■ 宏觀大勢

　　認清物價上漲的真正推手，才有正確的應(yīng)對措施。面對實體經(jīng)濟的貨幣需求和物價上漲的雙重困境，目前需要的是加快市場化改革，提高資金使用效率。

　　近期，“通脹”、“滯脹”之聲不絕于耳。但4月11日出爐的3月份CPI同比漲幅與上月持平，低于預(yù)期；PPI同比降幅連續(xù)三個月收窄，環(huán)比則出現(xiàn)近27個月以來首次正增長。這表明，當(dāng)前通脹仍然處于溫和狀態(tài)。

　　2016年春節(jié)后，我國先是一線城市房價劇烈上漲，且漲勢向二線城市蔓延，繼而各地豬肉、蔬菜價格大幅上漲。房價高企、物價攀升引起社會廣泛關(guān)注。商品價格正常漲跌本是市場經(jīng)濟的一般特征，也是市場富有效率的表現(xiàn)。但近年來我們已感受到多輪物價普遍性上漲。雖然中國經(jīng)濟目前尚不具備發(fā)生滯脹的條件，但物價持續(xù)普遍上漲強化通脹預(yù)期，因此，必須正本清源，認清物價上漲的真正推手，才有正確的應(yīng)對措施。

　　物價問題涉及民生，基礎(chǔ)商品漲價不僅稀釋消費者購買力，損害多數(shù)居民利益，而且扭曲價格機制，嚴重干擾新常態(tài)下轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)的市場過程，會對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級造成消極影響。有人把通脹歸咎于農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，認為“成本推動”是主因。此番物價上漲，豬肉價格又是首當(dāng)其沖，成為千夫所指的對象。

　　理論上，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)具有周期性較長的特征，生產(chǎn)者往往根據(jù)上一期的價格決定下一期產(chǎn)量，因此供給滯后于價格變化，造成價格周期性漲落，這就是經(jīng)濟學(xué)中的“蛛網(wǎng)模型”。然而一旦引入理性預(yù)期，蛛網(wǎng)模型就不成立了。因為模型是死的，人是活的，現(xiàn)實中人們會根據(jù)經(jīng)驗改變預(yù)期，調(diào)整決策，更加靈活地組織生產(chǎn)，從而促進供需大體平衡。

　　因此，豬肉價格有漲有跌是正常的市場現(xiàn)象，不會大范圍超出人們的可接受程度。如果物價持續(xù)普遍上漲，背后一定有貨幣推動的因素存在。

　　近十年來，我國貨幣供應(yīng)量增速較快。截至2016年2月，中國M2余額高達142.46萬億元。貨幣寬松的本意是引導(dǎo)資金進入實體經(jīng)濟，但由于下灌渠道的缺乏，房地產(chǎn)市場成了吸收新釋放貨幣的主要資金池；而由于農(nóng)產(chǎn)品處在產(chǎn)業(yè)上游，所以會先于下游產(chǎn)業(yè)漲價。

　　畢竟，適度通脹刺激經(jīng)濟增長這一觀點只有在靜態(tài)分析下才能成立。一旦人們形成通脹預(yù)期，這種最初的刺激作用就會消退。這時，貨幣政策就面臨兩難選擇。為了維持溫和通脹所創(chuàng)造出來的經(jīng)濟活躍程度，貨幣當(dāng)局不得不加大貨幣投放，以使通脹率能夠壓過人們的預(yù)期，由此形成通脹自我加速的機制。

　　因此，面對實體經(jīng)濟的貨幣需求和物價上漲的雙重困境，目前需要的是加快市場化改革，提高資金使用效率。改革金融制度，加大競爭力度，在有效監(jiān)管的前提下鼓勵金融創(chuàng)新。優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)，加快直接融資體系建設(shè)，在滿足資金需求的同時降低貨幣供給增加的物價上漲壓力。加快市場化改革，使市場利率充分反映資金的寬松狀況。降低行業(yè)進入壁壘，使貨幣供給能夠更有效率地進入到實體經(jīng)濟和對貨幣有需求的部門。

　　推進結(jié)構(gòu)性改革需要壯士斷腕的決心。因此，下一步貨幣政策要保持戰(zhàn)略定力，把穩(wěn)定物價放在首要位置，促進經(jīng)濟提質(zhì)增效升級。

　　□康珂（中國人民大學(xué)金融學(xué)博士后）