□蘭波

　　作為一種理財(cái)產(chǎn)品，基金的成立和發(fā)展具備一定的前提條件。比如，一只基金的規(guī)模不能低于5000萬元。但據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年上半年末，資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬元的基金已迅速增加到133只，較去年年末增加了64只，占比也從去年年末的4.46%上升到7.77%。

　　規(guī)模低于5000萬元的基金，業(yè)內(nèi)俗稱為“迷你基金”。針對迷你基金是選擇好還是放棄好，市場人士眾說紛紜。但無論迷你基金的未來命運(yùn)如何，都要厘清其誕生的來龍去脈，查找其形成的前因后果。只有把握了迷你基金的投資和管理邏輯，才能夠保持持基穩(wěn)定性和連續(xù)性。

　　迷你基金的出現(xiàn)是基金行業(yè)發(fā)展的必然趨勢?；鹱鳛橐环N稀缺資源，自然會受到市場青睞和投資者推崇，基金規(guī)模也因此不斷增長。一般而言，基金規(guī)模增長依賴于基金產(chǎn)品的發(fā)行品種、發(fā)行特色、發(fā)行渠道優(yōu)勢、發(fā)行人員能力等營銷組織管理層面。但伴隨著基金品種增多，投資者可選基金產(chǎn)品數(shù)量的增加，直接改變著投資者對于基金產(chǎn)品的認(rèn)知。此時(shí)，投研力量成為了投資者追逐基金的目標(biāo)和對象，逐步淡化對于新基金產(chǎn)品的跟蹤。

　　迷你基金是基金內(nèi)部資源運(yùn)用不匹配和不協(xié)調(diào)的征兆。迷你基金出現(xiàn)不僅與市場環(huán)境等有關(guān)，還與基金管理人管理和運(yùn)作基金產(chǎn)品能力密不可分。長期以來，基金推崇的業(yè)績排名，尤其是明星基金經(jīng)理的評選機(jī)制等都在一定程度上助長了基金經(jīng)理的功利觀。把資源向明星基金傾斜，打造明星基金經(jīng)理，提升基金管理人市場美譽(yù)度和影響力，直接導(dǎo)致了基金內(nèi)部資源運(yùn)用的不匹配和不合理。因此，遵循不同類型基金產(chǎn)品的運(yùn)作規(guī)律，把握不同類型基金產(chǎn)品的理財(cái)邏輯，形成與之相匹配的營銷管理資源，加大相應(yīng)的投研力量，對于基金規(guī)模增長是非常有利的。而脫離市場環(huán)境，盲目追求與基金成長規(guī)律不相匹配的資源投入，就會導(dǎo)致基金內(nèi)部資源運(yùn)用的不平衡，導(dǎo)致資源出現(xiàn)錯(cuò)配，進(jìn)而使得迷你基金出現(xiàn)。

　　迷你基金的產(chǎn)生也是基金創(chuàng)新力度不足的具體體現(xiàn)。目前基金產(chǎn)品創(chuàng)新主要還是立足于股票、債券等基礎(chǔ)資產(chǎn)投資的細(xì)分領(lǐng)域。缺少金融衍生產(chǎn)品等金融投資領(lǐng)域，直接限制著基金產(chǎn)品的創(chuàng)新空間。此外，如果基金管理人不采取有效的避險(xiǎn)措施，還將面臨無法完成基金產(chǎn)品設(shè)計(jì)和開發(fā)同質(zhì)化所帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。同一個(gè)市場環(huán)境下，基金管理人若不采取相應(yīng)的管理措施，就會導(dǎo)致基金分化，出現(xiàn)迷你基金也就順理成章了。因此，提升基金的投研力量，形成基金管理行業(yè)的競爭力，需要從拓展基金的開發(fā)和設(shè)計(jì)領(lǐng)域方面下功夫，而不應(yīng)當(dāng)局限于營銷資源的運(yùn)用本身。只有加大基金在基礎(chǔ)資產(chǎn)投資方面的管理和創(chuàng)新，才能夠構(gòu)建更加有效的基金盈利模式，從而保持基金規(guī)模穩(wěn)定性，避免迷你基金大量出現(xiàn)。

　　迷你基金是投資者文化缺失的直接反映。作為一種理財(cái)產(chǎn)品，基金成立應(yīng)當(dāng)有良好的市場環(huán)境做依托、優(yōu)秀的基金管理人做保障，更應(yīng)當(dāng)有積極的投資者參與。但在目前的基金產(chǎn)品在設(shè)計(jì)和發(fā)行當(dāng)中，由于缺少實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新，無法體現(xiàn)出基金產(chǎn)品的個(gè)性化、特色化、差異化，也就無法形成有競爭力的盈利模式，對于投資者的吸引力明顯不足。在新發(fā)基金過程中，為了達(dá)到基金成立條件，就會出現(xiàn)較多幫忙資金進(jìn)行購買，從而導(dǎo)致基金成立后出現(xiàn)迅速撤資行為，直接導(dǎo)致基金投資文化的缺失。因此，引入長線資金，培育長期成熟的基金投資者，應(yīng)當(dāng)成為管理迷你基金的重要手段，而不是只靠幫忙資金、過路資金等搭橋完成基金產(chǎn)品的管理和運(yùn)作。如果不改變這種現(xiàn)狀，成為迷你基金也就成了必然。

　　迷你基金是基金營銷手段匱乏的具體標(biāo)志。從迷你基金數(shù)量增長狀況來看，業(yè)內(nèi)對于迷你基金的管理仍然處于一種放松狀態(tài)。缺乏持續(xù)營銷活動、注入優(yōu)質(zhì)資源不足、主動尋求轉(zhuǎn)型和合并意愿不強(qiáng)烈，以及基金牌照資源保護(hù)觀念濃厚等都對迷你基金管理產(chǎn)生影響。作為基金業(yè)，應(yīng)當(dāng)從加強(qiáng)迷你基金投資策略、投研力量、投資者培育、基金風(fēng)控等方面建立健全各種迷你基金管理體系和制度，才能夠從根本上扭轉(zhuǎn)迷你基金大量出現(xiàn)的狀況。當(dāng)然，這種主動參與迷你基金管理與形成基金業(yè)優(yōu)勝劣汰的基金運(yùn)作機(jī)制是不相矛盾的。如果基金對迷你基金做出了主動管理和負(fù)責(zé)任的創(chuàng)新，仍然無法有效提升迷你基金的業(yè)績，就要及時(shí)進(jìn)行處置，采取轉(zhuǎn)型或者合并等手段，避免迷你基金大量出現(xiàn)。