今年1月初，全球金融市場遭遇重挫，其中新興市場資產(chǎn)跌幅更大。去年12月美聯(lián)儲加息之后，資本外流壓力導(dǎo)致新興市場貨幣大幅貶值，資產(chǎn)價格波動性劇烈。不過，今年3月新興市場貨幣紛紛止跌反彈，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索均漲逾9%。

　　業(yè)內(nèi)人士均認為，美聯(lián)儲加息進程有所變化，加息步伐和節(jié)奏都較此前要慢，從而使得新興市場資本外流壓力減小。

　　美聯(lián)儲決議是“威脅”

　　國際金融協(xié)會（IIF）最新報告顯示，隨著經(jīng)濟增長放緩擔(dān)憂下降，多個新興市場國家出現(xiàn)資金流入趨勢，其中股票市場尤獲青睞。

　　英國《金融時報》援引IIF的數(shù)據(jù)稱，基于七個新興市場國家每日報告數(shù)據(jù)的樣本，市場樂觀情緒普遍彌漫在依賴大宗商品和依賴制造業(yè)的兩大新興市場群體中。

　　數(shù)據(jù)來自七個國家：印度、印尼、泰國和南非（股票和債券投資流動），巴西和韓國（僅限股票），匈牙利（僅限債券）。據(jù)IIF介紹，加在一起，這些國家占新興市場跨境股票投資流動的52%、債券投資流動的15%。

　　盤古智庫學(xué)術(shù)委員、國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員吳慶對國際商報記者表示，目前來看，美聯(lián)儲的貨幣政策更加寬松，這符合一些新興市場國家的期望。印度央行行長此前曾經(jīng)表態(tài)稱，希望美聯(lián)儲早一點加息，但要緩慢一些，讓受到?jīng)_擊的國家早一點、多一點時間調(diào)整。

　　路透社文章也指出，新興市場面臨兩個困境：一方面是美聯(lián)儲利率決定引發(fā)的美元走強的預(yù)期，另一方面是對人民幣進一步走軟的擔(dān)憂。這兩者都會損害新興市場。在新興市場，公司擁有大量美元計價債務(wù)，且對中國的出口量很大。但今年這種兩面夾擊的壓力有所緩解，投資者如釋重負，推動新興市場股票、匯率和債券走高。

　　不過受美聯(lián)儲年內(nèi)加息推高美元、多國陷入高償債周期等因素影響，新興市場長期來看仍要提防資金出逃風(fēng)險。

　　中國社科院政治經(jīng)濟研究所國際政治經(jīng)濟學(xué)研究室副主任徐秀軍認為，目前新興市場國家經(jīng)濟增長的一些中長期因素已發(fā)生周期性變化，并面臨諸多新的問題和挑戰(zhàn)。今年，新興市場國家的經(jīng)濟增長仍面臨多重考驗。2015年12月，美聯(lián)儲啟動近10年來的首次加息?！氨M管許多新興市場國家在加息預(yù)期下已釋放部分風(fēng)險，但隨著美聯(lián)儲在加息通道上不斷前行，新興市場國家面臨的資本外流、貨幣貶值和股市動蕩等諸多挑戰(zhàn)將會日益加大?！?/p>

　　新興市場不能掉以輕心

　　據(jù)了解，最近，不少分析師都加入到看多新興市場的陣營。貝萊德、富蘭克林鄧普頓以及高盛資管都對新興市場未來表現(xiàn)越發(fā)樂觀。

　　太平洋投資管理公司（PIMCO）附屬顧問公司ResearchAffiliatesLLC日前表示，目前新興市場資產(chǎn)估值非常便宜，可以稱得上是“十年一遇”的機會。摩根大通資產(chǎn)管理公司駐香港的亞洲首席市場策略師泰輝(TaiHui)表示，令人鼓舞的消息是越來越多的預(yù)測者看好新興市場，雖然該市場仍然面臨著挑戰(zhàn)。

　　剛剛過去的一季度，多數(shù)新興市場成功“翻身”。市場數(shù)據(jù)顯示，MSCI新興市場股指3月份上漲13%，是2009年5月以來的最大漲幅，較1月份跌至的7年低點已回升超過20%。此外，IIF的數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)歷約7個月的“失血”后，新興市場股票和債券市場的資金流入量從2月份開始小規(guī)模增長，到了3月份流入量出現(xiàn)飆升并創(chuàng)下近兩年來的最高單月水平。

　　不過，盡管資金面出現(xiàn)暫時回暖，但長期來看，新興市場仍面臨低增長、高債務(wù)和美元升值壓力。

　　國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，不包括中國在內(nèi)的新興市場去年僅勉強取得1.92%的經(jīng)濟增長率，比發(fā)達國家1.98%的增長率還低。

　　民生證券研究院執(zhí)行院長管清友對此表示，中國對美國的主動防守有三個層次，即外儲充足、高增長高利率尚存、未來有干預(yù)的能力與意愿。

　　管清友說：“在新興市場整體受加息沖擊的大背景下，中國難以獨善其身，外儲有所耗費、匯率有所波瀾也在情理之中，但毫無疑問中國三個防守層同時擊穿發(fā)生失控狀態(tài)的資本外流也是不可能的?！?/p>