舉高打之后，“天量”會(huì)否對(duì)應(yīng)“天價(jià)”的疑問(wèn)也開(kāi)始浮出水面。分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)中期運(yùn)行趨勢(shì)轉(zhuǎn)向積極相對(duì)確定，不過(guò)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)不力以及資金利率中樞仍待下行等因素依舊存在，強(qiáng)勢(shì)格局的延續(xù)需要面對(duì)“天量天價(jià)”魔咒的檢驗(yàn)。

　　滬綜指天量突破2270點(diǎn)

　　2013年9月12日，滬綜指在創(chuàng)出2270.27點(diǎn)后開(kāi)始持續(xù)震蕩調(diào)整，此后的一年時(shí)間里，指數(shù)以2270點(diǎn)為上沿構(gòu)筑了一個(gè)大型震蕩箱體，市場(chǎng)情緒也持續(xù)陷入低迷狀態(tài)中。令投資者感到振奮的是，經(jīng)過(guò)本周的持續(xù)上行，大盤終于攻克了2270點(diǎn)高地。

　　滬綜指昨日以2268.40點(diǎn)小幅高開(kāi)，此后持續(xù)震蕩上行，盤中最高上探至2290.55點(diǎn)，創(chuàng)出本輪反彈新高，尾市以2288.63點(diǎn)報(bào)收，上漲22.58點(diǎn)，漲幅為1.00%。至此，持續(xù)壓制滬綜指一年的2270點(diǎn)震蕩箱體終于實(shí)現(xiàn)了向上突破。在昨日大盤高歌猛進(jìn)的過(guò)程中，市場(chǎng)成交量也顯著放大。周三兩市成交達(dá)4000億元，不僅較前一交易日量能繼續(xù)放大，而且創(chuàng)出了自2010年11月13日以來(lái)近四年的成交“天量”。

　　從上漲原因看，分析人士指出昨日并未出現(xiàn)重大利好刺激，場(chǎng)內(nèi)資金情緒高度樂(lè)觀應(yīng)是導(dǎo)致大盤實(shí)現(xiàn)向上突破的主要原因。一方面，經(jīng)過(guò)前期震蕩調(diào)整，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的悲觀情緒得到了有效釋放；與此同時(shí)，打新資金本周解凍也令投資者參與行情時(shí)明顯樂(lè)觀。在這兩個(gè)因素作用下，市場(chǎng)本周以來(lái)重新出現(xiàn)了逼空走勢(shì)。另一方面，本周三港股市場(chǎng)大幅上揚(yáng)，恒生指數(shù)收盤上漲2.30%，創(chuàng)出中期新高。港股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)本來(lái)聯(lián)系就十分緊密，目前又添加了滬港通預(yù)期，這使得港股走強(qiáng)對(duì)A股投資者情緒帶來(lái)了顯著的提振作用。

　　強(qiáng)勢(shì)延續(xù)性面臨考驗(yàn)

　　當(dāng)市場(chǎng)持續(xù)低迷的時(shí)候，投資者天天盼著放量，但如今放出了近四年的天量，“天量天價(jià)”的魔咒又開(kāi)始困擾市場(chǎng)。對(duì)于近期市場(chǎng)的強(qiáng)力上漲，分析人士認(rèn)為應(yīng)該一分為二的辨證看待。一方面，隨著改革的持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)中期運(yùn)行趨勢(shì)確實(shí)已經(jīng)發(fā)生了明顯的積極變化，在趨勢(shì)上已經(jīng)不必悲觀；但另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)和流動(dòng)性的現(xiàn)狀，決定了當(dāng)前市場(chǎng)仍然不具備進(jìn)入全面牛市的條件，更可能處于牛熊轉(zhuǎn)換階段，因此對(duì)“天量天價(jià)”背后的亢奮需要保持適度謹(jǐn)慎。

　　從A股歷史經(jīng)驗(yàn)看，對(duì)任何一次規(guī)模巨大的改革浪潮，投資者都有理由保持高度關(guān)注，因?yàn)楦母锿鶗?huì)牽引出波瀾壯闊的牛市行情。目前看，國(guó)企改革、利率市場(chǎng)化等等改革措施層出不窮，改革紅利還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未到大規(guī)模釋放的階段，而這一巨大的利好預(yù)期有望確保市場(chǎng)中期運(yùn)行穩(wěn)定向上的趨勢(shì)，A股已經(jīng)大概率告別了持續(xù)數(shù)年的熊市，任何一次顯著的市場(chǎng)調(diào)整都是建倉(cāng)的較好時(shí)機(jī)。

　　但是就短期而言，全面牛市的條件尚未具備，市場(chǎng)仍然處于牛熊過(guò)渡期。一方面，中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上市公司利潤(rùn)增速下滑態(tài)勢(shì)并未逆轉(zhuǎn)，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停頓的背景，業(yè)績(jī)短期尚難給市場(chǎng)上漲提供有力支撐。另一方面，盡管資金利率今年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)明顯下行，但并未達(dá)到凸顯股市相對(duì)收益優(yōu)勢(shì)的水平，這意味著場(chǎng)外資金大規(guī)模入市時(shí)點(diǎn)也仍然需要等待。

　　在業(yè)績(jī)層面和流動(dòng)性層面并未明顯轉(zhuǎn)向積極的情況下，未來(lái)一段時(shí)間股市大概率仍將保持震蕩運(yùn)行的格局，投資者情緒則成為左右短期走勢(shì)的關(guān)鍵。換言之，當(dāng)情緒過(guò)度悲觀時(shí)，市場(chǎng)階段見(jiàn)底的概率將明顯增大；而當(dāng)情緒過(guò)度亢奮時(shí)，則要提防行情反身向下。本周以來(lái)，滯漲股莫名上漲、績(jī)差股大幅啟動(dòng)以及量能過(guò)度放大就都是值得謹(jǐn)慎的信號(hào)。有鑒于此，分析人士建議投資者在滬指 2300點(diǎn)位置逐漸降低短線倉(cāng)位。