黨的十八屆三中全會(huì)“決定”中指出：深化經(jīng)濟(jì)體制改革要“緊緊圍繞使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用”而展開。這給以商業(yè)銀行存貸款為主體的間接金融體系提出了一個(gè)值得深思的問題：就中國(guó)金融體系改革的取向而言，是要繼續(xù)發(fā)揮商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)在配置金融資源方面的決定性作用，還是要通過金融體制改革逐步形成發(fā)揮金融市場(chǎng)在金融配置資源方面的決定性作用？如果是前者，那么不僅金融體制改革的方向并不符合市場(chǎng)機(jī)制的要求，而且金融體制機(jī)制與實(shí)體企業(yè)的要求將更加漸行漸遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)與金融之間的不協(xié)調(diào)（乃至矛盾）將在運(yùn)行中進(jìn)一步擴(kuò)展。如果是后者，那么金融體制改革的一個(gè)主要目標(biāo)將是弱化乃至改變商業(yè)銀行存貸款為主體的間接金融體系，建立以“直接金融為主、間接金融為輔”的新的符合市場(chǎng)機(jī)制要求的新體系。這一體系有兩個(gè)基本要求：一是實(shí)體企業(yè)融資成本降低落到實(shí)處的同時(shí)，資金供給者的金融財(cái)產(chǎn)收入明顯提高；二是金融機(jī)構(gòu)為自己服務(wù)的比重明顯降低。以這兩個(gè)要求來度量，近年來中國(guó)已推出的各項(xiàng)金融改革措施，難以為繼。實(shí)踐中的突出現(xiàn)象是，2012年12月以后，中央明確提出了要降低實(shí)體企業(yè)的融資成本和金融機(jī)構(gòu)為自己服務(wù)的比重，但迄今，實(shí)體企業(yè)的融資成本不僅沒有降低反而繼續(xù)提高，金融機(jī)構(gòu)為自己服務(wù)的比重不僅沒有降低反而繼續(xù)提高。這凸顯了現(xiàn)存金融體制的弊端。

　　首先，從利率市場(chǎng)化改革來看，2013年7月20日，中國(guó)人民銀行出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革的通知》（以下簡(jiǎn)稱“通知”），提出要“全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制”，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限、取消票據(jù)貼現(xiàn)利率管制和取消農(nóng)村信用社貸款利率2.3倍的上限。對(duì)此，有觀點(diǎn)強(qiáng)調(diào)，這是存貸款利率市場(chǎng)化改革的里程碑事件，它標(biāo)志著存貸款利率中90%以上已經(jīng)市場(chǎng)化，只需要將存款利率上限放開，中國(guó)的存貸款利率市場(chǎng)化改革就完成了。但實(shí)際上，這不過是將存貸款利率“去行政化”與存貸款利率市場(chǎng)化混淆的結(jié)果。

