■ 中證之聲

　　□本報(bào)記者 姚軒杰

　　目前，已有40多家文化傳媒公司發(fā)布半年報(bào)或預(yù)告，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)的公司占比超過(guò)70%。從子行業(yè)來(lái)看，影視公司業(yè)績(jī)繼續(xù)領(lǐng)漲，而部分傳統(tǒng)出版公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，轉(zhuǎn)型壓力較大。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，在產(chǎn)業(yè)政策和市場(chǎng)環(huán)境不斷向好的背景下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然有較大空間。此外，傳媒公司在今年上半年掀起并購(gòu)潮，預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)發(fā)力基于全媒體、業(yè)態(tài)融合的并購(gòu)和投資。

　　七成公司中報(bào)預(yù)喜

　　在45家披露預(yù)告或中報(bào)的公司中，預(yù)喜公司33家（包括盈利和扭虧），占比73.3%。上半年凈利潤(rùn)最大增幅超過(guò)100%的公司有9家。遠(yuǎn)東股份以415%的增長(zhǎng)幅度居首，該公司向華夏視覺(jué)和北京漢華易美圖片發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并入遠(yuǎn)東股份使其上半年扭虧為盈。天舟文化位列第二，其凈利潤(rùn)增幅較大的主要原因是本期新增子公司5-6月份的凈利潤(rùn)大增。吉視傳媒以1.9倍的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度位居第三位，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)收入大幅增長(zhǎng)。

　　此外，拓維信息、奧飛動(dòng)漫、藍(lán)色光標(biāo)主要是由于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，華聞傳媒是由于2013年并購(gòu)重組資產(chǎn)令上半年公司收益大幅提升，并且在今年3月對(duì)外轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)流公司100%股權(quán)獲得投資收益。由于重大資產(chǎn)重組陸續(xù)實(shí)施完成，掌趣科技凈利潤(rùn)增幅最大達(dá)到160%，且該公司收到政府補(bǔ)助資金充實(shí)了報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)水平。

　　預(yù)計(jì)增速在50%-100%的公司包括當(dāng)代東方、華策影視、三六五網(wǎng)、浙報(bào)傳媒，除浙報(bào)傳媒，其他公司的增長(zhǎng)動(dòng)力基本都來(lái)自營(yíng)業(yè)收入，浙報(bào)傳媒則是由于收購(gòu)股權(quán)和子公司收益增長(zhǎng)。

　　從細(xì)分子行業(yè)來(lái)看，電影電視行業(yè)仍保持了一定的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，除去光線傳媒凈利潤(rùn)略減外，其他幾個(gè)公司業(yè)績(jī)向好。消費(fèi)者對(duì)文化產(chǎn)品的旺盛需求促使電影電視行業(yè)利潤(rùn)繼續(xù)上行。

　　并購(gòu)動(dòng)力強(qiáng)勁

　　近期二級(jí)市場(chǎng)概念炒作此起彼伏，影視行業(yè)成為繼手游后傳統(tǒng)企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型、文化傳媒公司深化產(chǎn)業(yè)整合的“香餑餑”。今年以來(lái)，在涉及影視企業(yè)的45起并購(gòu)事件中，從交易買方類型看，A股公司仍是主力，占比達(dá)80%；其中，主營(yíng)業(yè)務(wù)并非傳媒而實(shí)現(xiàn)跨界并購(gòu)的A股公司占比為54.16%。

　　究其原因，一方面，企業(yè)的傳統(tǒng)主業(yè)日漸式微甚至虧損，為保住上市資格公司必須尋找新的盈利點(diǎn)，而文化產(chǎn)業(yè)屬于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)范疇；另一方面，也不排除有些公司有其他短期利益訴求，利用收購(gòu)提高公司市值進(jìn)行資本套利，至于影視公司能不能賺錢倒是次要的。

　　令人擔(dān)憂的是，并購(gòu)后有多少公司能實(shí)現(xiàn)條件苛刻的業(yè)績(jī)對(duì)賭？文化產(chǎn)業(yè)投資人、國(guó)家創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(zhǎng)曹海濤表示，在這么多并購(gòu)案背后，至少有1/3的企業(yè)完不成業(yè)績(jī)對(duì)賭。“現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)對(duì)并購(gòu)的監(jiān)管放松了，這會(huì)導(dǎo)致很多爛公司裝進(jìn)上市公司，它們不具備持續(xù)盈利能力。若滿足不了業(yè)績(jī)對(duì)賭需求，就會(huì)衍生出各種市場(chǎng)亂象。”

　　事實(shí)上，文化產(chǎn)業(yè)中核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)是人，是具有創(chuàng)意能力和文化精神的人。因此，上市公司這一波文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的高潮將隨著核心人才的批量固化而慢慢趨于平靜。從近兩年文化并購(gòu)事件的規(guī)模、范圍、價(jià)格和交易條件來(lái)看，預(yù)計(jì)業(yè)內(nèi)大部分以人為核心的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)包括有品牌積淀的文化公司將在一年內(nèi)被各種協(xié)議鎖定，而鎖定的周期是3-5年。與此同時(shí)，新一波年輕人才獨(dú)立成長(zhǎng)起來(lái)還需要一段時(shí)間，新興文化公司的品牌積淀也要假以時(shí)日。

　　和君資本文化領(lǐng)域投資人布和判斷，這一輪文化并購(gòu)熱潮在2015年上半年將趨于平穩(wěn)，且本土的文化產(chǎn)業(yè)將回歸經(jīng)營(yíng)為王的時(shí)代。預(yù)計(jì)在2018年之前，另一個(gè)文化產(chǎn)業(yè)并購(gòu)高潮將伴隨著文化娛樂(lè)市場(chǎng)的進(jìn)一步放開(kāi)而進(jìn)入跨國(guó)整合階段。