□本報(bào)記者 顧鑫

　　中國上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長兼秘書長安青松表示，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)明確稅收優(yōu)惠政策導(dǎo)向。

　　安青松認(rèn)為，目前，稅收政策對上市公司股權(quán)激勵(lì)制度存在制約。以中小板一家上市公司為例，該公司2008年8月股東大會(huì)審議通過股權(quán)激勵(lì)方案，授予20名激勵(lì)對象300萬份股票期權(quán)，占公司當(dāng)時(shí)總股本的2.13%。2012年10月公司披露第三期可行權(quán)公告，激勵(lì)對象可行權(quán)購買583.2萬股公司股票，行權(quán)價(jià)6.05元，當(dāng)日收盤價(jià)36.77元，較行權(quán)價(jià)每股溢價(jià)30.72元（2008-2012年該公司資產(chǎn)規(guī)模增長超過3倍，凈利潤增長近5倍，公司市值增長9.4倍，期間多次分紅送股）。但稅收政策上存在兩方面問題，一是稅收壓力，以可行權(quán)數(shù)量最多激勵(lì)對象為例，激勵(lì)收益2799萬元，適用現(xiàn)行45%稅率，應(yīng)繳納個(gè)稅1200萬元；二是納稅義務(wù)與行權(quán)收益存在時(shí)間上不對稱，即不論行權(quán)所獲股票是否出售、收益是否兌現(xiàn)，激勵(lì)對象在行權(quán)時(shí)就產(chǎn)生納稅義務(wù)。

　　安青松表示，從成熟市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)看，稅收優(yōu)惠是員工持股計(jì)劃重要刺激措施之一。美國稅務(wù)法規(guī)對員工持股計(jì)劃的稅收優(yōu)惠主要有以下方面：一是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放員工持股計(jì)劃貸款而獲得的利息收益的50%可免征聯(lián)邦所得稅。二是員工持股計(jì)劃基金會(huì)分配給員工的股票紅利部分和還貸部分均予免稅，參加員工持股的員工在離開公司或退休時(shí)得到的股份收益，可以享受稅收優(yōu)惠；員工退休后也可以將其擁有的股票繼續(xù)留在信托基金，不用繳納資產(chǎn)所得稅；三是雇主贈(zèng)予員工持股計(jì)劃的部分可以減征工資稅0.5%；四是2001年美國國會(huì)通過“稅收法409章”，確保員工持股計(jì)劃能夠覆蓋全部員工。

　　安青松提出，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)體現(xiàn)資本市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理功能的效用。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史看，資本市場有兩項(xiàng)最偉大的成果，一是促進(jìn)規(guī)模化、社會(huì)化發(fā)展，二是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。這兩項(xiàng)偉大成果主要得力于資本市場的風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。通過市場機(jī)制分散風(fēng)險(xiǎn)、為風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，是直接融資區(qū)別于間接融資的主要特征。我國資本市場“新興加轉(zhuǎn)軌”的重要特征之一，就是直接融資和間接融資的制度設(shè)計(jì)有同質(zhì)化傾向，這與我國資本市場脫胎于“銀行體系”有很大關(guān)系。比如，股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)計(jì)，監(jiān)管要求“激勵(lì)”必須與公司業(yè)績增長“掛鉤”，這就是典型商業(yè)銀行的“規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”的審核視角，這在一定程度上限制了在創(chuàng)新型企業(yè)中，管理層以共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

　　安青松還表示，股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)包容新經(jīng)濟(jì)的價(jià)值新發(fā)現(xiàn)；股權(quán)激勵(lì)應(yīng)當(dāng)準(zhǔn)確定位監(jiān)管角色、尊重公司自治原則；普惠性的員工持股計(jì)劃應(yīng)當(dāng)與養(yǎng)老金體系建立聯(lián)系。

　　中國上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長、秘書長安青松