在上周滬指沖擊3100整數(shù)關(guān)未果之后，昨日A股縮量調(diào)整。滬指下跌1.44%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌近2%，兩市熱點(diǎn)散亂。盡管研究機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象抱有共識(shí)，但對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好走向則存在分歧。近期市場(chǎng)或在震蕩中尋找新方向。

　　昨日，各大指數(shù)跳空低開，滬指跌幅快速擴(kuò)大至1%以上，券商等藍(lán)籌股走勢(shì)低迷。此后，大盤轉(zhuǎn)入窄幅震蕩，成交清淡。截至收盤，滬指3033.66點(diǎn)，下跌1.44%；深成指報(bào)10568.93點(diǎn)，跌幅1.53%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)2265.59點(diǎn)，跌幅1.91%。成交量方面，滬市成交2086億元，深市成交3485億元，兩市成交不足5600億元，成交量較上周平均水平有所萎縮。

　　昨日全部一級(jí)行業(yè)板塊皆墨，農(nóng)林牧漁、銀行、采掘、汽車跌幅較小，計(jì)算機(jī)、國防軍工、非銀金融跌幅較大。受惠于行業(yè)政策調(diào)整，網(wǎng)絡(luò)彩票指數(shù)逆勢(shì)活躍。

　　上周“開門紅”的首季宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)兌現(xiàn)，樂觀的研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，最新公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖，有助提升投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，擴(kuò)大反彈空間。但在認(rèn)同一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)好于預(yù)期的同時(shí)，也有相對(duì)謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增持能否持續(xù)好轉(zhuǎn)持觀望態(tài)度。

　　東方證券就認(rèn)為，一季度 GDP 增速超預(yù)期，短期主要受益于貨幣的集中投放。短期來看，經(jīng)濟(jì)顯示出復(fù)蘇的勢(shì)頭，但未來經(jīng)濟(jì)增速能否持續(xù)仍存疑慮。

　　同時(shí)，上周一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后，連續(xù)兩個(gè)交易日大盤都呈縮量橫盤走勢(shì)，顯示亮眼的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)要轉(zhuǎn)化為投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升不會(huì)一蹴而就。

　　私募機(jī)構(gòu)朱雀投資表示，這輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多是修復(fù)了經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好的提振作用有限。自2009年以來，經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)反彈對(duì)市場(chǎng)的刺激作用在邊際遞減?，F(xiàn)階段應(yīng)更多關(guān)注流動(dòng)性的邊際變化，包括債券市場(chǎng)信用事件和匯率波動(dòng)是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性造成沖擊等。

　　針對(duì)后市，朱雀投資認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)依然處于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹溫和、匯率穩(wěn)定的宏觀友好環(huán)境中，但是存量博弈仍會(huì)制約市場(chǎng)的上行空間，指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)可能類似于2015年12月的狀態(tài)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)4月FOMC會(huì)議是否會(huì)在美元階段性走弱、美股走高后釋放一定偏鷹派或者混合意味的指引，從而對(duì)市場(chǎng)形成一定擾動(dòng)，值得關(guān)注。