3月份出口大幅攀升，較2月份增速上漲36.8%。出口的改善一方面有季節(jié)性因素。受春節(jié)農(nóng)歷假日影響，去年3月份出口基數(shù)低，造成今年3月份出口增速反彈。其次，3月份實(shí)際匯率指數(shù)同比貶值2.2%，2月份貶值約0.7%，實(shí)際匯率貶值客觀上刺激了出口。最后，受到外需回暖影響，出口廠商訂單上升，出口反彈。外需好轉(zhuǎn)是主要原因。3月份美國PMI為51.8，是去年10月以來的新高，歐洲PMI約51.6，較2月份進(jìn)一步反彈。整個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)先指數(shù)同比反彈。

　　隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息放緩和歐洲央行貨幣進(jìn)一步寬松，出口有望延續(xù)好轉(zhuǎn)。從3月份出口國別數(shù)據(jù)來看，對歐盟、美國、東盟和日本等地區(qū)的出口總額占到中國出口的67.32%，四個(gè)地區(qū)出口比重分別為15.33%、16.89%、13.45%和6.93%。3月份中國對美國、歐盟、東盟和日本的出口同比增速分別為8.99%、17.94%、14.83%和9.26%。其中，對歐盟出口的增速最高。從三個(gè)月移動(dòng)平均的趨勢來看，中國對發(fā)達(dá)地區(qū)的出口有所企穩(wěn)。美聯(lián)儲(chǔ)明顯放緩加息進(jìn)程，短期有利于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，外需的改善有助于中國出口的向好。

　　進(jìn)口跌幅收窄，內(nèi)需改善卻仍不穩(wěn)定。3月份進(jìn)口增速雖繼續(xù)下滑，但跌幅收窄6.2個(gè)百分點(diǎn)。一方面有基數(shù)較低原因，不過更主要還是內(nèi)需的好轉(zhuǎn)影響，3月份PMI數(shù)據(jù)大幅反彈至50.2。然而，從大宗商品的進(jìn)口數(shù)量來看，無論是原油，還是鐵礦石，進(jìn)口增速均在回落，說明進(jìn)口增速企穩(wěn)也有價(jià)格上漲因素。從大宗商品進(jìn)口數(shù)量變化來看，內(nèi)需雖然在改善但并不穩(wěn)定。

　　一季度經(jīng)濟(jì)改善提高投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，但未來不確定仍然很大。3月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)能夠進(jìn)一步確定一季度經(jīng)濟(jì)基本面正在改善。然而，二季度經(jīng)濟(jì)的不確定性仍然很大。經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)反彈并不確定?？紤]到新增資金影響，二季度經(jīng)濟(jì)有可能小幅下滑。對于權(quán)益資產(chǎn)的配置需要謹(jǐn)慎。（東方證券）