　　存貸款利率原本屬于商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)根據(jù)存貸款市場(chǎng)供求狀況而自主定價(jià)的范疇。由央行定價(jià)就屬于政府給企業(yè)范疇，它是違反市場(chǎng)機(jī)制要求的。在“通知”中使用了“放開”和“取消”兩個(gè)用語，可知“開放”不是“取消”。事實(shí)上，中國(guó)人民銀行在貸款方面管控的是“貸款基準(zhǔn)利率”，但“通知”中對(duì)此沒有絲毫提及。按此邏輯，在放開存款利率上限后，它依然可以運(yùn)用行政機(jī)制管控存款基準(zhǔn)利率。因此，存貸款利率的行政化機(jī)制并不因?yàn)榉砰_上限和下限而根本改變。在任何一個(gè)完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，價(jià)格應(yīng)由供求雙方的三項(xiàng)競(jìng)爭(zhēng)而形成。但在中國(guó)存貸款市場(chǎng)中，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)處于賣方壟斷地位。即便存貸款利率完全“去行政化”了，以實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民為主的存款人和借款人在存貸款市場(chǎng)上與商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)依然難以展開有效競(jìng)爭(zhēng)。如果在拉存款大戰(zhàn)中，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)吸收資金的成本提高，那么，它們完全可以選擇“高進(jìn)高出”的經(jīng)營(yíng)策略，將這些成本轉(zhuǎn)嫁給借款人，結(jié)果是實(shí)體企業(yè)融資成本更加提高。存貸款利率市場(chǎng)化改革客觀上要求商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但2008年以來，它們集中在存貸款方面的業(yè)務(wù)總量并沒有減少，每年10萬億元以上的存款數(shù)額增加意味著，有著3000億元以上（按照存貸款凈利差3個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算）的新增營(yíng)業(yè)收入。2013年的M2-M0余額是2007年的2.81倍，這意味著2007年之后的6年間，商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的派生存款比2007年之前48年增加了1.81倍。存貸款利率市場(chǎng)化作為中國(guó)金融改革中的關(guān)鍵性舉措，是一個(gè)“五位一體”工程，它需要同時(shí)解決貨幣政策調(diào)控機(jī)制從直接調(diào)控向間接調(diào)控轉(zhuǎn)變、存貸款利率由市場(chǎng)機(jī)制形成、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、金融市場(chǎng)向?qū)嶓w企業(yè)和城鄉(xiāng)居民開放、實(shí)體企業(yè)融資成本降低和城鄉(xiāng)居民金融財(cái)產(chǎn)收入提高等五個(gè)相輔相成的問題。但多年實(shí)踐看，這“五位一體”問題的解決似乎并無實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　其次，從存款保險(xiǎn)制度來看，改變由政府信用隱性擔(dān)保的存款機(jī)制是市場(chǎng)機(jī)制的內(nèi)在要求，就此而言，實(shí)行存款保險(xiǎn)制度是一個(gè)必然趨勢(shì)。但在嚴(yán)重缺乏可選擇的金融產(chǎn)品條件下，廣大城鄉(xiāng)居民和實(shí)體企業(yè)的巨額資金被迫以存款方式進(jìn)入金融體系，同時(shí)在商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)實(shí)行“存款立行戰(zhàn)略”的條件下，貿(mào)然實(shí)行存款保險(xiǎn)制度，不僅可能給存款人（主要是實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民）造成政府甩包袱的錯(cuò)覺，而且可能因存款搬家引致一部分小微型存貸款金融機(jī)構(gòu)陷入經(jīng)營(yíng)困境，引發(fā)區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)好的改革舉措，需要有一個(gè)好的實(shí)施條件。要推進(jìn)存款保險(xiǎn)制度的實(shí)施，需要先開渠解決100萬億元存款的資金分流機(jī)制，以降低“堰塞湖”壓力。

　　再次，從資本賬戶開放來看，經(jīng)過35年的改革開放，就外商直接投資而言，中國(guó)的資本賬戶已大致開放（開放度甚至超過了日本、韓國(guó)等），目前尚未開放的項(xiàng)目主要集中在“金融交易賬戶”方面。盡管一些人多年來積極努力地要求推進(jìn)中國(guó)金融交易賬戶開放并認(rèn)為“條件已經(jīng)成熟”。但事實(shí)上，在下述兩個(gè)條件未形成的背景下，金融交易賬戶即便對(duì)外開放了，也無海外非居民進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)展開交易的可能性（它意味著金融交易賬戶事實(shí)上并沒有對(duì)外開放）。這兩個(gè)條件是：第一，可交易的金融產(chǎn)品。在缺乏可供海外非居民交易的金融產(chǎn)品的條件下，海外非居民實(shí)際上不可能進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)展開金融交易活動(dòng)。一個(gè)突出的現(xiàn)象是，中國(guó)境內(nèi)實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民除了將資金用于存款就很少有他們進(jìn)行金融投資的金融產(chǎn)品。這一條件決定了，中國(guó)境內(nèi)并無富余的金融產(chǎn)品可供海外非居民進(jìn)行金融投資。第二，金融產(chǎn)品價(jià)格體系的基本穩(wěn)定且可預(yù)期。在匯率、利率依然受到行政機(jī)制嚴(yán)重影響且國(guó)債收益率曲線還難以有效形成的條件下，中國(guó)金融產(chǎn)品的價(jià)格體系建立在不成熟的市場(chǎng)基礎(chǔ)上，很難說得上穩(wěn)定，也很難為各類市場(chǎng)投資者所預(yù)期。這不僅大大增加了海外非居民的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且大大增加了他們理解中國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)從而把握金融投資分寸的難度。在此背景下，對(duì)于已經(jīng)熟悉國(guó)際金融市場(chǎng)投資運(yùn)作的海外非居民而言，有什么理由非到中國(guó)金融市場(chǎng)中冒險(xiǎn)進(jìn)行所不熟悉的金融投資運(yùn)作？因此，要實(shí)現(xiàn)金融交易項(xiàng)目的對(duì)外開放，需要先解決金融市場(chǎng)的對(duì)內(nèi)開放，使廣大實(shí)體企業(yè)和城鄉(xiāng)居民能夠自由進(jìn)入金融市場(chǎng)發(fā)行、購(gòu)買和交易金融產(chǎn)品。