□ 國泰君安證券

　　衍生品經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部

　　期權(quán)限倉、限購、限開倉制度，與經(jīng)常提到的保證金制度和強(qiáng)行平倉制度一樣，都是為了對期權(quán)交易的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范和控制而進(jìn)行的一系列制度設(shè)計(jì)。

　　限倉制度

　　上交所ETF期權(quán)交易將實(shí)行限倉制度，主要是規(guī)定投資者可以持有的、按單邊計(jì)算的某一標(biāo)的所有合約持倉（含備兌開倉）的最大數(shù)量。

　　如何計(jì)算“單邊”？所謂“單邊”，并不是簡單按照認(rèn)購和認(rèn)沽來劃分，而是對于同一合約標(biāo)的認(rèn)購或認(rèn)沽期權(quán)的各行權(quán)價(jià)、各到期月的合約持倉頭寸，按看漲或者看跌方向合并計(jì)算。比如，認(rèn)購的買方和認(rèn)沽的賣方都屬于看漲方向，認(rèn)購的賣方和認(rèn)沽的買方都算看跌方向。

　　在全真模擬交易期間，根據(jù)近期上交所的相關(guān)通知調(diào)整，對同一標(biāo)的單方向的非備兌持倉限額，個(gè)人投資者為100張，總持倉限額（含權(quán)利倉、義務(wù)倉及備兌持倉），個(gè)人投資者為200張。

　　也可以理解為，如果投資者進(jìn)行備兌開倉（持有標(biāo)的、賣出認(rèn)購期權(quán)），那么該方向最大持倉可以增加到不超過200張，即含備兌持倉的總持倉限額為200張，但是扣除備兌持倉以后，該方向的非備兌持倉仍然不能超過100張。

　　能滿足套保需求么？投資者因套保等需要可以向證券公司申請?zhí)岣叱謧}限額，并由證券公司向上交所申請辦理，審核通過后額度具有一定的有效期，一定程度上可以更好地滿足投資者的套保需求。

　　超過持倉限額怎么辦？期權(quán)交易系統(tǒng)對開倉申報(bào)有前端控制，投資者已持倉數(shù)量加上未成交申報(bào)數(shù)量不能超過持倉限額，否則開倉申報(bào)是無效的。需要提醒投資者注意的是，類似于信用卡臨時(shí)額度申請，如果投資者申請的持倉額度到期又未在規(guī)定期限內(nèi)申請新額度，或者申請?zhí)妆Ｓ猛镜耐顿Y者頻繁進(jìn)行開平倉交易等情況，那么投資者需要自行平倉或減倉，否則可能面臨被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。

　　限購制度

　　期權(quán)交易對個(gè)人投資者實(shí)行限購制度，即規(guī)定個(gè)人投資者期權(quán)買入開倉的資金規(guī)模不得超過其證券賬戶資產(chǎn)的一定比例。目前的相關(guān)規(guī)定是不得超過下述兩者的最大值：投資者在證券公司的全部賬戶自有凈資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持有滬市證券市值的20%，買入額度按整萬取整。

　　舉個(gè)例子，投資者前六個(gè)月日均持有滬市證券市值是37.5萬，目前賬戶總資產(chǎn)是43萬，那么，證券賬戶總資產(chǎn)的10%是4.3萬元，前6個(gè)月日均持有滬市市值的20%是7.5萬，二者取其大并以萬為單位取整，投資者期權(quán)買入開倉的資金規(guī)模為7萬元。

　　限開倉制度

　　限開倉制度只是針對ETF認(rèn)購期權(quán)，在任一交易日，同一標(biāo)的證券相同到期月份的未平倉合約（含備兌開倉）所對應(yīng)的合約標(biāo)的總數(shù)超過合約標(biāo)的上市可流通量的75%時(shí)，交易所自下一交易日起限制該類認(rèn)購期權(quán)開倉，包括買入開倉和賣出開倉，但不限制備兌開倉。如果投資者在交易中發(fā)現(xiàn)某個(gè)認(rèn)購期權(quán)合約無法買入，有可能是因?yàn)榻灰姿鶎υ摵霞s采取了限開倉造成的。

　　由于目前股票期權(quán)還在全真模擬交易階段，因此本文只是為投資者介紹一下限倉、限購、限開倉的基本概念，關(guān)于其具體指標(biāo)等規(guī)定，請投資者以未來正式發(fā)布的業(yè)務(wù)方案及業(yè)務(wù)規(guī)則為準(zhǔn)。

　　免責(zé)聲明：本欄目刊載的信息僅為投資者教育之目的而發(fā)布，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。上海證券交易所力求本欄目刊載的信息準(zhǔn)確可靠，但對這些信息的準(zhǔn)確性或完整性不作保證，亦不對因使用該等信息而引發(fā)或可能引發(fā)的損失承擔(dān)任何責(zé)任。更多內(nèi)容敬請瀏覽上交所期權(quán)投教專區(qū)（http://edu.sse.com.cn/option）。